Понятие ликвидности — очень многогранное и применяется в разных сферах, поэтому его значение зависит от контекста. Если говорить максимально простыми словами, то ликвидность — это скорость или возможность быстро ответить на изменения внешней среды. Или востребованность, если речь про то, что можно купить и продать. В данной статье разберемся, какая бывает ликвидность и почему она важна для инвестора.
Виды ликвидности
В зависимости от применения этого термина есть несколько классификаций ликвидности.
Ликвидность компании или бухгалтерская — способность компании выполнять обязательства. Есть разные коэффициенты, которые помогают оценить ликвидность активов предприятия:
- текущей ликвидности — показывает, может ли компания погасить текущие обязательства за счет оборотных активов;
- быстрой ликвидности — означает способность компании быстро расплатиться по долгам, если возникнут какие-то сложности и контрагенты предъявят срочное требование погасить обязательства;
- абсолютной ликвидности — показывает, может ли компания погасить все долги за счет имущества (активов).
Рассчитать коэффициенты ликвидности можно по данным финансовой отчетности компании.
Ликвидность рынка. Это количество продавцов и покупателей на рынке, достаточное для того, чтобы сделки совершались по средним ценам — без заметных отклонений в плюс или минус. Например, есть 100 продавцов, которые продают 500 кг томатов по примерно одинаковой цене, и есть 100 покупателей, которые хотят купить 500 кг томатов. Спрос равен предложению, цены будут держаться на одном уровне. Если не случится того, что повлияет на этот баланс, например, появится новый продавец с 500 кг овощей.
Если будет один продавец и 100 покупателей, он сможет завышать цены, так как нет конкурентов. А если есть 100 продавцов и один покупатель — томаты будут неликвидными: вряд ли один покупатель сможет съесть 500 кг овощей до того, как они испортятся. Исключение — если таким единственным покупателем окажется завод по производству томатного сока, который может купить сразу все 500 кг томатов.
Ликвидность банков. Это возможность банков расплатиться по обязательствам перед клиентами. Например, клиенты положили на депозиты 100 млрд руб. 30 из них банки вложили в ценные бумаги, на 40 выдали кредитов, а 30 оставили в качестве денежных средств. Ценные бумаги и деньги можно использовать для возвращения депозитов, а кредиты быстро конвертировать в деньги не получится, поэтому они снижают ликвидность банка.
Если сразу все клиенты потребуют возврата своих денег — банк не справится в течение одного дня, но обязан погасить все требования в установленный срок. Регуляторы устанавливают для банков определенные требования — нормативы мгновенной, текущей и долгосрочной ликвидности. Они должны неукоснительно соблюдаться.
Ликвидность денежных средств. Сами по себе деньги — ликвидный актив, но валюта одной страны будет более востребована, чем другой. Например, международная платежная валюта доллар США будет ликвиднее национальной валюты Алжира — динара. А значит, поменять крупную сумму в долларах США на что-то другое будет проще, чем динары. Причем по курсу, близкому к биржевому.
Ликвидность активов. Это способность активов быть купленными и проданными быстро по рыночной или близкой к рыночной цене. Чем быстрее пройдет сделка, тем выше ликвидность. Именно этот вид ликвидности важен для инвесторов: чем востребованнее актив, тем проще получить за него деньги и тем меньше вероятность дисконта в случае срочной продажи.
Уровни ликвидности
По степени ликвидности активы делятся на:
- Высоколиквидные. Это наличные деньги, валюта на счетах, ценные бумаги. Но стоит понимать, что акции и облигации будут различаться между собой по степени ликвидности. Ценные бумаги крупных и надежных компаний — голубых фишек — более востребованы, чем ценные бумаги малоизвестных предприятий.
- Среднеликвидные. Те, которые можно продать по рыночной цене, но не очень быстро: квартира, техника, автомобиль, украшения. Некоторые ценные бумаги, которые торгуются на внебиржевом рынке, тоже могут сюда относиться.
- Низколиквидные. Это активы, которые можно продать, но придется потратить очень много времени. Например, «Черный квадрат» Малевича. Картины художника стоят десятки миллионов долларов, поэтому шансы найти покупателя за пару секунд, дней или даже недель невелики.
- Неликвидные. Шансы продать такие активы стремятся к нулю. Условные примеры — порванные ботинки или фантик от конфеты. Найти покупателей и превратить такой товар в деньги невозможно.
В пределах одной группы активы могут сильно отличаться по степени ликвидности. Например, акции — в целом высоколиквидный актив, но ценные бумаги ПАО «Газпром» будут ликвиднее бумаг ПАО «Европейская электротехника». И тогда про акции первой будут говорить, что они ликвидные, а акции второй — нет.
Пример со среднеликвидными активами: спрос на квартиру рядом с метро будет выше, чем там, где из общественного транспорта ходит один автобус раз в полчаса. Обе квартиры можно продать по близкой к рыночной цене — но за разное время.
Если расставить финансовые активы по степени убывания ликвидности, получится так.
- Наличные деньги.
- Средства на дебетовой карте, накопительные счета.
- Ценные бумаги.
- Банковские вклады на долгий срок.
- Недвижимость.
- Предметы искусства, антиквариат.
У инвестиционных паев паевых инвестиционных фондов (ПИФ) ликвидность будет разной: самые ликвидные — это инвестиционные паи биржевых ПИФ (БПИФ), потому что они торгуются на бирже и их можно купить в один клик в брокерском приложении. Близко к ним по ликвидности — инвестиционные паи открытых ПИФ (ОПИФ): их можно приобрести в любой рабочий день. Затем идут инвестиционные паи интервальных и закрытых ПИФ (ИПИФ и ЗПИФ), которые можно приобрести только при соблюдении определенных условий или в определенный период времени.
Почему инвестору важна ликвидность
Чем ликвиднее актив, тем лучше для инвестора: он сможет при необходимости обменять свои активы на деньги быстро и по максимально близкой к рыночной цене. Покупка низколиквидных активов — это риск потерять часть денег, если по какой-то причине актив придется срочно продать. Чтобы быстро найти покупателя, придется существенно снизить цену.
Например, вы решили инвестировать в недвижимость и купили квартиру за три миллиона рублей под сдачу. Через два года вас переводят по работе в другую страну. Вам неудобно заниматься арендой и переводами, поэтому вы решаете срочно продать квартиру. Средняя цена на рынке за такую недвижимость — 3,5 миллиона. Так как времени ждать нет, приходится делать скидку и продавать квартиру за 2,5 миллиона.
С ценными бумаги ситуация похожая: можно купить ОФЗ или акции «голубых фишек» и в любой момент продать их по рыночной цене. А можно купить высокодоходные облигации, у которых низкая ликвидность. Если срочно понадобятся деньги, покупателя может не найтись или придется продавать активы с большим дисконтом к рынку.
Как оценить ликвидность
Универсальной формулы для расчета степени ликвидности нет, но есть несколько параметров, которые помогают оценить ее.
Посмотреть объем торгов. Это количество и сумма сделок с ценными бумагами — например, с акциями или облигациями. Объем торгов можно посмотреть на Московской бирже. Чем он выше, тем ликвиднее будет актив и тем быстрее получится его продать.
Спред. Это разница между минимальной ценой на продажу и максимальной на покупку. Посмотреть их можно, например, в биржевом стакане в приложении брокера. Чем меньше спред, тем ликвиднее актив. Например, у обыкновенных акций Сбербанка спред около одной копейки, что менее 0,01% от рыночной цены.
Free-float. Это количество акций компании в свободном обращении — те, которые торгуются на бирже и не сосредоточены в руках крупных инвесторов. Обычно, чем больше free-float, тем больше будет ликвидность. Например, у ПАО «Газпром» free-float составляет 50%, у ПАО «РусГидро» — 24%, а у ПАО «Акрон» — всего 5%.
Где искать free-float:
- на сайтах эмитентов, обычно в разделе «Инвесторам и акционерам»;
- для части компаний — на Мосбирже;
- на специальных сайтах.
Можно рассчитать free-float самостоятельно: в отчетности компании найти доли крупных акционеров, вычесть их из общего количества выпущенных акций эмитентом. Все, что останется, — это и есть free-float.
Посмотреть на волатильность. Это изменение цены на актив за короткое время: у ликвидных ценных бумаг волатильность, как правило, ниже. Посмотреть ее можно на графике котировок в приложении брокера, на сайте Мосбиржи и различных финансовых сервисах — например, TradingView.
Вывод
- Ликвидность — понятие, которое применяется в разных сферах. Ликвидность финансовых активов — это способность быть купленными или проданными быстро и по цене, близкой к рыночной.
- Инвестору важно оценивать ликвидность, чтобы снизить риск возможных потерь при срочной продаже активов.
- Чтобы оценить ликвидность ценных бумаг, нужно смотреть на объем торгов, спреды, free-float и волатильность.