Всем привет! Как мы все могли заметить, интерес к золоту опять растет. На это есть несколько причин:
1. Рубль все и дальше продолжает девальвировать.
2. Котировки "желтого металла" идут вверх на фоне банковского кризиса в США и ожиданий смягчения денежно-кредитной политики ЦБ, что конечно же вызывает интерес
3. Еще и Селигдар устроил рекламную шумиху вокруг размещения “золотых” облигаций.
Давайте попробуем разобраться, что происходит на рынке золота, и спрогнозировать дальнейшую динамику.
Золото и мировые ЦБ
Ключевые ставки, прежде всего в их реальном (очищенном от инфляции) выражении — главный фактор, определяющий состояние золотого рынка. Тому есть несколько причин.
1. Рост ключевых ставок делает привлекательнее облигации и депозиты — не слишком рискованные инструменты, способные давать регулярный доход. Золото волатильнее них и при этом не приносит процентов.
2. Чем выше ставки, тем дороже доллар, в котором и оценивается золото. По данным ресурса Seekingalpha, корреляция между ценой на золото и индексом стоимости доллара DXY (к корзине из евро, британского фунта, канадского доллара, швейцарского франка, иены и шведской кроны) составляет -0,92. То есть, когда доллар снижается, золото почти всегда растет, и наоборот. Объясняется это просто: чем дешевле доллары, тем больше их нужно для покупки того же количества золота.
3. Обычно ключевые ставки растут, когда нужно побороть инфляцию, а именно от нее часто бегут инвесторы в золото. Если высокие ставки заставят инфляцию снизиться, то цены на золото могут пойти вниз вслед за ней.
Вывод: смотрим на ожидания по поводу процентных ставок и инфляции. Если рост ставок уронит инфляцию, это негатив для цены желтого металла. Снижение или стабилизация ставок, девальвация доллара, разгон инфляции — позитив.
Золото и геополитика
Вооруженные конфликты, торговые войны, политическая нестабильность — все это создает экономическую неопределенность. Поэтому инвесторы начинают активно искать активы-убежища, а золото — как раз один из них, поэтому оно и дорожает в подобных условиях. Причем не только частные инвесторы, но и правительства и ЦБ увеличивают закупки золота в сложные времена, это помогает диверсифицировать резервы и защититься от колебаний валютных курсов.
Однако четкой закономерности здесь все же нет. Пики по золоту приходятся на “Бурю в пустыне”, 11 сентября 2001 года, войну в Ираке, а также богатый на нестабильность 2022 год: конфликт между Россией и Украиной, напряженность между США и Китаем вокруг Тайваня.
Так вот: что касается цен на золото, то мы не видим заметных и продолжительных скачков цен в периоды напряженности — по крайней мере тех, которые нельзя отделить от других факторов. Например, в феврале-марте 2022 года золото подорожало на 9%, однако быстро скорректировалось, поскольку возник фактор ожидания роста процентных ставок. Таким образом, геополитика влияет на золото не однозначным образом.
Вывод: следим за глобальными новостями и геополитическим индексом. Дальнейший рост напряженности может увеличить спрос на золото и его цену, но этот эффект вряд ли будет долгосрочным.
Золото и рецессия
Во время 5 из последних 7 рецессий золото росло, хотя в большинстве случаев этот рост не был грандиозным и заканчивался спустя 3-6 месяцев после начала экономического спада. Во время оставшихся 2 рецессий золото вообще падало в цене, особенно это заметно в начале 1980-х, когда резко выросли процентные ставки.
Что мешает золоту расти в тяжелые времена? В первую очередь, вынужденное падение спроса на него со стороны основных покупателей. Ведь Центробанкам и правительствам становится не до пополнения золотых резервов, они вынуждены тратить деньги на стимулирование экономики. Потребители также сокращают покупки ювелирных изделий и предметов роскоши. Стагнирует выпуск электроники — соответственно, не растет спрос на техническое золото.
Кроме того, во время рецессии инвесторы тоже могут распродавать свои активы, чтобы получить наличные деньги для покрытия расходов,. К таким активам относятся и драгоценные металлы, что увеличивает их предложение и давит на цены.
Вывод: следим за показателями ВВП основных экономик мира. Страх рецессии способен поначалу вызвать рост цен на золото, однако впоследствии, по мере углубления или прекращения спада, цена может корректироваться.
Итог: Чтобы спрогнозировать цены на золото, следим за ключевыми ставками, инфляцией, стоимостью доллара, состоянием ВВП, геополитикой, динамикой спроса и предложения.
Помним при этом, что золото весьма волатильно и обычно рассматривается не как основной компонент инвестиционного портфеля, а как временная страховка от неблагоприятный событий — процентов на 5-10% портфеля, не больше.