Цены на золото за последние полгода выросли на четверть и преодолели психологическую отметку в $2000 за тройскую унцию. За последние полвека было еще четыре периода, когда цена на драгметалл подскочила на 25% и более за полгода. Что происходило после этого?
Когда случилось первое ралли
Во второй половине 1976 года, спустя несколько лет после того, как президент Ричард Никсон фактически упразднил золотое обеспечение американского доллара, цена на золото выросла на 40%.
- Годовая инфляция и средняя ставка ФРС в тот момент были на уровне 4,9 и 5,9% соответственно, реальный процентный доход составлял минус 1%. В то время США переживали длительный период стагфляции — сочетания экономического спада и инфляции. Инфляция била рекорды, рабочие требовали повышения зарплат, инфляция снова росла — круг замыкался.
- На фоне отрицательной реальной доходности депозитов золото было единственным активом, способным сохранить накопления домохозяйств и капитал инвесторов, поэтому ралли продлилось еще три года. Цена на золото выросла с 135 до 870 долларов США за унцию к январю 1980 года.
Укротить инфляцию смогло беспрецедентное ужесточение денежно-кредитной политики. Возглавивший в 1979 году ФРС Пол Волкер повысил ставку до 20%. Экономика встала, безработица удвоилась и превысила 10%, однако инфляция снизилась с почти 15 до 2,6% к началу 1983 года. Цены на золото опустились с пиковых 870 до 350 долларов США за унцию.
Когда еще росло золото и что происходит сейчас
- с 1985 по 1987 год (+80%),
- с 2006 по 2011 год (+350%)
- в период пандемии — в 2020 году (+75%).
Этому всегда предшествовали полгода, во время которых стоимость золота повышалась на 25%, а реальные процентные ставки уходили в отрицательные значения.
Сегодня ситуация мало чем отличается от второй половины 1970-х. Реальные процентные ставки ФРС США на протяжении трех с половиной лет находятся на отрицательном уровне, в марте 2023 года она оценивается в минус 1%.
Ждать ли снижения цен на золото
Дальнейшая динамика золота зависит от возможности и желания американского регулятора повысить и длительное время удерживать реальную ставку на положительном уровне. Для этого нужно:
- повысить ставку, как минимум, еще на 125–150 базовых пунктов. Однако в этом случае дальнейшее ужесточение денежно-кредитной политики США приведет к экономическому спаду;
- или добиться соразмерного снижения инфляции и при этом сохранить стоимость фондирования на текущем уровне в диапазоне 4,75–5%. При первых признаках существенного прогресса в борьбе с инфляцией ФРС перейдет к снижению процентных ставок.
Что не так с этими сценариями?
Оба труднореализуемые. Кроме того, монетарная политика ФРС последних нескольких лет говорит о том, что США, возможно, осознанно удерживают реальные процентные ставки на отрицательном уровне. Благодаря этому страна не только освобождается от процентного бремени, но и постепенно гасит госдолг размером более чем в $32 трлн.
Следите за оперативными новостями в нашем телеграм-канале.
Если вы уже готовы начать инвестировать, то можете сделать это в приложении Газпромбанк Инвестиции. Переходите в приложение, открывайте брокерский счет или ИИС и управляйте доходами. В сервисе вы найдете обучающие материалы и инвестиционные идеи для новичков.