Всем привет!
Сегодняшний пост - по сути просто мысли вслух о том, стоит ли добавлять эту компанию к себе в портфель. Формально она удовлетворяет всем необходимым требованиям по размеру и "прописке", но есть несколько "но".
Аргументы "за"
1. Размер компании. Капитализация составляет 765 млрд. руб. - это больше, чем у Русала, сравнимо с ВТБ, НЛМК и Северсталью. То есть, если смотреть чисто по капитализации, это однозначно "голубая фишка" без всяких скидок. Но вот, если смотреть по прибыли, то она будет у Акрона намного меньше, так как компания по P/E оценивается довольно дорого (P/E=12,9).
2. Бизнес не пострадал от введенных ограничений. Так как компания производит удобрения, никто ее всерьез не ограничивал, более того, рыночная конъюнктура была очень благоприятна и компания на этом точно заработала кучу денег. Да и сам бизнес вообще выглядит очень кризисоустойчиво - кушать-то хочется всегда и удобрения тоже будут всегда нужны (другой вопрос, сколько они будут стоить).
3. Компания не выплачивала дивиденды за 2022 год. Хотя обычно платит 2-3 раза в год. И это не связано с тем, что в условиях неопределенности деньги решили придержать, а скорее с тем, что в условиях ограничения движения капитала выплаты бы не добрались до части мажоритариев. А значит деньги на счетах компании есть и как только решат проблему транзакций в пользу мажоров, можно ожидать существенных выплат. А особенно с учетом того, что за 2022 год компания заработала рекордную прибыль, выплаты могут быть щедрыми.
Аргументы "против"
1. Компания стоит дорого. Мало того, P/E=12,9, что сильно больше среднерыночного показателя (хотя так сравнивать "в лоб" не совсем корректно, но даже у ФосАгро этот показатель чуть больше 5), так еще если взглянуть на график, можно увидеть картину, напоминающую типичное пузырение:
За полтора года цена утроилась (хотя в целом рынок упал), это не совсем нормальный процесс. Да, сейчас они стоят 18 тыс., а не 21 тыс., как в 2022 году, но все равно много.
2. Free float очень маленький, порядка 2%. Это влечет за собой повышенные риски всяческих манипуляций + при плохом раскладе может оказаться, что компания решит выкупить акции в свободном обращении и делистнуться с биржи. Формально сейчас мажоритариев несколько, но все всё понимают, что де-факто конечный владелец (Вячеслав Кантор) все контролирует и при желании ему делистнуться не составит труда.
3. Рыночная обстановка может измениться. Да, 2022 (да и 2021) год был для производителей суперудачный, они заработали кучу денег. И рынок заложил это в цены. А как оно будет дальше никто не знает, и если не сильно хорошо, то рынок это тоже учтет в ценах. И с учетом того, что дивы из сверхприбыли не платились, купившие на хаях в 2022 могут остаться в долгих минусах. Более того, на сверхприбыль уже нашлись желающие в лице государства с новыми "добровольными" взносами. Шанс, что такие выплаты влепят Акрону близится к 100%, компания подпадает под все критерии его начисления.
Личное мнение
Компания мне нравится, бизнес перспективный, растущий, хотя есть нюансы, мне хотелось бы видеть компанию портфеле, но... зачем покупать Акрон за дорого, если можно купить ФосАгро без этих специфичных акроновских проблем за дешево?! Только из соображений диверсификации, на тот случай, что с ФосАгро что-то случится и хочется иметь еще компанию в этом секторе. Но с учетом лотности (1 акция Акрона стоит под 20 тыс. руб.) и моего размера портфеля я как-то не готов это делать.
Будь у меня портфель миллионов 10-15 хотя бы, тогда да, можно было бы диверсифицировать свой сектор удобрений Акроном, но пока таким размером портфеля и близко не пахнет, поэтому покупать не буду его.
Предыдущая часть размышлений
А вы стали бы инвестировать в эту компанию?