Всем привет. Продолжаю писать про банковский кризис в США. Первая часть тут
И так, как банковский вкладчик, вы могли бы подумать, что, когда ФРС повысит процентные ставки, вы получите более высокую процентную ставку по своему вкладу
Но последние оперативные данные показали, что ставки по депозитам значительно отставали от более высоких ставок по фондам денежного рынка, которые движутся в ногу с политикой ФРС.
Банкам TBTF не нужно было повышать ставки по депозитам, потому что они на самом деле не нуждались в депозитах. У них избыточные резервы в ФРС на триллионы долларов. Их клиентами также, как правило, являются крупные корпоративные клиенты, чьи депозиты являются "липкими". Крупные корпорации также получают другие услуги от мегабанков — например, дешевые кредиты — в обмен на то, что они остаются лояльными вкладчиками.
Небольшие банки не могли повысить ставки по депозитам, потому что не могли себе этого позволить. Процентные ставки по облигациям UST и MBS, удерживаемым этими банками, были меньше, чем текущая ставка по федеральным фондам. Это означало, что если бы они повысили процентные ставки по своим кредитам, чтобы соответствовать ФРС, у них был бы огромный отрицательный NIM. Вместо этого они просто надеялись, что вкладчики не заметят, что они могут получить почти безрисковые 5%, забрав свои деньги из банка и инвестировав в фонд денежного рынка. Очевидно, что эта стратегия не сработала.
Результатом стало то, что вкладчики покинули небольшие банки и нашли новый дом в гораздо более высокодоходных фондах денежного рынка.
Поскольку депозиты покидали небольшие банки, им пришлось продать наиболее ликвидные вещи на своем балансе. Облигации UST и MBS являются сверхликвидными. Однако, поскольку они были приобретены в 2020 и 2021 годах, в конце 2022 / начале 2023 года, эти облигации стоили значительно меньше.
Началом банковского кризиса в США стало падение регионального банка Silvergate. Silvergate был безымянным калифорнийским банком, прежде чем руководство решило проложить свой путь к богатству, став самым крипто-дружественным банком в мире. Всего за несколько лет Silvergate стал банком доступа для всех крупнейших бирж, трейдеров и держателей криптовалют, которым требовались банковские услуги в долларах США.
Их депозитная база(в 2020-2021 году) увеличилась, и они вложили деньги своих вкладчиков в американский гос.долг, что, как правило, является одной из самых безопасных инвестиций, которые вы можете сделать. Они не имели дела с сомнительными компаниями или частными лицами, такими как Three Arrows Capital; они ссужали деньги самой богатой и могущественной нации в мире.
Решение крипто—вкладчиков Silvergate бежать не имело ничего общего с осознанием того, что активы банка — при выводе на рынок - не равны его обязательствам. Скорее, это были предположения относительно отношений между Silvergate и FTX. Вкладчики не хотели валять дурака и выяснять, позволял ли Silvergate каким-либо образом, в какой-либо форме или форме (или даже просто знал) о сомнительной и потенциально незаконной деятельности, исходящей от FTX. Итак, они отскочили, и банку пришлось продавать свои кредиты и облигации с убытком, чтобы выплатить депозиты своим клиентам. Вот почему Silvergate сообщила о ошеломляющих убытках в размере 754 миллионов долларов за 2022 год.
Но отток не прекратился. В какой-то момент рынок начал беспокоиться о том, можно ли продать активы Silvergate по ценам, достаточно высоким, чтобы расплатиться со всеми вкладчиками. Банковская паника началась всерьез, и к середине той роковой недели банк подал заявление о защите от банкротства.
Затем начались проблемы в другом банке - SVB. А именно проблемой с правами SVB. Проблема с правами возникает, когда с помощью инвестиционного банка компания продает акции крупным институциональным инвесторам со скидкой к текущей рыночной цене.
Вопрос о правах SVB интересен из-за последовательности его выполнения. Goldman Sachs был банком, который использовался как для участия в торгах по портфелю подводных облигаций SVB, так и для координации вопроса о правах.
Вопрос в том, почему SVB сначала продал облигации Goldman, а затем провел эмиссию прав? Как только SVB продал облигации, ему пришлось признать убытки, и стало очевидно, что банк, вероятно, нарушил нормативные требования к капиталу. Он также должен был раскрыть все это инвесторам (то есть людям, которые в противном случае могли бы приобрести акции). Зачем вам покупать акции банка, если за несколько мгновений до этого он объявил, что понес огромные убытки и, возможно, нарушает нормативы достаточности капитала? Очевидно, что вы бы этого не сделали, и никто этого не сделал. После того, как проблема с правами потерпела сокрушительный провал, светила в мире технологий поручили своим портфельным компаниям немедленно вывести свои деньги из SVB - и через несколько дней банк обанкротился.
Мораль этой печальной истории заключается в том, что запутанность вопроса о правах SVB еще больше обострила внимание рынков к нереализованным убыткам находящимся на балансах региональных банков. Рынок начал задавать больше вопросов. У кого еще могут быть проблемы?
Что ж, оказывается, весь региональный банковский сектор США сталкивается с некоторыми вариациями той же проблемы, что и Silvergate и SVB. Чтобы резюмировать, почему эти банки столкнулись с проблемами:
1. Их депозитная база выросла, и они вкладывали деньги в то время, когда процентные ставки были на минимуме за много лет лет.
2. Поскольку процентные ставки выросли в ответ на повышение ФРС процентной ставки, облигационные и кредитные портфели этих банков понесли большие нереализованные убытки.
3. Вкладчики хотели получать больше процентов, чем они получали от своих региональных банков, поэтому они начали уходить, чтобы инвестировать в высокодоходные продукты, такие как фонды денежного рынка и краткосрочные казначейские векселя США. Банки не могли смириться с этими потерями, потому что они не могли выплачивать вкладчикам ставку по федеральным фондам, поскольку проценты, которые они получали по своим кредитам и портфелям облигаций на смешанной основе, были намного меньше этой ставки.
4. Рынок всегда знал, что в конечном итоге это станет проблемой, но потребовался провал Silvergate, а затем SVB, чтобы полностью осознать, насколько серьезной она была. И в результате предполагается, что каждый региональный банк в настоящее время находится в режиме ожидания.
Затем весь мир наблюдал, как "стабильная монета" Circle в долларах США снизилась и начала торговаться ниже 0,90 доллара из-за опасений, что она имеет значительное влияние на Silvergate, SVB и, возможно, Signature Bank. Многие утверждали, что эта проблема не связана с криптовалютами или технологиями, но указывает на системную проблему, которая затронула все банки, которые не считаются слишком крупными, чтобы обанкротиться.
В результате все знали, что когда откроются фондовые рынки США, гораздо больше банков будут наказаны. В частности, многие задавались вопросом, последует ли общенациональный банковский запуск... Продолжение следует...
Ставь лайк, если статья понравилась.
Подписывайся на самый крутой телеграм-канал по инвестициям "Артём Зуев | Инвестиции и Финансы". А еще на YouTube и Инстаграм.