Доллар стал резервной валютой 103 года назад, в 1920 году, и кажется, его время должно вот-вот истечь. Ведь в среднем каждая резервная валюта сохраняла свой статус в течение примерно 100 лет:
Желание отказаться от доллара было всегда - например, вот вырезка из газеты от 1975 года, в которой выделена заметка о том, что ОПЕК хочет изменить практику, по которой цены на нефть устанавливаются в долларах США.
Но особенно желание отказаться от доллара обострилось в 2022 году, когда от долларовой системы была отрезана девятая крупнейшая экономика планеты - Россия.
Сегодня мы разберем четыре причины, благодаря которым позиции доллара в мире всё еще сильны - это использование его как (1) валюты резервов, (2) валюты долгов, (3) валюты инвестиций и (4) валюты расчётов в мировой торговле.
Основной вывод, который я сделал для себя: несмотря на обсуждения о скором отказе от доллара, в реальности этот отказ может занять десятилетия. Это значит, что в долларах пока можно спокойно хранить капитал. А странам, которые хотят лишить доллар этого статуса, нужно провести большую работу по всем фронтам - не только в торговле между собой. Либо устроить шок, аналогичный Первой мировой войне, после которого статус резервной валюты потерял британский фунт.
За метриками, которые я покажу ниже на графиках, можно следить в будущем, чтобы понять, лишается ли доллар статуса резервной валюты или нет.
Итак, начнём.
Причина 1: Валюта резервов
Несмотря на все разговоры об отказе от доллара, доллар до сих пор занимает почти 60% валютных резервов мировых государств. А доля в резервах доллара и валют стран, дружественных США, составляет 93.9%. Для сравнения, доля юаня всего 2.8%:
Да, доля доллара в мировых резервах сокращается. Но очень медленно - всего на 12% за последние 22 года:
Причина 2: Валюта долгов
Кроме того, что доллар - основная валюта резервов, доллар ещё и основная валюта долгов в мире. Именно благодаря долгам (знаменитая программа ленд-лиза) мир после Второй мировой был вынужден перейти на доллар. В последние 20 лет использование доллара как валюты долга взлетело - и по этим долгам кому-то предстоит платить, а кому-то получать выплаты в течение ещё долгого периода времени:
Причина 3: Валюта инвестиций
Доллар является ещё и «безрисковой» валютой, которую все инвесторы мира считают базовой. Этот статус подтверждается во время любых шоков - даже после начала СВО было зафиксировано бегство инвесторов в доллар:
Ещё один важный момент - тот факт что инвесторы по всему миру предпочитают долларовые активы, особенно акции, и хранят в них десятки триллионов долларов:
Аппетит мировых инвесторов к инвестициям в облигации правительства США действительно снижается с 2008 года. Однако это может быть связано не столько с желанием отказаться от доллара США, сколько с циклом снижения ставок в долларе:
Но у США есть оружие, которое помогает им возвращать доверие инвесторов к доллару в любой трудной ситуации. И это оружие - ставка ФРС США. Чем выше ставка, тем больше людей, финансовых институтов и государств хотят хранить деньги в долларах, потому что такие вложения приносят высокий доход. Поэтому у текущего цикла повышения ставки ФРС США есть не только экономическая, но и политическая составляющая:
Причина 4: Валюта мировой торговли
Помимо резервов, долгов и хранения капитала у доллара есть ещё одно очень важное преимущество: это основная валюта мировой торговли с большим запасом. Вот график, который показывает, в какой валюте поставщики выставляют счета покупателям при международной торговле - и здесь почти полное доминирование доллара и евро:
И, конечно, так называемый network effect - доллар у вас примут в любой точке мира, хоть в Азии, хоть в Африке, хоть в Южной Америке. Чего не сказать о других валютах. По популярности в мире доллар занимает первое место с огромным отрывом:
Доллар всё ещё востребован
Ну и ещё один момент - когда мир начнёт реально отказываться от доллара, его стоимость начнёт падать. Но прямо сейчас мы видим, что индекс доллара находится на исторических максимумах против других мировых валют - это говорит о его востребованности:
Какой вывод? Доллар может потерять статус резервной валюты. Но тренд на отказ от доллара пока находится в зачаточном состоянии, так как страны которые отказываются от доллара, отказываются от него пока только как от валюты расчётов, не предлагая альтернатив в качестве валюты резервов, долгов и инвестиций.
Может пройти десятки лет, прежде чем доллар реально потеряет доминирование. Либо случится мировой шок, который повлияет на доллар так, как на британский фунт повлияла Первая мировая война. Именно после неё фунт лишился статуса резервной валюты, уступив это место доллару.
Если дочитали до конца, поставьте лайк и подпишитесь на мой Дзен-канал. Комменты открыты внизу 👇
И самое главное - подписывайтесь на меня в телеге, вся самая полезная и интересная движуха там: t.me/thefinansist
