Не успела утихнуть шумиха вокруг банковского кризиса в США, как пошли разговоры о возможных проблемах в другом секторе — коммерческой недвижимости. Это лишь верхушка айсберга: кто еще падет жертвой легких денег, которые американская финансовая система раздавала налево и направо?
Проблемы банковского сектора США пока далеки от разрешения. Их лишь отодвинули на некоторое время обещаниями дополнительных денег банкам и гарантий вкладчикам. Но добавилась новая угроза со стороны коммерческой недвижимости, которую в последние годы активно кредитовали американские банки средней руки. Теперь долги этого сегмента колоссальны, время расплаты настает, а спрос на гостиницы и офисы падает. Да и их цена тоже — как в физическом смысле, так и на бирже.
Заволновался даже американский предприниматель и миллиардер Илон Маск, который предупредил о рисках коммерческой недвижимости.
"Это, безусловно, самая серьезная надвигающаяся проблема", — написал он в своем Твиттере. — "Ипотека тоже".
РИСКУЮТ ВСЕ
В целом риск неплатежей по ранее выданным кредитам велик — особенно у банков, несколько лет подряд раздававших "дешевые доллары" кому попало. По оценкам JPMorgan, убытки в банковском секторе могут составить 38 миллиардов долларов.
Конечно, регуляторы стремятся не допустить масштабного кризиса, который чреват массовыми дефолтами, безработицей и рецессией. Банки и сами ужесточают условия, поэтому вскоре кредиты станут дороже и недоступнее, считает руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ "Финам" Ольга Беленькая.
"Это коснется, прежде всего, заемщиков с высоким краткосрочным долгом, плавающими процентными ставками, низким запасом ликвидности и слабым операционным денежным потоком. К таким компаниям могут относиться, например, венчурные предприятия, стартапы, криптобиржи. Доля дефолтов среди high yield заемщиков, скорее всего, будет расти", — прогнозирует она.
Проблемы на финансовом рынке касаются не только банков, но и прочих институтов, например, хедж-фондов, страховых компаний — любых сфер, где есть риск обесценивания облигаций из-за роста рыночных доходностей. В случае массового оттока клиентских средств и кризиса ликвидности их потенциальные банкротства могут представлять определенный системный риск.
По мере завершения "эпохи легких денег" рост экономики замедлится, а рецессия приблизится. Под угрозой товары длительного пользования, в том числе, автомобили. Не исключено, что банки США вернутся к кредитованию жилищной ипотеки, спрос на которую более стабилен. Да и регуляторы охотнее ее поддерживают.
СЛИШКОМ ДОРОГИЕ ДОЛГИ
К проблемам в отдельных отраслях может добавиться кризис на рынке суверенного долга — как в Соединенных Штатах, так и в Европе. Текущие доходности едва позволяют странам с высокой задолженностью обслуживать обязательства.
"Если же ставки будут еще выше, бюджеты таких стран, как Греция, Италия, Португалия могут с этим не справиться", — полагает ведущий аналитик "Открытие Инвестиции" Андрей Кочетков.
Рефинансировать долги при таких ставках чревато проблемами с обслуживанием в будущем — это окажется слишком дорогим удовольствием.
Китай также столкнулся с кризисом недвижимости, но под ударом там не банки, а девелоперы, которым неоткуда брать деньги на достройку объектов. С помощью поддержки регуляторов стране удалось минимизировать зависимость от внешнего финансирования, но на других азиатских рынках ситуация хуже.
Европейским корпорациям угрожает потеря китайского рынка полупроводников из-за американских санкций, а также отказ от дешевых российских энергоносителей.
"Рост расходов на энергию делает европейскую промышленность малоэффективной. Эффект будет проявляться постепенно, но уже сегодня многие компании заявляют о переносе своих производств в Китай, США или другие страны", — напомнил Кочетков.
Если этот процесс будет набирать обороты, то он актуализирует множество неприятных проблем: от роста безработицы до потери существенной части налоговой базы для государственных бюджетов. Пока основные усилия регуляторов направлены на стабилизацию банковского сектора, но, по-видимому, для преодоления кризиса доверия потребуются дополнительные меры и в других сегментах.