ММК - один из крупнейших металлургических комбинатов СНГ и России. Исторически ММК, в отличии от своего собрата по отрасли и конкурента - НЛМК, наиболее ориентирован на внутренний рынок, но доля экспорта тоже присутствует.
Контроль над компанией принадлежит Виктору Рашникову через ООО "Альтаир" (более 79%), а примерно 20% акций компании - в свободном обращении.
В 2022 году многие компании металлургического сектора отказались от выплаты дивидендов - в основном из-за минимизации санкционных рисков.
Стоимость акций металлургов существенно снизилась за прошедший 2022 года, но в результате отказа от выплаты дивидендов, перестройки логистических цепочек в бизнесе и в результате появления новых заказчиков, было накоплено достаточно денежных средств, которые могут быть направлены на выплату дивидендов, учитывая низкую долговую нагрузку большинства компаний сектора.
Финансовые показатели
ММК всегда был ориентирован сбыт продукции на внутренний рынок.
Показатели за 2021:
🔸Выручка компании в 2021 - 873,2 руб.млрд. (+89,74% к 2020 году)
🔸Чистая прибыль компании в 2021 году - 229,3 руб. млрд. (+424,71% к 2020 году).
Тем не менее, порядка 20% сбыта приходилось на экспорт. Так вот в начале 2023 года компания отчиталась о сокращении экспортной составляющей на целых 55%.
🔔 Так, объем продаж металлопродукции по итогам Q1-Q3 2022 упал на 11% (до 8,02 млн.тонн) на фоне экспортных ограничений поставок стали из России.
🔔 Судя по операционному отчёту ММК за Q4 2022, общее производство стали снизилось на 14%, выплавка чугуна сократилась на 12,9%, производство железорудного сырья упало на 18%. 🔔Общие продажи упали на 10,7 млн.тонн, что означает снижение на 14,2% к предыдущему году.
🔔 Рост на внутреннем рынке и рынке СНГ: + 1,3%.
💡Позитивной новостью является то, что внутренний спрос замещает собой сокращающиеся объемы экспорта на фоне снижения доли продукции с высокой добавленной стоимостью.
💡Полагаю, что на финансовых итогах 2022 года для ММК отрицательно скажется сокращение объемов экспорта, завышенный курс рубля в течение части 2022 года, снижение цен на металлопродукцию, а также общи рост налоговой нагрузки на отрасль, но пока мы видим также хорошие условия для роста в 2023 году - переориентация ослабление рубля, переориентация на утуроеннем на рынке и увеличение внутреннего спроса, восстановление экономики Китая.
Ждать ли дивиденды?
В соответствии с политикой компании выплата дивидендов будет составлять не менее 50% свободного денежного потока, если отношение чистого долга к EBITDA больше 1.
🔔 В 2022 году совет директоров ММК рекомендовал годовому общему собранию акционеров не выплачивать дивиденды по размещенным обыкновенным акциям компании по результатам 2021 года, хотя ранее (25 февраля 2022 года) было принято решение о выплате.
История дивидендных выплат:
2018 = 5,902 руб (+111,84% г/г)
2019 = 5,335 руб. (-9,61% г/г)
2020 = 3,943 руб. (-26,09% г/г)
2021 = 7,988 руб. (+102,59% г/г)
Дивиденды ММК за 2021 год составили 11,08%, что а целом хороший уровень для рынка и чуть выше среднего для металлургического сектора.
❗💡 ММК получил поддержку от сокращения дисконта российских цен на стальной прокат к мировым ценам, плюс сильная динамика внутреннего рынка и накопленный кэш - все это должно помочь вскоре вернуться к выплате дивидендов.
❗🔔 Решение о выплате дивидендов ММК за 2021/2022 год пока не принято! Ждём возвращения дивидендов.
Основные риски и факторы роста
➡️ 🟢 Факторы роста
▪️Сильная динамика внутреннего спроса. Цены на г/к прокат и арматуру уже выросли + начинается строительный сезон, что должно поддержать цены в сторону повышения на все виды проката.
▪️Развитие азиатских экономик (Китай+Индия). Власти КНР ставят целью рост ВВП Китая в 2023 году на 5%. Это означает активный процесс строительства, т.е.спрос на продукцию ММК.
▪️Относительно слабый рубль и рост экспорта в страны ближнего зарубежья, в частности восстановительные работы в Турции.
➡️🛑 Факторы риска
▪️Введение внутренних ограничений, в частности рост внутренних тарифов на сталь.
▪️Слишком сильное ослабление курса рубля - может негативно сказаться на рентабельности.
▪️В случае принятия решения об отказе от выплаты дивидендов, цена на акции компании, очевидно существенно упадет.
🔔❗ ИТОГОВЫЙ ВЫВОД:
💡 Полагаю, что негативный фон и негативные последствия для ММК исчерпаны. Акции стоят откровенно мало и первая же новость о дивидендах сильно скажется на цене акций (в рост).
💡 Для себя делаю вывод - однозначно покупать акции пока они торгуются по цене до 45 руб. (сейчас 39 руб.). ⚡ Ожидаю рост акций до 55-65 рублей к Q4 2023, то есть примерно 40-50% от текущих значений.
* Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
