В середине апреля М видео хочет разместить очередной выпуск своих облигаций. Давайте разбираться, что за ним стоит? И стоит ли овчинка выделки?
Розничная сеть «М.Видео» — одна из крупнейших розничных сетей по объёмам продаж электроники и бытовой техники в России. «М.Видео» осуществляет свою деятельность с 1993 года.
Зачем деньги?
В 2021 году компания выпустила проспект эмиссии, где обозначила свои аппетиты.
Общая (максимальная) сумма номинальных стоимостей всех выпусков биржевых облигаций, размещаемых в рамках программы биржевых облигаций, составляет 50 000 000 000 (Пятьдесят миллиардов) российских рублей включительно или эквивалент этой суммы в иностранной валюте.
В рамках этого лимита и пойдет новый выпуск облигаций. При это цели на которые направляются деньги, откровенно говоря так себе
Особенно цепляет глаз "рефинансирование кредитного портфеля". И мы идем копаться, а что там у ребят с долгами. Пока отчетности за 2022 год нет, ну да не беда, и так много интересного можно увидеть
Финансовые показатели
Посмотрим на показатель Чистого долга/EBITDA
Справка: Чистый долг/EBITDA (Net debt/EBITDA) – это коэффициент долговой нагрузки компании, который показывает способность платить по текущим кредитам и займам. По сути, отношение чистого долга к EBITDA указывает на то, как долго компании потребуется работать при текущем денежном потоке, чтобы погасить собственный долг.
В 2021 году долг вырос более чем в 2 раза, при этом, что там у нас с выручкой? А выручка как росла на 14% год к году так и растет. В долг взяли, зарабатывать больше не стали.
При этом если посмотреть соотношение прибыли (EBIT) к процентным платежам, то ситуацию еще более плачевная. Конечно, пока прибыли хватает на то, чтобы заплатить всем кредиторам %, но в 2021 году, показатель был всего 1,5 (пока норма), но если вы идете брать дальше при текущих ставках, то он опустится еще ниже. Рефинансирование можно понять, когда ставки в самом низу, а пока они далеки даже от 2021 года.
Справка: Коэффициент покрытия процентов (Interest Coverage Ratio) – это показатель задолженности и коэффициент доходности, используемый для определения того, насколько легко компания может выплачивать проценты по непогашенной задолженности за счёт операционной прибыли.
Да и с наличкой у ребят напряг. Коэффициент ликвидности меньше 1 при норме для розничного бизнеса 1,8-2
Справка: Current Ratio – это коэффициент текущей ликвидности. Он показывает способность предприятия погасить краткосрочные обязательства.
Как говорится, денег нет, но вы держитесь.
А теперь самое интересное, если посмотреть заключение рейтингового агентства АКРА за прошлый год, то мы видим
Т.е. расчет, что деньги на выплату долгов дадут банки в рамках уже одобренных кредитных линий. НО!! Может дадут, а может и не дадут, Поскольку сом М видео в отчетности нам тут же пишет
т.е. Они надеются, а банки ничего не обещали.
А что там с развитием бизнеса?
Ну тут как бы палка о двух концах. С одной стороны вышли новости о новом формате магазинов.
Новый формат имеет сопоставимый со стандартными магазинами доступный «здесь и сейчас» ассортимент – порядка 4,5 тысяч моделей бытовой техники и электроники в торговом зале. При этом розничные объекты требуют втрое меньше инвестиций на открытие за счёт нового подхода к дизайну и выкладке. В магазинах используется вертикальное торговое оборудование, которое позволяет на нескольких ярусах презентовать большее количество товаров на метр торговой площади, включая крупногабаритную технику.
Одновременно с этим мы видим, что главные собственники скорее всего сменятся.
При это возвращаясь к заключению АКРА: компания планирует направлять 100% чистой прибыли на дивиденды. т.е. развивать новые магазины мы хотим опять же за счет роста долга, который уже и так тяжело обслуживать?
13,5% это много?
По скромным расчетам минимальная ставка по которой стоит входить в эти облигации 13,75%-14%, а с учетом что ситуация вряд ли улучшиться в ближайшее время даже такая ставка слишком оптимистична.
Поэтому мой вывод простой: нам ваших облигаций и новым форматом магазинов не нать и без нового формата не нать
И, конечно же, это не Индивидуальная инвест рекомендация, а так мысли в слух.
Еще больше полезного, подписывайтесь
Мой Telegram https://t.me/finikinauchat
Группа в VK https://vk.com/clubexcel
YouTube https://www.youtube.com/@finikinauchat