Вся представленная информация – личное мнение авторов, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, побуждением к покупке или продаже финансовых инструментов, заключению договоров. Выбор объектов инвестирования должен отвечать персональным предпочтениям и возможности принимать различные риски.
Минфин опубликовал свежие данные по нефтегазовым доходам. Впечатления противоречивые: результат оказался бы худшим с начала года без выплат НДД по итогам 2022 года и дополнительного НДПИ Газпрома.
Нефтегазовые доходы за март составили 688 млрд руб. в сравнении с 521 млрд руб. в феврале. Результат оказался ниже оценки 0,8 трлн руб. из-за меньшей суммы НДД. Рост обманчив: в феврале и марте выплачивался дополнительный НДПИ Газпрома: 50 млрд руб./месяц, в марте поступил НДД по итогам 2022 года – 221 млрд руб. Без учета этих начислений результат марта – 418 млрд руб., февраля – 471 млрд руб. в сравнении с январскими 426 млрд руб. Картина не выглядит катастрофой, но и поводов для радости нет. Не стоит ожидать поступлений НДД на уровне 300 млрд руб./квартал в этом году при текущем курсе рубля и ценах на нефть.
С начала года нефтегазовые доходы достигли 1,6 трлн руб. в сравнении с 3 трлн руб. в январе-марте 2022 года. Успешный успех 1 квартала 2022 года был связан с резким ростом цен на нефть и газ на фоне ослабления рубля. В этом году ситуация обратная. Чем дольше сохраняются крепкий рубль и низкие цены, тем сложнее наверстать отставание и уложиться в плановые 8,9 трлн руб. по итогам года. Переход к новой формуле расчета нефтегазовых налогов и слабый рубль улучшают результат, поэтому не стоит экстраполировать результаты первого квартала на весь год.
НДПИ на нефть снизился до 427 млрд руб. в марте с 491 млрд руб. в феврале. Рублевая цена нефти наоборот выросла: до 3604 руб./баррель с 3394 руб./баррель. Причина может быть в колебаниях объемов добычи. Сокращение добычи негативно отразится на бюджете при укреплении рубля и слабых ценах на нефть.
НДПИ на газ упал до 58 млрд руб. без учета дополнительных выплат Газпрома. Экспортная пошлина продолжает снижаться: 31 млрд руб. в марте, 40 млрд руб. в феврале, 71 млрд руб. в январе. Что-то неладное в газовом королевстве.
Пошлины на нефтепродукты присутствуют и стабилизировались на уровне 7 млрд руб./месяц. Доля пошлин на нефтепродукты: менее 1% в плановых нефтегазовых доходах и 1,4% по итогам 1 квартала 2023 года .
Размер нефтегазовых доходов в апреле можно оценить в 0,5-0,6 трлн руб. при среднем курсе 76,1 руб./долл. США и цене Urals 47,85 долл. США/баррель. В апреле ожидается поступление НДД за 1 квартал 2023 года.
К моменту запуска новой бюджетной формулы нефтегазовые доходы бюджета могут достичь 2,2 трлн руб. С апреля вместо цены Urals будет использоваться котировка Brent, которая уменьшается на фиксированную величину:
- 34 долл. США в апреле
- 31 долл. США в мае
- 28 долл. США в июне
- 25 долл. США с июля и далее
Налог платится с лагом 1 месяц, поэтому первые поступления по новой формуле ожидаются в мае. Любопытно, как новая формула повлияет на прибыль нефтяников.
Годовой план 8,9 трлн руб. нефтегазовых доходов достигается при средней цене Brent 85 долл. США/баррель и среднем курсе 87 руб./долл. США за апрель-ноябрь 2023 года. Бюджет рискует недополучить 0,6 трлн руб. при курсе 80 руб./долл. США и стоимости Brent 85 долл. США/баррель. Сумма не выглядит критичной: часть может быть компенсирована windfall tax. Сыграют роль цена Brent и курс рубля: до конца года достаточно времени.
Остается неясной ситуация с экспортом газа. Снижение добычи нефти окажет негативное влияние на доходы бюджета, но дождемся цифр.
Положительно влияет на ситуацию с нефтегазовыми доходами ослабление рубля, которое последовательно идет с ноября прошлого года и получило очередной импульс в начале апреля. Контролируемый выход иностранцев с российского рынка – один из факторов, который ослабит рубль в нужные моменты времени. Очередная продажа валюты в рамках бюджетного правила на 74,6 млрд руб. сгладит колебания. К изменению обстановки на валютном рынке может привести рост цен на нефть.
Наблюдать за развитием нефтегазовой истории становится увлекательно.
При частичном или полном использовании ссылка на источник обязательна.
#нефть #бюджет #дефицит #Россия #экономика #финансы #рубль #доллар #инвестиции