NetEase (HKEX: 9999, Nasdaq: NTES) отчиталась за 4 квартал 2022 г. (4Q22) 23 февраля после закрытия торгов. Выручка выросла на 4% до 25,4 млрд юаней. В долл выручка просела на 4% до $3,68 млрд. Скорректированная прибыль в расчёте на 1 ADS (non-GAAP diluted EPS) составила 7,36 юаня ($1,07) против 9,92 юаня годом ранее. Результаты оказались незначительно ниже консенсуса. Согласно данным FactSet, аналитики в среднем ожидали выручку $3,7 млрд и EPS $1,17.
Чистый денежный поток от операционной деятельности вырос на 8% и составил 9 млрд юаней. На конец квартала денежные средства и эквиваленты плюс к/с фин. вложения составили 117,5 млрд юаней. Чистый долг отрицательный.
В 2022 г. чистая выручка выросла на 10% до 96,5 млрд юаней. В долл. выручка прибавила 1,8% и составила $14 млрд. Non-GAAP diluted EPS 34,6 юаня ($5) против 29,34 юаня в 2021 г.
Структура выручки. Выручка от основного сегмента «онлайн игры и сервисы» (“Games and related value-added services”) выросла на 10% до 74,6 млрд юаней. NetEase разрабатывает собственные мобильные игры и игры для ПК, а также совместно с партнёрами. Франшизы компании: Westward Journey, Invincible, Onmyoji, Knives Out и др. Около 10% выручки компания получает от игр, которые продает по лицензии других крупных разработчиков, таких как Activision Blizzard. Часть выручки складывается из платных VAS, что включает покупки внутри игр.
Выручка образовательного сервиса Youdao сократилась на 6,4% до 5 млрд юаней. Сервис впервые зафиксировал квартальную операционную прибыль. Выручка сегмента облачной музыки взлетела на 28,5% и составила 9 млрд юаней. Поступления от инновационных бизнесов и прочего составили 7,9 млрд юаней, что на 6,6% выше, чем в 2021.
Новости:
- Игра “Eggy Party” набрала наибольшее количество ежедневно активных пользователей в истории компании – более 30 млн.
- План на 2023 г. включает релизы таких игр, как: Justice (для мобильных устройств), Racing Master, Badlanders и Harry Potter Magic Awakened.
- NetEase создала международную игровую студию Spliced, члены команды которой имеют опыт разработки таких игр как GTA, Call of Duty, Red Dead Redemption и пр.
- Стартовали продажи Youdao Dictionary Pen X5 – портативного устройства для изучения иностранных языков. Поддержка более 100 языков и 16 профессиональных областей.
- В октябре поступил в продажу новый обучающий планшет Youdao Smart Learning Pad X10. С использованием AI технологий планшет позволяет анализировать обучение, указывает на ошибки, определяет уровень знаний. Доступны лекции и семинары китайских университетов.
- Число ежемесячно активных пользователей (MAU) сервиса cloud music выросло на 4% до 189,4 млн.
- Компания подписала несколько лицензионных соглашений с музыкальными студиями, такими как Being Music.
Buyback и дивиденды. В истекшем квартале NetEase заплатила дивиденд $0,087 на акцию ($0,435 на 1 ADS) за 3Q22. По итогам 4Q22 дивиденд составил $0,054 ($0,27 на 1 ADS). Выплата ожидается 21 марта (HKEX). Дивидендная доходность составляет 1,6% до налогов. В ноябре совет директоров одобрил новую программу buyback объёмом $5 млрд и сроком 36 мес. Предшествующая программа на $3 млрд успешно завершена в январе 2023, было выкуплено 33,6 млн ADS.
24 февраля акции NetEase (HKEX: 9999) упали на 11% до 123,5 HKD. Но с тех пор восстановились до 135 HKD, что на 2,7% ниже, чем до отчёта. В 2022 г. акции компании упали на 27%. В то же время индексный iShares Hang Seng Tech ETF (HKEX: 3067) также потерял 27%.
Комментарии. Мы оцениваем результаты квартала положительно. Рост выручки замедлился, но остался выше 10%. 2022 г. был сложным для игровых компаний: общее падение выручки, снижение активности игроков, эффект высокой базы 2020-2021 гг. Отдельные проблемы были в Китае из-за политики в части коронавируса. Успехи компании связаны с тем, что она работает в секторе мобильных игр, который всё ещё растёт серьёзными темпами. Также на выручку положительно повлиял релиз Diablo Immortal.
Оценка. Рыночная капитализация NetEase 442 млрд HKD ($56 млрд). Компания оценивается по мультипликатору “Price/Sales” или P/S = 4. “P/E” = 17. Мы сохраняем рекомендацию покупать* акции компании, но не более чем на 1% портфеля.
Акции NetEase (HKEX: 9999) занимают 8 позицию в iShares Hang Seng Tech ETF (HKEX: 3067), бумаги которого входят в состав портфеля SUVE CM.
С момента включения в состав портфеля SUVE CM, бумаги ishares Hang Seng Tech ETF просели на 5,6% (в HKD). В то же время наш портфель вырос на 1,3%.
Полный список наших инвестиционных идей и актуальная структура портфеля здесь.
Календарь квартальных отчётов за 4 квартал 2022 по компаниям, акции которых входят в наш портфель, см. по ссылке.
ВНИМАНИЕ! Ознакомьтесь с важной информацией о блоге и описанием стратегии инвестирования.
Аналитику и все публикуемые нами новости по высокотехнологичным компаниям вы найдёте в нашем телеграм-канале: @SUVECM.
Твиттер: @cmsuve.
Блог на Smart-Lab.
См. также: описание инвестиционной идеи ishares Hang Seng Tech ETF
*Данный текст носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые в посте ценные бумаги
