Бенджамин Грэм был американским инвестором, писателем и преподавателем, известным как "отец биржевого инвестирования". Он родился в 1894 году и умер в 1976 году. Грэм был известен своими книгами "Анализ ценных бумаг" и "Разумный инвестор", в которых он предложил концепции ценности инвестирования и диверсификации. Он также был создателем консалтинговой компании Graham-Newman Partnership и наставником Уоррена Баффета, одного из самых успешных инвесторов в истории.
Модель оценки акций NCAV (Net Current Asset Value) является одним из методов оценки акций, основанных на фундаментальном анализе. Она базируется на вычислении чистой стоимости текущих активов компании (NCAV) и сравнении ее с текущей капитализацией компании.
Как работать с коэффициентом Грэма?
Методика использования предполагает алгоритм из трёх этапов:
- Делаем подбор компаний, отвечающих требованиям по оценке коэффициента Грэма
- Проводим рассчет самого коэффициента
- Определяем недооцененные акции
Критерии предварительного отбора:
- Значение мультипликатора P/BV должно быть меньше 0.75
- Коэффициент капитализации должен быть меньше 0.1
- Коэффициент абсолютной ликвидности должен быть больше 0.1
- Мультипликатор P/S должен быть меньше 0.5(в идеале – 0.3)
Дополнительные критерии:
- Отбирать только крупные компании.
- Среднесуточные объемы торгов должны в 100 раз быть больше, чем сумма которую вы планируете инвестировать.
- Больший интерес вызывают компании стабильно выплачивающие дивиденды
- Компании выкупающие свои акции в приоритете (для увеличения своей доли в бизнесе).
Для оценки акций с помощью модели NCAV, требуется провести анализ финансовых отчетов компании, а именно ее баланса, в котором указаны текущие активы и текущие обязательства.
Теперь перейдем к расчетам. Чистая стоимость текущих активов (NCAV) рассчитывается следующим образом: NCAV = (Активы - Обязательства)/Количество акций в обращении.
Рассчитаем на примере 3 компаний. Первая компания — Роснефть:
NCAV (ROSN) = (16 457-(3 683+6 285))/10,598) = 612,29
Вторая компания — ОГК-2:
NCAV (OGKB) = (231 654 381-(54 877 049+13 932 727))/110 441 016 =1,47
Третья компания — ММК:
NCAV (MAGN) = (721 800-(81 828+169 758))/11 174,33 = 42,07
Определяем недооцененные акции с помощью NCAV.
Сам по себе коэффициент Грэмма нам ни о чем не говорит. Только то, что если значения отрицательны, то компания работает в убыток.
Чтобы понять, недооценена акция или переоценена, нужно соотнести рыночную цену акции с коэффициентом Грэмма.
Если цена равна 50-70% от коэффициента, то акцию стоит покупать. Если значение больше – акция переоценена, меньше – компания слишком недооценена. Для соотнесения нужно: Рыночная цена акции/Коэффициент NCAV * 100
Соотнесем наши расчеты с коэффициентом:
NCAV (ROSN) = 365,20/612,29 * 100 = 59,64% ☑
NCAV (OGKB) = 0,64/1,47 * 100 = 43,53% ⛝
NCAV (MAGN) = 39,89/42,07 * 100 = 94,81% ⛝
Соотнеся рыночную стоимость с коэффициентом можно увидеть, что из трех отобранных компаний лишь одна подходит под все критерии и считается недооцененной - ROSN.
Однако, следует учитывать, что модель NCAV может быть недостаточно точной, так как она не учитывает будущую прибыльность компании, ее конкурентоспособность, рост и другие факторы, которые могут влиять на цену акций в долгосрочной перспективе. Поэтому, модель NCAV следует использовать в комбинации с другими методами оценки акций для получения более точной оценки.
*Не является инвестиционной рекомендацией