«Чужую беду – руками разведу»
(с) Народная мудрость
У всех на слуху последние события в банковской сфере в США – там за последние несколько дней обанкротились три банка - Silicon Valley Bank, SIlvergate и Signature Bank. При этом крах Silicon Valley Bank стал крупнейшим банкротством со времен кризиса 2008 года.
Давайте разбираться.
Посмотрим, что же происходит с банками в Америке, что будет предпринимать ФРС и американское правительство в этой связи и как это коснется российской экономики и нас – простых российских инвесторов.
Для начала разберем поподробнее банкротство крупнейшего из трех разорившихся банков - Silicon Valley Bank.
Этот банк – был 16 по размеру в США, и занимался обслуживанием в основном технологических компаний и (не в последнюю очередь) стартапов. Объем депозитов на начало 2022 года составлял порядка 200 миллиардов долларов США, что собственно и делало банк 16-м по размеру в стране.
В плане вложений денег банк не смог разместить достаточного кредитного портфеля и занялся размещением денег в ценные бумаги. Здесь то и таилась ловушка. Поскольку банк не хотел принимать на себя лишние риски, то среди ценных бумаг он рассматривал наиболее безопасные. Наиболее безопасным считается государственный долг США – туда и понес банк свои денежки.
Но мы помним, что совсем недавно процентная ставка по этим «безопасным» трежерям США была примерно равна нулю. Что же делать банку, который хочет заработать на свои деньги процент хоть немного выше нуля? Банк решает приобретать долгосрочные бонды (в основном – ипотечные). То есть выпущенные на пять-десять лет под процент порядка 1,5% годовых.
С учетом того, что депозиты у клиентов взяты по околонулевой ставке – бизнес выглядел не так уж плохо. Только до одного момента – до момента, когда ставки по бондам начали расти.
Как мы все хорошо знаем, когда процентные ставки в системе растут – цены на облигации падают. Логика проста. Если ты брал за 100 долларов облигацию с доходностью 1,5% процента и вчера это было хорошо. Но сегодня нормальным считается заработок 4,5% - то значит твои 100 долларов должны приносить тебе не 1,5 доллара в год, а уже 4,5. И соответственно облигация, приносящая купонный доход 1,5% начинает стоить на 100 долларов, а, грубо, 40.
Все еще ничего страшного для не произошло бы с нашим Silicon Valley Bank – ведь он мог бы просто спокойно дождаться пяти или десяти лет и погашения своих облигаций по номиналу. Но жизнь не дала ему подождать эти пять или десять лет.
А все почему?
Потому что процентные ставки на рынке выросли не сами по себе, а в рамках QT – количественного сжатия, которое проводит ФРС. В рамках этого самого «сжатия» она наращивает ставки в экономике уже несколько кварталов подряд. И денег теперь стало не хватать уже клиентам нашего Silicon Valley Bank.
Клиенты пришли за деньгами в банк – причем довольно-таки дружненько. Почему дружненько? В силу QT технологические стартапы тоже начали испытывать недостаток новых денег – вот они и начали «проедать» свои депозиты. Началось то, что называется «набег на банк» - когда сразу много клиентов банка хочет снять свои депозиты. Фактически – никакой банк не может выдержать такого набега без внешней поддержки. И Silicon Valley Bank не выдержал.
Банку (дополнительно к имеющимся средствам) потребовалось порядка 1,8 миллиарда долларов ликвидности для расчётов с клиентами.
Не желая распродавать по текущим ценам (то есть с большим дисконтом к номиналу) часть своего портфеля облигаций Silicon Valley Bank попробовал найти спасение в дополнительном выпуске акций самого банка. Однако размещение не было успешным. Банк начал все-таки распродавать портфель облигаций – но к тому моменту среди клиентов началась уже настоящая паника и банк спасти могло уже только чудо. Чуда не случилось. Регулятор начал процедуру банкротства банка.
Интересно в случившемся вот что – Байден, выступая по ситуации, назвал виновником краха Silicon Valley Bank Дональда Трампа (занятно, что не нашего президента, на этот раз). Байден обвинил банк в отсутствии должного риск менеджмента, а своего предшественника в том, что за этим не следили. Это прозвучало очень забавно вот почему - Silicon Valley Bank вкладывался в условно безрисковые активы – облигации высочайшей надежности, но это его не спасло от краха. А крах этих облигаций был вызван резкими действиями ФРС.
Что же заставило ФРС действовать так резко? Известно, что – борьба с огромной инфляцией. А инфляцию эту вызвали в том числе и триллионные программы раздачи денег, которые одобрял тот самый Байден. Вот такой вот замкнутый круг.
Теперь давайте посмотрим, какими последствиями грозит происходящее?
Оценки возможных последствий кардинально расходятся: кто-то говорит, что ничего серьез не будет, другие прогнозируют крах всей банковской системы, а Трамп вообще заявил о риске второй Великой депрессии. Но практически все согласны, что под угрозой окажутся многие стартапы Кремниевой долины.
Лично мне представляется, что последствия от краха этих банков будут следующими:
1. ФРС прекратит поднимать ставку. Более того – в страхе перед очередными такими банкротствами ФРС пойдет на снижение ставки и накачку системы ликвидности (особенно – в преддверии выборов президента США). Откуда такой вывод? ФРС уже заявила, что нашла выход, что вкладчики не пострадают, им предоставят доступ к сбережениям. При этом только 15% сбережений застраховано. Это означает, что 85% сбережений вкладчиков будет профинансировано ФРС. То есть ФРС уже дрогнула и не готова пережить последствия своей же политики по повышению ставок и снижению ликвидности в системе.
2. Криптовалюта уже отреагировала на происходящее неимоверным ростом, поскольку (см. п. 1 выше) никто не сомневается, что ФРС дрогнет и зальет рынок деньгами.
3. Исходя из вышеизложенного, реальные активы – нефть, металлы, и т.д. – должны так же начать цикл подорожания, вместе со всем рынком.
4. Инфляция так и останется огромной непреодолимой проблемой в США, а они будут ее экспортировать в другие страны – все по старым лекалам. В сущности США даже не смогли приблизиться к тому, чтобы задавить инфляцию своей процентной ставкой – процентная ставка даже не сравнялась с инфляцией, а уж тем более не превысила ее, то есть доходность государственных облигаций так и оставалась по существу отрицательной все время.
Россию происходящее вряд ли серьезно затронет: каналов для влияния краха банков США на российский рынок сейчас попросту нет, как говорят эксперты. И здесь трудно с экспертами не согласиться – ранее связь могла бы идти по двум направлениям: биржевые проблемы, связанные с выходом иностранных инвесторов из российских активов и проблемы связанные с российскими инвестициями на западе. Сейчас же ни то ни другое стало не актуально.
Исходя из приведенных выше рассуждений, что можно сделать, будучи российским инвестором?
На мой взгляд, в зависимости от вашего риск-профиля можно присмотреться к криптовалюте, поскольку при смене парадигмы ФРС ее возможности для роста выглядят перспективными. Также перспективными выглядят все российские добывающие предприятия, с учетом потенциального заливания рынка деньгами от ФРС. То есть по существу – весь российский рынок замер в ожидании хороших новостей. На которых кто-то вполне может стать настоящим миллионером ))