Инвестируя в акции, знаете ли вы когда будете их продавать? Ведь купить акции, это только половина дела. Множество каналов по фондовому рынку, брокеры, аналитики каждый день извергают десятки-сотни идей на какие перспективные акции обратить внимание. Не будем брать во внимание трейдеров-спекулянтов, у которых период удержания бумаг может составлять несколько дней. Возьмем долгосрочных инвесторов с горизонтом в несколько лет, а то и десятилетий!
Итак, когда вы будете продавать акции?
Казалось бы простой вопрос, но попробуйте ответить на него честно (скорее всего вы не сможете). Также хочу отметить, что при принятии решения о продаже акций, против нас будут играть два сильнейших поведенческих фактора в инвестирование:
- страх упущенной выгоды или FOMO (Fear of Missing Out);
- неприятие потерь.
Дальше на примерах я попробую объяснить почему принятие решения о продаже может быть сложным.
Почему так трудно управлять собственным портфелем?
Путь к FIRE
Если речь идет об индексных фондах акций, на вопрос "когда продавать" можно ответить так:
"Когда я выйду на пенсию (или достигну Fire), то тогда я буду продавать часть ранее купленных фондах. В остальных случаях я не вижу необходимости что-то продавать".
В принципе я с этим согласен и ответил бы точно также, но ... давайте смоделируем несколько экстремальных ситуаций.
Представим, что рынок акций, в который вы инвестируете, стал безумно дорогим. Коэффициенты p/e или CAPE выросли в несколько раз. К примеру с P/E = 8-10 (среднее значение для рынка РФ) коэффициент взлетел до 40-50.
Тогда вы бы стали продавать? Подумайте над этим.
Что-то подобное мы наблюдали в Японии в конце 80-х годов. Тогда японский рынок оценивался под 100 p/e. И что произошло дальше?
Ответ на графике ниже.
С тех пор прошло больше 30 лет, а котировки все еще не переписали исторический максимум 1989 года.
Итак, что вы будете делать, когда рынок будет становиться все дороже и дороже? Продавать? На каких уровнях? Скинете всё или только часть?
Теперь рассмотрим обратную ситуацию.
Вы копили капитал всю жизнь, всегда откладывали часть заработанного и за несколько месяцев до наступления вашей главной финансовой цели, выхода на пенсию - рынок начал рушиться. Минус 20, 30, 50%. Каждый день вы наблюдаете как тает ваш капитал: за сегодня потери 300 тысяч, завтра еще 500K, через неделю 400K.
Деньги, которые вы вкладывали в рынок в течение прошлых десятилетий улетучиваются буквально за несколько дней. Вот нет миллиона, второго, третьего, четвертого... До какого уровня вы сможете выдержать, прежде чем продать и попытаться сохранить то, что осталось?
Теория учит нас, что рынки всегда восстанавливаются. Или почти всегда. Но на восстановление может уйти слишком много времени, которого у вас может и не быть. Деньги на пенсию вам необходимы уже в следующем году.
Итак, вы будете продавать или нет?
"Вечные" акции в портфеле
Теперь давайте поговорим про отдельные акции.
Наверняка вы слышали такое выражение Уоррена Баффета:
Лучший срок удержания акций - вечность!
Так-то оно так, только Баффет сам регулярно тасует свой портфель: постоянно что-то продает, покупает. Ну да ладно, не буду спорить с инвестиционным гуру, товарищ Баффет, думаю, в разы лучше меня разбирается в инвестициях: вечность так вечность.
Хотя с вечностью я все таки готов поспорить. Это намек тем, кто собирает портфель из отдельных акций компаний, с целью держать их всю жизнь. Типа один раз купил и забыл: компания будет работать стабильно и постоянно приносить инвестору горы денег.
Это так не работает.
Для примера возьмем индекс DOW JONES, в который входят голубые фишки страны - 30 крупнейших компаний США. Что не имя - легенда: McDonald's, Microsoft, Johnson & Johnson, Apple, Procter & Gamble. Но даже такие мастодонты фондового рынка США периодически покидают индекс. Это происходит нечасто, но в среднем раз в 2-3 года одна-две компании заменяется в индексе DOW на другие более перспективные.
Сейчас в DOW нет не одной компании, входившей в индекс лет так 50-60 назад. Последний старожила General Electric несколько лет назад покинул ДОУ, продержавшись в нем около 80 лет.
Аналогично, можно посмотреть что происходило с отечественным индексом Мосбиржи (ранее назывался индекс ММВБ). К примеру в 1997 году индекс состоял всего из 5 компаний и в нем не было даже Газпрома. А доля Сбера составляла меньше 1%. Некоторые компании, которые были в индексе тогда и считались перспективными (вечными) исчезли с рынка (Юкос), провели делистинг с биржи (Дет. мир), либо потеряли свою привлекательность для инвесторов.
Но мы немного отвлеклись от темы.
Мозг против прибыли
Представим что вы купили акции двух разных компаний. Через год стоимость одной компании удвоилась, а котировки второй - снизились на 25%. Что вы будете делать?
Если вы типичный инвестор, то скорее всего вы продадите подорожавшие акции, чтобы зафиксировать прибыль и будете держать упавшие, в надежде, что котировки со временем восстановятся.
Именно так я поступал раньше, когда "увлекался" отбором отдельных бумаг. При малейшем росте акций я быстрее продавал, боясь что бумаги вот-вот будут дешеветь. Нужно успеть сохранить, пусть и небольшую, но прибыль.
А упавшие бумаги я мог держать месяцами, и даже годами. Со временем большая часть моего портфеля начала состоять из убыточных и просевших бумаг, которые к тому же я постоянно усреднял. Вливал в них все новые и новые деньги. И когда упавшие акции начинали со временем отрастать обратно, а на ожидание этого могли уходить годы, знаете когда я их скидывал? Как только выходил в точку безубыточности. Возможно закрывал с минимальной прибылью.
Естественно, с таким подходом я практически ничего не мог заработать.
Сколько раз я хотел сменить свою так называемую "стратегию" на противоположенную: сразу избавляться от падающих, покупать (или держать растущих). Но не мог. Каждый раз мне что-то мешало. Было некомфортно это делать. Почему я не знал.
Оказывается подобное поведения инвесторов в поведенческих инвестициях называется эффект диспозиции. Мы продаем будущих победителей слишком рано, а держим проигравших слишком долго.
Статистика показывает, что продавать выросшие акции и удерживать просевшие в среднем является неправильным шагом.
Почему?
Акции, которые показали хорошие результаты в прошлом периоде, с большей вероятностью будут расти в текущем. Акции которым падали в прошлом году, будут скорее всего показывать плохие результаты и в этом году. Это называется фактором импульса или моментум, который работает на всех рынках и в разные отрезки времени. Этот фактор в сочетании с эффектом диспозиции свидетельствует о том, что инвесторы продают акции в самое неподходящее время.
Недостижимая прибыль
Когда я только начинал инвестировать, помню меня сильно поразила история роста акций Apple в более чем в 100 раз за какие-то 10 лет.
Постоянно мелькали заголовки подобно этому:
Если бы вы вложили в акции Apple $10 тысяч, то через 10 лет стали бы долларовым миллионером.
$10K в то время у меня не было, но вложение даже пары тысяч делало бы меня не бедным человеком. Конечно, при условии если я бы мог инвестировать в конце 90-х годов прошлого века. Но эта история была в прошлом и для меня недоступной.
Тем не менее, прочитав про рост акций компании Apple, я все таки купил немного ее акций. С момента моей покупки стоимость акций выросла. Не в 100, а всего лишь в 30. Что тоже неплохо.
Вопрос: Как вы думаете сколько прибыли я заработал на акциях Apple?
Я скинул их сразу, когда за один год котировки удвоились. Получить 100% прибыли всего за одни год для меня было счастье. Чтобы вы понимали, я как долгосрочный инвестор рассчитываю на удвоение капитала каждые 7-10 лет. А здесь X2 произошел за год.
Да, мое решение продать акции Apple сейчас выглядит глупо. С тех пор они выросли еще в несколько раз. Но в то же время получение 100% прибыли за короткий промежуток времени в тот момент для меня было чем то выдающимся.
Вместо резюме
К чем я все это? Задним числом мы все умные инвесторы. Когда мы видим на истории, что какой-то инструмент вырос в десятки, сотни раз, мы думаем, что точно не упустили бы прибыль, если нам тогда выпал шанс купить растущий актив и поучаствовали в гонке за прибылью. Но на практике, вы скорее всего сошли бы с дистанции еще на раннем этапе, получив прибыль за короткий срок.
При каких условиях вы продаете акции?
______________________________________________________
◈ Ставь лайк👍, если статья понравилась.
◈ Подпишись на мой 👉 ТГ-канал 👈 про инвестиции и финансовые лайфхаки.
◈ Акции брокеров для новых и действующих клиентов
