Сегодня я хочу поговорить про еврооблигации - долговые бумаги, которые продаются за валюту и купон по которым выплачивается в евро или юанях. При этом это бумаги наших эмитентов: Газпрома, Русала, НорНикеля и других. Если говорить честно, то еврооблигации придумали конечно не для инвесторов из России. Еврооблигации всегда выпускались в расчете на привлечение инвестиций с Запада, ведь там карман был шире и полнее, но кое-кто из наших инвесторов распробовал их на вкус. И в какой-то момент еврооблигации стали достаточно популярны у нас. А теперь мы выпускаем еврооблигации с прицелом на Восток, но их с удовольствием покупают и наши инвесторы, рассказываю почему.
Маленькая ставка - не проблема
Именно по тому, что российские еврооблигации эмитировались в расчете на покупателей с Запада, параметры бумаг подгонялись под них. Вы наверняка знаете, что ключевая ставка в ЕС и США до недавних пор была очень маленькая. Если посмотреть на кривые доходности по их облигациям, то мы не увидим там больших купонов как у нас. Можно найти короткие облигации с доходностью максимум 5%, но длинные - нет. Для длинных сейчас максимальная доходность 3.8%. А год назад доходности были еще меньше. Год назад в США нельзя было найти бумагу с доходностью 3%!!!
Покупателям с Запада можно было предлагать наши активы со ставкой 4-5-6% и они с удовольствием их брали. Ведь доходность данных активов минимум на 25% выше чем по западным облигациям. Да, наши бумаги считались не такими надежными, как американские трежерис, большая доходность была своего рода премией за риск. Вот только они конечно не ожидали, что риск этот реализуется в 2022 году... Но сейчас не об этом.
Те же нашумевшие выпуски облигаций по которым России устроили технический дефолт были выпущены не с такой большой ставкой, но их с огромным-огромным удовольствием брали на Западе. А вот их параметры:
- Россия 2023, срок погашения сентябрь 2023, ставка купона - 4.88%;
- Россия 2026, срок погашения май 2026, ставка купона - 4.75%;
- Россия 2029, срок погашения март 2029, ставка купона - 4.38%;
- Россия 2030, срок погашения март 2030, ставка купона - 7.5%.
Почему мы полюбили еврооблигации?
Для многих инвесторов из России еврооблигации - это два зайца которых можно поймать одним движением руки:
💶Это инвестиции в валюту 💶. Инвестор покупает валюту, а за нее покупает актив. Когда срок обращения облигации проходит, инвестор получает обратно валюту. Если валюта за это время подорожала, то повезло, но тут важно не забывать про особенности расчета налоговой базы в Российской Федерации.
📈Это инвестиции в облигации📈. Инвестор регулярно получает купоны - деньги за то, что он купил облигации и дал деньги бизнесу взаймы.
И поскольку на протяжении длительного времени доллар, да и евро тоже дорожали относительно рубля, эту валюту полюбили у нас. Многие просто покупать доллары и евро, что бы они лежали на счетах. А кто-то брал еврооблигации.
На длинной дистанции еврооблигации показывали не плохую динамику, ведь размер купона в перерасчете на рубли иногда увеличивался. Были конечно откаты назад, но в целом на длинной дистанции, тренд был понятен. Купоны становились все больше и больше.
Я сама в свое время покупала еврооблигации по той простой причине, что мне нравилось инвестировать одновременно и в валюту, и покупать облигации, понимая, что мне будут регулярно капать небольшие выплаты в виде купонов. И поскольку у меня на счете до сих пор остались еврооблигации, покажу на своем примере как увеличивались выплаты со временем. Привожу скриншот на котором видны выплаты по еврооблигации Альфа-банка. Сейчас, когда согласно Указу Президента выплаты производятся в рублях, их рост заметен глазу не вооруженному калькулятором.
Это, конечно, утрированный пример, ведь сейчас рубль очень быстро ослаб. Но если вы посмотрите на график USD/RUB или EUR/RUB, то какой трехлетний период не возьми, почти везде будет заметно ослабевание рубля.
Как вы видите, если в марте размер купона был 1046 рублей, то в ноябре он составил 1070 рублей (+24 рубля или +2,2% от 136 рублей), а в феврале уже вырос до 1218 рублей (+148 рубля к августу или +17%). +17% Карл!!!!
Еще не поздно брать еврооблигации?
Последнее время наши эмитенты стали выпускать облигации и продавать их за юани. Мы теперь переориентировались на Восток, поэтому привлекаем именно эту валюту. Недавно я делала небольшой обзор этих бумаг, оставляю на него ссылочку.
В целом ставки тут не большие, даже меньше чем по старым бумагам. Вроде бы активы выглядят не привлекательно. Но тут вопрос: насколько вырастит сейчас юань, когда Правительство Китая поставило перед собой задачу сделать его главной мировой валютой. Если раньше курс юаня Китая жестко таргетировали, то когда спрос на него растет, таргетировать становится все сложнее и сложнее.
Когда только появились первые облигации за юани, я хотела их купить, но мой брокер не дал этого сделать. У него в списке активов не было облигаций за юани, они появились уже позже. Вот в августе у меня было четкое понимание, что надо покупать. Сейчас когда рубль ослаб, эти активы стали для меня менее привлекательными.
На самом еврооблигации - это достаточно интересный актив, который может хорошо диверсифицировать инвестиционный портфель. Одно но! Покупать эти активы лучше на срок большие, чем 3 года, что бы не попасть на лишние налоги, если вдруг произойдет валютная переоценка.
Приглашаю вас на мой телеграмм-канал.