Многие политики, экономисты и эксперты в зарубежных странах выражают недовольство работой Центрального банка России и его главы, Эльвиры Набиуллиной, которая уже могла бы покинуть свой пост не один раз. Набиуллина занимает свою должность с 2013 года, а в 2022 году ее полномочия были продлены еще на 5 лет. В рейтинге лучших руководителей центральных банков мира по версии журнала Global Finance, Набиуллиной было присвоено 6-е место в 2016 году. Кремль также высоко оценивает работу Центрального банка и периодически подчеркивает, насколько его политика соответствует реалиям российской экономики.
Давайте разберемся с некоторыми важнейшими понятиями, прежде всего начнем с ключевой ставки, ведь именно вокруг нее ведутся ожесточенные споры. Ключевая ставка - это минимальный процент, по которому Банк России выдает кредиты коммерческим банкам и принимает от них деньги на депозиты. Получив кредит у ЦБ, банки дают кредиты компаниям и розничным потребителям уже под свой процент, который, разумеется, выше процента ЦБ. По сути, ключевая ставка является одним из инструментов, который позволяет Центральному банку влиять на экономику страны. Основная задача регулятора - найти баланс между всеми участниками рынка и разными процессами. В первую очередь, цель понижения ставки - наполнить экономику страны дешевыми деньгами, что позволяет развиваться производству, увеличивать налоговые отчисления компаний и увеличивать расходы государства на масштабные объекты и т.д. Смягчение денежно-кредитной политики предполагает, что покупательная способность населения вырастет, граждане перестанут копить и урезать расходы, а начнут тратить. Это позволит развиваться экономике. Но это мера также может вызвать ускорение инфляции
Но в действительности влияние на экономику ключевой ставки куда сложнее.
Тем не менее можно заключить, что наш потенциал и ресурсы позволяют производить вдвое больше благ, чем мы производим сегодня. Однако, наша экономика работает с низким коэффициентом полезного действия и не развивается на фоне технологического прогресса, который сегодня происходит в других странах. Основной причиной являются высокие процентные ставки и отсутствие доступных кредитов. Однако, Эльвира Набиуллина постоянно заявляет, что главной целью денежно-кредитной политики является борьба с инфляцией. При низкой инфляции у инвесторов возникает уверенность в будущем, что стимулирует инвестиции.
Во всем мире, в том числе и в России, постоянно идет борьба между мягкой и жесткой денежно-кредитной политикой, которую мы видим у нас. В то время как мягкая политика направлена на снижение процентных ставок и стимулирование экономического роста, жесткая политика, наоборот, нацелена на повышение процентных ставок, чтобы сдерживать инфляцию и предотвращать экономические риски. Кроме того, Центральный банк использует два важных инструмента - операции на открытом рынке, которые включают покупку или продажу ценных бумаг, таких как облигации, у коммерческих банков. Продажа таких бумаг уменьшает резервы банков, а их выкупка наоборот, увеличивает резервы, что позволяет коммерческим банкам увеличивать кредитование бизнеса. Конечно, коммерческий банк инвестирует только части своих доходов и резервов, часть должна находится в хранилище головного офиса в наличном виде.
Вопрос - Почему Российская экономика в перманентном кризисе а денежно-кредитная политика ?
Посмотрим еще на некоторые факты а именно на процентные ставки в разных странах
На представленной таблице можно увидеть значительный разброс процентных ставок между различными странами, от отрицательных значений в одних странах до 75 процентов в других. За последние десятилетия процентные ставки развитых стран показывали удивительную динамику, они были около нуля или даже отрицательными. Например, представьте, что вы берете в долг, а вам еще за это и платят. К счастью, даже если у вас есть доступ к дешевым деньгам под 5 процентов годовых, вы можете использовать их существенной выгодой.
Давайте вернемся к теме денежно-кредитной политики. Вы когда-нибудь задумывались, почему страны так называемого "центра" проводят сверхмягкую монетарную политику, в то время как страны "периферии", как правило, проводят более жесткую политику? Ответ можно найти, изучив суть взаимоотношений между центром и периферией, которая заключается в неэквивалентном обмене. Как известно, периферийные страны зарабатывают иностранную валюту, торгуя товарами с низкой добавленной стоимостью, и покупают товары с высокой добавленной стоимостью, чтобы более эффективно конкурировать на мировом рынке. Периферийные страны искусственно обесценивают собственную валюту, поскольку более дешевая национальная валюта позволяет им значительно сократить расходы, например, выплачивать зарплату в дешевых валютах, таких как рубли или тугрики, платить налоги и управлять бюджетом с меньшими затратами. В то же время они получают доход от продаж в сильной валюте, такой как доллары или евро. Таким образом, слабая национальная валюта выгодна экспортерам.
В 2004 году было введено бюджетное правило, которое означало следующее: если цена на нефть превышала определенную отметку (называемую ценой отсечения), то сумма превышения направлялась на формирование ФНБ (тогда стабилизационный фонд). Например, в 2008 году ценой отсечения было 20 долларов, а в 2006 году - 27 долларов. Динамика цен на нефть тогда существенно превышала цену отсечения, и в ФНБ поступала до 75 процентов дополнительных доходов от благоприятной внешней конъюнктуры. Не трудно догадаться, что формирование ФНБ означало сокращение долларов в экономике. То есть их искусственную стерилизацию. Раз долларов мало, то его цена будет возрастать по отношению к рублю, по аналогии с любым дефицитным товаром. Следовательно, искусственно занижается бюджетное правило. Позже несколько раз модифицировалось цена отсечения. Разумеется, также пересматривалась и январе 2022 года составляла 44,2 доллара, позже началось СВО, а затем резкая девальвация рубля. То самое бюджетное правило перестало работать. Во-первых, часть золотовалютных резервов была арестована, значит, копить фонды на стороне стало небезопасно. Во-вторых, потребовалось укрепить рубль. То есть, наоборот, нужно было увеличить предложение долларов.
Глава Минпромторга Денис Мантуров, выступая на петербургском международном экономическом форуме заявил, что большинство россиян счастливы, наблюдая укрепление рубля, и будь их воля, доллар подешевел бы до 30 рублей а то и вовсе до копейки. Но одно дело желание людей ,совсем другое реальность. Правительству крепкий рубль не нужен, ведь из-за крепкого рубля страдают экспортеры, основной источник наполнения бюджета.
Теперь понятно, что Центробанк вынужден работать с девальвированным рублем в интересах экспортеров. Однако возникает вопрос, как это повлияет на инфляцию, учитывая, что экономика сильно зависит от импорта, а в некоторых отраслях ситуация критическая. Очевидно, что слабый рубль и дорогой доллар будут означать повышение цен на импортируемые товары и рост издержек в экономике, что только усилит инфляцию. Если невозможно сделать что-то на стороне предложения, то можно попытаться урегулировать ситуацию на стороне спроса, сократив его ужесточением денежно-кредитной политики, повышением процентных ставок и лишением экономики доступа к дешевым деньгам. Это участь периферийных экономик.
После кризиса 2008-2009 годов ведущие центральные банки применяли ультра-мягкую денежно-кредитную политику, чтобы вытащить капитализм из кризиса. Они использовали несколько оригинальных инструментов денежно-кредитной политики, связанных в основном с расширением баланса в центральных банках. Вместо того, чтобы поднимать ключевую ставку, которая не могла быть больше снижена, чтобы смягчить денежно-кредитные условия, центральный банк наполнял, а точнее переполнял банковскую систему избыточной ликвидностью - деньгами. Это достигалось путем политики количественного смягчения, которая предполагала покупку ценных бумаг. Центральный банк покупал или принимал их в залог в рамках своих стандартных операций по предоставлению денег банкам, но в гораздо большим объеме и на продолжительное время. Главное отличие заключалось в том, что центральные банки создавали вновь виртуальные, ничем не обеспеченные деньги. При этом спектр покупаемых активов не был ограничен только государственными облигациями. Рост балансов центральных банков на диаграммах показывал крутой рост, который достигался надуванием балансов центральных банков. Фактически, был сделан финансовый пузырь.
Во время кризисов 2008-2009 и 2020 годов центральные банки разных стран применяли различные меры денежно-кредитной политики, включая ультра-мягкую политику с целью стимулирования экономики. Они расширяли свои балансы путем покупки различных активов, включая ценные бумаги и долговые обязательства, и предоставляли дополнительную ликвидность банкам.
В отличие от некоторых других стран, Российский Центральный Банк не применял таких мер в ответ на кризисы. Вместо этого он сосредоточился на сохранении стабильности финансовой системы и банковской сферы страны. Однако, как и в других странах, Россия также испытала экономические последствия кризисов.
Необходимость использования ультра-мягкой денежно-кредитной политики связана с тем, что центральные банки стремятся стабилизировать экономику и поддержать занятость в условиях кризиса.
Вывод
По итогу, доллар обеспечивается мировой торговлей, финансовыми рынками, и, конечно же, силой американского вооружения. Следует отметить, что в 2021 году мировая финансовая система столкнулась с пределами существования модели, основанной на супермягкой денежной кредитной политике и постоянных вливаниях необеспеченных денег. Инфляция, несмотря на постоянные попытки ее сдержать, добралась до реальных рынков, как мы увидели в США, Великобритании, ЕС и других странах.
Еще до проведения спецоперации, ведущие центральные банки мира медленно, но верно, продвигаются по пути ужесточения денежно-кредитной политики. ФРС США повысила ставку наиболее сильно с 2000 года, что сильно затронуло корпоративный сектор, привыкший к практически бесплатному кредиту. Издержки на обслуживание долгов значительно возросли. Как я уже говорил в своих роликах, кризис 2008-2009 годов не был преодолен, а только отложен на некоторое время до настоящего времени. В России все остается без изменений, несмотря на все иллюзии, создаваемые экспертами и бизнесменами. Многие считают, что ЦБ в России неправильный и что нужно что-то поменять, регулировать, реформировать, найти другую стратегию. Однако, пока существует капитализм, полет будет доступен только избранным.