Сегодня рынок дождался анонсированной ранее отчетности Сбера по МСФО с итогами 2022 года.
Сегодня не буду загружать цифрами, по Сберу это я делал это неоднократно. Попробую сформировать свое мнение о прогнозах прибыли на 2023. В том числе о прогнозе, который дал сам банк.
Прежде чем перейти к результатам, вспомним помесячно данные по прибыли РПБУ. Их банк опубликовал уже за февраль 2023. Эти результаты во многом влияют на дальнейший ход публикации.
Динамика прибыли Сбербанка 2018 - февраль 2023
Из таблицы мы видим шикарные результаты, начиная с октября 2022. Январь-февраль 2023 Сбер отработал на 25% лучше 2021 года.
Просто запомним эту цифру и перейдем к результатам МСФО за 2023 год.
Сбер раскрыл важную цифру - результат переоценок и пополнения резервов. Это 555,4 млрд рублей. В некоторой степени, это убыток, не связанный с операционной деятельность. И если ситуация в экономике не будет существенно ухудшаться, то в 2023 году этот показатель вполне может оказаться нулевым или в размере 100-200 млрд.
А теперь посмотрите на действительно выдающийся результат: Сбер "порезал costы". В условиях дефицита специалистов IT, двухзначного роста заработных плат, инфляции в размере 11,9%, роста количества клиентов и операций, банк сократил операционные расходы. Сбер автоматизирует все и является бесспорным лидером в этой области среди банков. И с каждым годом отрыв от конкурентов становится все больше. И это в том числе позволяет банку зарабатывать на четверть больше 2021 года.
Более глубокого обзора отчетность Сбера не стоит. Если внимательно изучите сокращенный отчет, то увидите, что там просто все хорошо и хорошо настолько, что это даже удивляет. В сети даже встречал отзывы о том, что отчет ненастоящий и всех загоняют в акции, но это оставим для сторонников всемирного заговора.
Вернемся к прибыли.
Прогнозы по прибыли Сбербанка на 2023 год
Сначала попробуем статистически посчитать прибыль на 2023 исходя из результатов января-февраля 2023. Прирост к 2021 году ровно 25%. Если весь оставшийся год банк отработает в такой же динамике, то получим годовую прибыль РПБУ 1237*1,25=1546 млрд рублей или 71,6 рублей на 1 акцию или 35,8 дивидендов на одну акцию уже через год.
Впрочем, я бы не стал брать за основу такой грубый расчет, а доверился бы аналитикам Сбера, которые дали прогноз на текущий год:
Прогноз до конкретных цифр прибыли банк сделать постеснялся, но представил прогноз по рентабельности капитала. Если мы возьмем стоимость капитала на конец 2022 года, то увидим, что это 5727 млрд руб.
Умножим на 20% и получим прогнозную прибыль около 1145 млрд руб. Т.е. до конца года банк должен зарабатывать в среднем по 92 млрд руб в месяц.
Последние 5 месяцев среднемесячная прибыль Сбера составляла 120 млрд рублей, т.е. 92 млрд выглядят более чем реалистично.
Но пусть все же прибыль за 2023 составит 1145 млрд рублей. Тогда расчетная прибыль на акцию - 53 рубля и расчетные дивиденды 26,5 рублей.
А теперь вернемся к первой таблице. Худшая стоимость акций составляла 4,57 прибылей по итогам 2021 года, а средняя около 6.
Думаю, с учетом поправок на сегодняшнюю геополитическую ситуацию, будет справедливо взять коэффициент P/E равный 4 за потенциальный среднесрочный минимум стоимости акций, и коэффициент 6 как его максимально возможное сегодня значение. Тогда расчетная стоимость акций составит 212 - 318 рублей. И ценник может меняться в этой вилке в зависимости от напряженности общей политической ситуации и настроений в стране. Кроме того, еще раз отметим, что прогноз Сбера выглядит скорее заниженным.
Про риски Сбера как госбанка и основы банковской системы я уже делал достаточно развернутую публикацию и не буду здесь повторяться. По-прежнему считаю их достаточно высокими.
А покупать ли сегодня Сбер по 170-175 рублей за акцию или выбрать менее популярную компанию - решать только вам. Я же решил докупить. P.S. Не является инвестиционной рекомендацией.
Спасибо за внимание. Если понравилось - ставьте лайк и подписывайтесь:
Telegram: https://t.me/FinanBlogger. Мой портфель онлайн и все материалы
Пульс от Тинькофф: https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/FinanBlogger/. Материалы с уклоном на фондовый рынок
Прочие платформы: Телетайп, Пульс Mail.ru, Дзен