Аналитики разных инвест домов на сегодня дают разные инвестиционные оценки предстоящих дивидендных выплат по итогам второго полугодия 2022 года.
Див отсечку прогнозируют на середину июля.
Смотрим табличку:
Разброс прогнозов от 5 до 74 руб на акцию по прогнозам аналитиков.
Участники фьючерсного рынка должны учитывать выплату дивидендов. То есть трейдеры срочного рынка ставят реальные деньги на тот или иной прогноз.
Интересно, что у акций ГАЗПРОМ достаточно широкая линейка фьючерсных контрактов. Сейчас торгуется 14 контрактов от марта 2023 (GZH3) - до июня 2026 г. (GZM6).
Таким образом 12 фьючерсов из 14 (начиная с GZU3) должны учитывать предстоящую выплату.
Напоминаю, что в базовом сценарии фьючерсный контракт должен котироваться дороже акций, учитывая количество дней до экспирации и текущей стоимости денег в рублях.
GZxx = GAZP*100 + GAZP*100*RUONIA*expdays/365,
где
GZxx - котировка фьючерсного контракта
GAZP - текущая котировка акций ГАЗПРОМ,
100 - коэффициент лота, количества акций в одном фьючерсе,
RUONIA - «эталонная» процентная ставка, представляющая собой взвешенную процентную ставку по необеспеченным межбанковским кредитам в рублях на условиях «овернайт»,
expdays - количество дней до экспирации фьючерса,
365 - количество дней в году
Рассчитаем для GZM3 при цене 163 руб за 1 акцию на 09.03.2023
GZM3 = 163*100 + 163*100*7,6%*99/365 = 16631 руб
То есть акции с поставкой в июне должны торговаться на 3,31 рубля дороже текущей цены. Это соответствует рынку.
Если предполагаются выплаты дивидендов до даты экспирации контракта, то они должны быть включены в формулу расчета справедливой цены фьючерса
GZxx = GAZP*100 - divs*100*0,87 + GAZP*100*RUONIA*expdays/365,
, где
divs - размер дивиденда на 1 акцию
0,87 - коэффициент выплаты дивиденда после исчисления НДФЛ
Расчеты дивидендов по фьючерсу GAZR-9.23
С учетом прогноза что сентябрьский фьючерс GZU3 торгуется уже после выплаты, можно рассчитать дивиденд так:
divs = (GAZP*100 - GZU3 + GAZP*100*RUONIA*expdays/365) / (100*0,87)
Считаем с учетом последней сделки GZU3 = 16506 для текущей рыночной цены 163 руб за 1 акцию:
divs = (163*100 - 16506 + 163*100*7,6%*197/365) / (100*0,87) = 5,31 руб
Итак, участники фьючерсного рынка пока делают очень осторожные прогнозы на выплату 5 руб 31 копейку на 1 акцию с отсечкой до середины сентября 2023 года.
Больше актуальных прогнозов по дивидендам на основе фьючерсов в закрытых постах этого канала только для подписчиков.
Подписывайтесь чтобы следить.
Спасибо за внимание!