Группа Черкизово раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2022 г. К сожалению, публикация отчетности не сопровождалась раскрытием ключевых операционных показателей (объемов производства и средних цены реализации в разрезе сегментов), что существенно затруднило обновление модели компании.
В отчетном периоде совокупная выручка компании выросла на 16,7% и достигла 184,3 млрд руб. Обратимся к анализу сегментных результатов.
В сегменте «Курица» выручка выросла на 11,0% до 107,1 млрд руб., судя по всему, на фоне роста цен на продукцию, частично нивелированного незначительным снижением объема продаж. Важную роль в результатах сегмента сыграло увеличение экспортных продаж: из общего объема отгрузок компании за рубеж в 100 тыс. тонн около 75 тыс. пришлось на мясо курицы. В целом зарубежные поставки куриного мяса в 2022 г. выросли более чем на 20 %.
Чистое изменение справедливой стоимости биологических активов оказалось отрицательным и составило 1,0 млрд руб., увеличившись за год более чем в три раза. Операционная прибыль сегмента выросла на 20,1%, составив 17,7 млрд руб., при этом операционная рентабельность сократилась с 15,0% до 16,2%.
Выручка в сегменте «Свинина» увеличилась на 19,0% до 25,3 млрд руб. на фоне роста объема продаж, обусловленного завершением процесса консолидации новых активов. Опережающие рост расходов, связанный с удорожанием кормов, негативно сказался на динамике операционной прибыли сегмента, сократившейся более чем на две трети до 2,2 млрд руб.
В сегменте «Мясопереработка» было зафиксировано увеличение выручки на 18,8% до 36,6 млрд руб. на фоне существенного роста средней цены реализации. Операционная прибыль сегмента составила 2,3 млрд руб. против убытка годом ранее, при этом доля операционных расходов в выручке сократилась с 15,6% до 14,9%.
Выручка в сегменте «Индейка» подскочила более чем в полтора раза, достигнув 15,2 млрд руб. на фоне роста цен и объемов продаж продукции. Это, однако, не помогло сегменту выйти в прибыльную зону: убыток составил 216 млн руб.
Также отметим существенное снижение прибыли в сегменте «Растениеводство» с 5,9 млрд руб. до 701 млн руб. на фоне отрицательного изменения справедливой стоимости биологических запасов.
В итоге общая операционная прибыль компании составила 17,5 млрд руб., сократившись на 9,6%.
Чистые финансовые расходы выросли на 1,2% и составили 2,3 млрд руб. на фоне резкого роста процентных расходов с 3,2 млрд руб. до 5,0 млрд руб. вследствие увеличения долга компании и возросших процентных ставок. Частично это было компенсировано увеличившимися положительными курсовыми разницами, составившими 1,85 млрд руб.
В результате чистая прибыль компании составила 15,0 млрд руб., сократившись на 11,4%.
По результатам вышедшей отчетности мы несколько снизили прогноз по прибыли компании, отразив опережающий рост компонентов себестоимости по сравнению с продуктовой инфляцией. В результате потенциальная доходность акций компании незначительно сократилась.
На данный момент акции компании торгуются исходя из P/BV 2023 около 1,2 и P/E 2023 около 6,0 и продолжают входить в состав наших диверсифицированных портфелей акций «второго эшелона».
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
Полный видеокурс лекций об инвестировании в свободном доступе по ссылке.
Отследить выход новых постов можно в Телеграм-канале по ссылке.