Друзья и коллеги!
Сейчас в интернете очень популярна тема курса рубля и бюджетного дефицита России. Появляется множество статей на эту тему. Я решил вставить свои «пять копеек» в эту дискуссию.
Вот примеры статей на эту тему:
Не буду вдаваться в детали и нагружать текст графиками и статистиками данными, это есть на моем телеграмм-канале.
Скажу главное, на что стоит обратить внимание.
1. Бюджетный дефицит, который образовался в январе-феврале, был вызван изменением подхода Минфина РФ к бюджетным тратам. То есть, большая доля бюджетных расходов за 2023 год, была профинансирована в эти месяцы. Поступление нефтегазовых доходов сократилось, что не удивительно, учитывая цены на нефть, которые сложились в декабре.
От отгрузки нефти до получения оплаты проходит 70-80 дней в среднем, так что в феврале марте мы видим сокращение валютной выручки и доходов бюджета.
Сейчас, по мере роста цен на нефть и предпринятых мер правительства, по изменению методики расчета пошлины на нефть, которые должны дать дополнительно около 660 млрд. рублей, вкупе с разовым налогом примерно на 300 млрд. рублей – ситуация с дефицитом бюджета начнет исправляться в лучшую сторону. Не забываем и про дивиденды, которые будут выплачены в этом году. Эти деньги также пойдут на пополнение бюджета и могут составить до 1 трлн. рублей дополнительных доходов бюджета. Стоит отметить, что и продажи валюты и золота, также сокращают дефицит бюджета.
Кстати, продажи валюты продолжаются, но в марте они существенно сократятся, относительно февраля 2023 года. Это подтверждает тот факт, что нефтегазовые доходы бюджета начинают постепенно расти и в марте эта тенденция продолжится.
Так что «рвать на себе волосы» и кричать что все пропало не имеет большого смысла. Ничего катастрофичного не произошло, что и будет подтверждено в конце первого квартала. Уверен. Что дефицит бюджета, заложенный на этот год, не выйдет сильно за рамки, хотя, скорее всего будет больше запланированных параметров.
2. Курс рубля, о котором все так много говорят. То, что курс рубля ослабеет, было понятно еще прошлой осенью. Достаточно было посмотреть на мировые тенденции на энергетическом рынке, где шло значительное снижение цен на природный газ и нефть. На фоне увеличения импорта в Россию – это не могло не отразится на курсе. Еще в конце осени я предполагал, что курс рубля к доллару может ослабнуть до 75-80 рублей, а к юаню – до 11.2-11.7 рублей за юань. Примерно такие диапазоны валютных котировок мы и увидели. Теперь ситуация постепенно меняется.
Есть хорошая поговорка у трейдеров, что не стоит играть против ЦБ, причем не важно какого. Любой ЦБ в любой стране определяет правила игры и задает тенденции на рынке. Банк России продает валюту за рубли – это главное, что нужно знать о курсе.
Я считаю, что к середине текущего года, ЦБР с Минфином РФ уже будут покупать юани за рубли, чтобы не допустить чрезмерного укрепления курса рубля. Полагаю, что к середине этого года мы увидим курс 67-72 рубля за доллар и 9.5-10.2 рубля за юань.
Когда наш ЦБ, в прошлом году, отошел от практики валютных интервенций и привело курс рубля к излишнему укреплению, что сказалось не только на доходах бюджета, но и на прибылях экспортных компаний. Хорошо, что ЦБР закончил эти эксперименты с курсом и снова готов учувствовать в его регулировании.
Это хороший шаг на коротком отрезке времени. Глобально, нужно отходить от накоплений в иностранной валюте, чтобы не повторить судьбу уже замороженных ЗВР на Западе. Пока, полностью уйти от валютных интервенций не получится, так как это приведет к излишней волатильности в рубле, а этот гораздо хуже для бизнеса и экономики.
В завершение рассуждений про курс рубля хочу сказать следующее. Ситуация на валютном рынке России изменилась после начала СВО и санкций, наложенных Западом. Если бы наша финансовая система оставалась бы частью мировой, то курс рубля в 150-200 к доллару был бы вполне реален, так как иностранцы и отечественные инвесторы поспешили бы конвертировать свои рубли в валюту, попутно распродавая все свои активы в рублях. Нечто подобное можно было наблюдать осенью 2008 года, когда индекс РТС с майских максимумов в 2500 пунктов к концу декабря имел значение в 500 пунктов. В пять раз просел валютный индекс фондового рынка!
Сейчас подобное представить себе трудно просто потому, что нерезиденты не имеют возможности выйти из российских активов. И далеко не факт, что такая возможность у них появится в обозримом будущем. Заморозка ЗВР = заморозка нерезидентов, вот такая сейчас формула на рынке.
Обладание иностранной валютой потеряло практический смысл в России, так как не осталось надежных инструментов для инвестирования, а трансграничные переводы становятся все менее доступными. Нам остаются рубли и рублевые инструменты, что не так плохо, как может показаться на первый взгляд. Лучше сосредоточится именно на рублях в России, а инвестиции в валюту, оставить тем, кого не переубедить в этом…
Друзья, спасибо за поддержку канала, Ваше внимание и комментарии. Я всегда рад ответить на Ваши вопросы к комментариях или пожелания!
Телеграмм-канал "Vенчурные Инвестиции"
YouTube-канал "Venture Investment"