Сегодня вышла оценка Минфина по исполнению бюджета за январь-февраль. Хочу понятно разобрать происходящее и дать полезные выводы для нас. Тем более, что итог ситуации прямым образом будет влиять на курс рубля.
Но, чтобы информация была действительно понятной, необходимо погрузится в контекст вопроса (так как он касается каждого) и прочитать этот подробный материал по бюджету.
Станет понятна и проблематика, и последствия, и решения, и почему сильный рубль бюджету сейчас не нужен.
Теперь к сегодняшней новости!
Вышла оценка Минфина по исполнению бюджета за январь-февраль. Оригинал тут.
Сначала подсвечу факты, а потом дам выводы.
Факты:
Про дефицит (это когда государство тратит больше, чем зарабатывает):
- Текущий дефицит бюджета составляет 2,58 триллионов рублей за 2 месяца
- При этом, годовой дефицит запланирован как 2,9 триллиона
- Сейчас мы видим явное “опережение темпа” по дефициту
- Год назад за этот же период бюджет был профицитным
Про доходы и расходы:
- Нефтегазовые доходы испытывают видимое сокращение. По сравнению с аналогичным периодом 2022 года - они сократились на 46%
- Ключевыми причинами являются низкие цены на нефть из РФ и снижение объемов экспорта газа.
Напоминаю, что один из ключевых сортов РФ нефти URALS продается со скидкой на мировом рынке с весны 2022, также на этот факт повлияло эмбарго и потолок цен на сырую нефть (об этом тут) и нефтепродукты
- По расходам есть причины считать, что бюджет “снизит аппетит” и темпы расходов в дальнейшем снизятся, но это не отменяет картины по доходам…
Теперь давайте к выводам:
- По итогам года есть причины ожидать дефицита бОльшего, нежели запланирован в официальном проекте бюджета. Так произошло и в 2022. Пока это не критично и вызывает внимание к теме, но не излишнее переживание.
- Государству придется добирать деньги. Вероятными будут, например, новые изъятия у крупного бизнеса (негатив для РФ рынка акций), либо другие фискальные методы. Активное проведение новых выпусков ОФЗ.
- Не очень радужно выглядит столь заметное снижение нефтегазовых доходов. Однако, порядок расчета налогов (цены контрактов) был изменен и Минфин ожидает какого-то восстановления во втором полугодии. Я здесь ожиданий не строю и посмотрю как это проявит себя на практике в течение следующих месяцев.
- Низкие нефтегазовые доходы приводят в действие бюджетное правило, то бишь продажу юаней и золота из Фонда Национального Благосостояния (ФНБ). Ранее, я делал вывод, что объемы продаж в ближайшие месяцы не вырастут драматически - этот вывод в силе.
- Мы увидели отсутствие влияния на укрепление рубля от бюджетного правила. Отсюда, я не ожидаю дальнейшего влияния на укрепления рубля с этой стороны, так как, вероятно, и продавать в больших объемах юани с золотом не будут.
- Важно заметить, пока идут продажи юани и золота, Минфину практически не выгодно укрепление рубля, так как юань и золото - это валютный инструмент. Чем слабее рубль, тем больше рублей за продажу валютного инструмента.
- Рубль на фоне этого просто находится в своей “новой нормальности”, которая устраивает бюджет, экспортеров, позволяет функционировать экономике и не вызывал шоков у населения. Ожидаемое ослабление в обозначенный коридор 70-76 реализовано.
- Подводя итог сегодняшнего дня, новых драйверов для рубля в моменте нет, как для ослабления, так и для укрепления. Пока “спускаем пар”. По факту появления новых драйверов будем обсуждать в канале и на эфирах с Клубом.
Оставлю ссылку на сайт с электронным бюджетом, не все о нем знают, а ресурс даже для не-экономиста интересный. Там можно посмотреть расходы, доходы, откуда, куда, как. Крайне занятная вещь.
На неделю готовлю интересные материалы на канал и в Клуб, поэтому держите ухо в остро.
На связи! 😉