🛢 Для многих уже не новость, что бюджет РФ испытывает трудности (дефицит), НГД (нефтегазовые доходы) являются главной опцией по его наполнению, но с ними творится прогнозируемая беда (в январском обзоре мы обсудили падение доходов почти в 2 раза и пришли к выводу, что основополагающими месяцами будут февраль—март). По данным Минфина НГД в феврале составили 521₽ млрд (425,5₽ млрд в январе, 931,5₽ млрд в декабре 2022 года). Минфин прогнозирует недополучение НГД в марте 132,1₽ млрд, для покрытия недобора НГД продаются юани и золото из ФНБ (в январе Минфин получил из ФНБ 54,5₽ млрд, в феврале — 160,2₽ млрд). С учётом перебора в феврале мартовские изъятия из ФНБ составят 119,8₽ млрд, а значит продажа иностранной валюты будет проводиться в период с 7 марта по 6 апреля, соответственно, ежедневный объём продажи составит 5,4₽ млрд (в феврале 8,9₽ млрд). Что интересного можно почерпнуть из данного отчёта:
▪️ НДПИ с газа в феврале увеличился до 120,5₽ млрд (январь 44,3₽ млрд). Это связано с тем, что начал поступать разовый НДПИ Газпрома (50₽ млрд в месяц). Напомню, что Газпром в 2022 году заплатил разовый НДПИ (более 1,2₽ трлн), этот налог распределился с октября—декабрь 2022 года, а это значит, что в 2023 году в казну поступит в 2 раза меньше денег;
▪️ Продажа юаней такими объёмами не оказывает поддержки рублю. Всё потому, что участники рынка понимают, что объём юаней в ФНБ ограничен и через 1-2 года он закончится. Сейчас доллар торгуется по 75,5₽, но этого всё равно не тот ценовой диапазон, который бы устраивал экспортёров;
▪️ На дополнительные получения НГД повлияла цена на Urals и курсовая разница валют. Сейчас Urals торгуется по $61 за баррель, а дисконт к Brent сокращается, но опять же для пополнения бюджета РФ этого мало.
📌 Есть ли другие варианты пополнения бюджета у Минфина? Конечно. Повышение налогов, дивиденды от госкомпаний, ОФЗ, распродажа ФНБ. Все эти рычаги министерство задействует. Необходимо понимать, что Минфин закладывает в бюджет этого года НГД в размере ~9₽ трлн (это при цене $65-70 за баррель и добычи нефти 9,5-10 млн бс). Как итог в ФНБ юаней на ~3₽ трлн, если цена за баррель будет $50 и добыча 10 млн бс, то Минфин недополучит 1,2₽ трлн (значит юаней ФНБ хватит на 2,5 года, если цена опустится ниже или добыча, то будет совсем печально).
С уважением, Владислав Кофанов
Рекомендую подписаться на мой Телеграмм-канал, чтобы не пропустить публикации. В нем я рассказываю про экономику, финансы, свои инвестиции и анализирую различных эмитентов. Становись финансово грамотным.