Нефть. Взгляд позитивный
Опасения относительно перспектив мировой экономики на прошлой неделе оказали давление на котировки. Цена американского сорта нефти WTI снизилась на 3,7%, североморской марки Brent – потеряла 3,6%.
Сохраняем позитивный взгляд благодаря росту импорта нефти в Китай после снятия антиковидных ограничений и планам РФ сократить добычу на 500 тысяч баррелей в сутки в марте в ответ на введение ценового потолка.
Тем не менее отметим, что в апреле спрос на нефтепродукты начнет сокращаться в связи с потеплением. Также начнется сезон ремонтных работ на нефтеперерабатывающих заводах. Минимальные значения по спросу на нефть ожидаем в мае.
Также стоит помнить, что с апреля по конец июня Минэнерго США будет продавать нефть из госрезервов. Всего будет реализовано 26 млн баррелей, или 0,3 млн баррелей в сутки (МБС).
Во второй половине марта будут проходить заседания ФРС, ЕЦБ и Банка Англии, на которых регуляторы могут в очередной раз повысить ключевые ставки. В марте ЕЦБ начал сокращать баланс. Данные события приведут к сокращению деловой активности и изъятию ликвидности, что негативно для цен сырьевых товаров.
Таким образом, по нашему мнению, баланс спроса и предложения, который будет поддерживать котировки в марте, начнет оказывать давление на цены углеводородов в апреле.
Природный газ. Взгляд позитивный
Котировки газа за неделю упали на 19%, до $2,4 за миллион британских термальных единиц. Цены находились на 48% ниже прошлогоднего уровня и на 18% ниже среднего пятилетнего значения. Ожидаем частичного восстановления цен. Улучшаем взгляд до позитивного.
Прогнозы предполагают более существенное снижение запасов газа во второй половине марта по сравнению со средним пятилетним значением, что поддержит его котировки.
Мы также ожидаем сокращения буровой активности и объемов добычи газа в США. Компании Comstock Resources (CRK) и Southwestern Energy (SWN) заявили, что сократят количество буровых установок, работающих на их активах, в 2023 году.
Поддержку котировкам в марте может оказать увеличение экспорта СПГ (экспорт достиг исторических максимумов на прошлой неделе) по мере восстановления работы Freeport LNG.
Напомним, что приближается сезон минимального спроса на газ (апрель–май). Обновленный прогноз Минэнерго США (вышел 7 марта) предполагает падение потребления природного газа в Штатах в марте и апреле на 12,3% и 15,8% м/м, до 90,3 млрд куб. футов в сутки (МКФ/сут) и 76,1 МКФ/сут соответственно. В мае снижение может составить еще 7,3%, до 70,5 МКФ/сут.
Нефтегазовый сектор США. Взгляд позитивный
Котировки ETF XLE, в состав которого входят крупнейшие американские компании из нефтегазового сектора, упали на 5,3% вслед за снижением цен на нефть и газ, а также из-за негативной динамики широкого рынка акций. Ожидаем восстановления котировок, улучшаем взгляд до позитивного.
Мы по-прежнему ожидаем снижения спроса и цен на углеводороды в апреле–мае, поэтому не рекомендуем долгосрочным инвесторам покупать бумаги добывающих и перерабатывающих компаний. Тем не менее, в марте возможен краткосрочный рост при позитивной динамике нефтяных котировок и широкого рынка акций.
Нефтесервисные компании, на наш взгляд, торгуются выше справедливой стоимости. Снижение цен на нефть и газ привело к сокращению буровой активности в Штатах.
Высокая дивидендная доходность инфраструктурных компаний будет оказывать поддержку котировкам. Наш фаворит – Kinder Morgan (KMI). Тем не менее, стоит отметить, что падение спроса и средних цен на газ кв/кв негативно отразится на результатах компаний сектора в I кв. 2023 года.
На прошлой неделе акции крупнейших газовых компаний в среднем потеряли 12,9% из-за обвала цен на газ. По нашему мнению, акции газовых компаний могут показать восстановительное движение на текущей неделе.
