Каждый инвестор стремится сбалансировать две противоречивые цели: максимизация прибыли от инвестиций и минимизация риска. Бета-фактор дает возможность измерить степень риска, который вы принимаете на себя при данной доходности инвестиций.
Определение беты
Бета, часто обозначаемый греческой буквой β, - это способ измерения волатильности доходов, получаемых от инвестиций. Волатильность - это мера того, насколько сильно и как быстро растет и падает стоимость актива. На финансовых рынках риск и волатильность являются тесно связанными понятиями.
Инвесторы используют бета-коэффициент, чтобы понять, движется ли цена ценной бумаги в том же направлении, что и остальной рынок. Он также дает представление о том, насколько волатильны - или насколько рискованны - акции по отношению к остальному рынку.
Бета как мера риска
Риск - это неизбежная часть инвестирования, но и также является фактором, определяющим вашу доходность. Инвесторы ищут способы понять риск, уменьшить его и измерить.
Риск бывает двух видов - несистемный и системный. Несистемный риск уникален для каждой ценной бумаги и может быть диверсифицирован в инвестиционном портфеле. Системный риск - это общий рыночный риск, который невозможно устранить с помощью диверсификации.
Бета-коэффициент позволяет инвесторам понять системный рыночный риск отдельной ценной бумаги. Поэтому это играет ключевую роль при формировании портфеля.
Для того чтобы бета-фактор давал полезную информацию, рынок, используемый в качестве эталона, должен быть связан с рассматриваемым инвестиционным активом. Например, расчет бета-фактора ETF облигаций с использованием S&P 500 в качестве эталона не даст много информации, поскольку облигации и акции слишком несхожи.
Как рассчитать бету
Бета часто рассчитывается с помощью так называемого регрессионного анализа, который сравнивает доходность акции с доходностью рынка в целом.
Вы можете рассчитать бета в электронной таблице excel. Вам понадобятся ежедневная цена закрытия акции за каждый день в течение указанного вами периода времени и цена закрытия эталона за тот же период.
Откройте электронную таблицу и введите дату каждого дня в указанном вами временном интервале. Цены акций заносятся во второй столбец, а цены эталона - в третий. Затем рассчитайте ежедневные изменения цен для каждого из них (вычтите цену текущего дня из цены предыдущего дня, разделите на цену предыдущего дня и умножьте на 100).
Затем рассчитайте ковариацию для цен акций и индексов. Ковариация - это способ измерения изменяющейся взаимосвязи между двумя объектами. В данном случае ковариация покажет вам, как изменения в доходности акций соотносятся с изменениями в доходности рынка.
Наконец, рассчитайте дисперсию индекса (полученную из ежедневных изменений цен индекса, чтобы показать, как они распределены вокруг среднего значения) и разделите ковариацию на дисперсию. Это даст вам бету конкретной акции.
Очевидно, что это может потребовать больших усилий. Если вы предпочитаете, существуют онлайн-калькуляторы бета, которые могут облегчить этот процесс.
Что бета говорит вам об акции?
Бета выражается в виде числа, которое показывает волатильность акции относительно индекса. Бета, равная единице, означает, что акции движутся синхронно с рынком.
Высокая бета
Бета выше единицы показывает, что цена акции более изменчива, чем рынок. Например, бета 1,3 означает, что цена акции на 30% более волатильна, чем рынок.
Некоторые виды акций, например, акции циклических отраслей, имеют более высокие бета-факторы. Одним из таких секторов является розничная торговля, которая зависит от часто меняющихся настроений потребителей.
Акции с высоким бета-фактором делают портфель более рискованным, но повышают вероятность получения более высокой прибыли.
Низкая бета
Бета ниже единицы означает, что акции менее рискованны, чем рынок. Бета в 0.5 означает, что акции на 50% менее волатильны, чем рынок.
Добавление акций такого типа в портфель снижает общий риск, но оказывает аналогичное влияние на потенциальную доходность.
Акции таких секторов, как коммунальные услуги, потребительские товары и здравоохранение, имеют низкие бета-факторы, поскольку эти компании предоставляют то, без чего люди не могут обойтись.
Отрицательная бета
Акции с отрицательным бета-фактором движутся в направлении, противоположном движению рынка.
Золото и золотые акции, скорее всего, будут иметь отрицательный бета-фактор, поскольку эти активы дорожают при падении рынка.
Бета и модель ценообразования капитальных активов
Бета играет важную роль в модели ценообразования капитальных активов (CAPM), которая описывает взаимосвязь между рыночным, или системным риском, и ожидаемой доходностью. Она дает инвесторам возможность соотнести ожидаемую доходность с уровнем риска, который они принимают на себя.
Специалисты по инвестициям используют эту ожидаемую доходность в сочетании с другими методами оценки в качестве основы для принятия инвестиционных решений.
Давайте рассмотрим уравнение CAPM:
ER = RFR + ß (MR - RFR)
ER: Ожидаемая доходность рассматриваемого актива
RFR: Безрисковая ставка, которая представляет собой текущую ставку доходности по выбранной казначейской ценной бумаге.
MR: Рыночная доходность, или доходность сопоставимого рыночного индекса.
ß: Бета
В уравнении CAPM ß представляет собой бету акции. MR означает рыночную доходность, то есть доходность используемого вами базового индекса. RFR означает ставку доходности выбранного казначейского актива, который не несет никакого риска.
Эталонный индекс должен соответствовать акции, а срок погашения казначейского обязательства должен варьироваться в зависимости от предполагаемых сроков инвестора.
Чтобы рассчитать CAPM, умножьте бета-фактор акции на премию за рыночный риск, которая представлена (MR - RFR). Это позволяет определить величину системного риска, который ценная бумага привносит в портфель, и то, как этот риск может повлиять на ожидаемую доходность.
Наконец, прибавьте это число к безрисковой ставке выбранной казначейской ценной бумаги. Согласно теории CAPM, это должно дать вам ожидаемую доходность актива за определенный период.
Недостатки бета-коэффициента
Бета может быть полезным инструментом при анализе акций, но у него есть свои ограничения. Во-первых, бета рассчитывается на основе исторических рыночных данных, поэтому он менее полезен для инвесторов, которые хотят предсказать будущее движение цен.
Кроме того, уровень волатильности акций может меняться со временем по мере изменения обстоятельств. Это делает показатель бета менее практичным при рассмотрении долгосрочных инвестиций.
Бета-фактор также не учитывает фундаментальные показатели компании. Уровень риска может резко меняться в зависимости от бизнес-стратегии.
Например, компания, ранее имевшая низкий бета-фактор, может перенапрячься, взяв большой кредит для финансирования расширения, или приобрести компанию в новом секторе, чтобы закрепиться на рынке.
Как использовать бета-фактор для инвестирования
Самый элементарный способ использования бета-фактора - понять, что акции с высоким бета-фактором могут увеличить риск вашего портфеля, в то время как акции с низким бета-фактором могут его снизить. Ожидаемая доходность должна расти или падать в обратной пропорции.
Применяя более сложный подход и используя CAPM, вы можете понять, как уровень системного риска влияет на ожидаемую доходность. В краткосрочной перспективе бета может дать часто торгующим трейдерам представление о риске.
Однако не стоит полагаться только на бета как на меру риска. Это не перспективная метрика, поэтому уделите время фундаментальным исследованиям, чтобы дополнить свой анализ.