Относительное спокойствие на фондовых рынках нарушил обанкротившийся Silicon Valley Bank (SVB) - 16-й по размеру банк США.
Если не вдаваться в подробности, к его банкротству привел менеджмент, расслабленный долгим периодом нулевых ставок, а подвел черту ФРС США, значительно повысив ставку по федеральным фондам (аналог ключевой процентной ставки в РФ). Можно сказать SVB стал жертвой монетарной политики, проводимой американским регулятором.
Закономерно, что многие сразу же стали проводить параллели с 2008 годом, когда “рухнул” такой гигант, как Lehman Brothers и начался мировой финансовый кризис.
Из-за случившегося на рынке возникла паника. Инвесторы бросились распродавать рисковые активы - акции и скупать бездисковые – прежде всего, государственные облигации США.
По этой причине, в частности, индекс S&P500 за последние пару дней обвалился более чем на 4%, одновременно с этим доходности по государственным американским облигациям резко снизились, а цены соответственно выросли. За три дня доходность десятилетних государственных облигации США опустилась с 4% до 3,5%.
При этом несмотря на резкое снижение доходностей облигаций говорить о смене политики повышения ставки американским регулятором преждевременно. Резкое снижение доходности бондов вызвано паническими настроениями и бегством от риска. Когда ситуация стабилизируется, рынки успокоятся ставки по облигациям, вероятно, вернутся к росту.
Если же смотреть на прогноз по изменению процентной ставки, то он значительно не изменился. Рынки по-прежнему ждут ее повышения до конца года в диапазон 5,5-5,75%. Единственное, чтобы успокоить рынки, ФРС США вполне может повысить ставку на ближайшем заседании на 0,25%, а не на 0,5% как предполагалось ранее. Или вообще взять паузу - оставить ее без изменения. Напомню заседание ФРС состоится уже 22 марта.
Если говорить про аналогии с 2008 годом, то в целом пока рынок не ожидает повторения 2008 года. Крупные банки стали более устойчивыми. Последнее десятилетие к ним было приковано пристальное внимание регуляторов с точки зрения стресс-тестирования и требований к капиталу.
Но безусловно банкротство SVB - плохой сигнал. Наверняка есть компании и в реальном секторе экономики, которые могут не справиться с дальнейшим ростом стоимости фондирования из-за повышения ставки. Тогда мы можем увидеть подобную картину, а то и хуже.
#прорынки