Вчера VK отчиталась за 2025 год и объявила о дополнительной миссии акций. Это безусловно расстроило текущих акционеров и они устроили распродажу акций. У многих просто не укладывается в голове как эмитент, чьими продуктами пользуется 95% от аудитории рунета, может генерировать убыток? Может компания просто не хочет становиться прибыльной?
Что показывает отчет
Пока ВК не опубликовала отчет по МСФО, поэтому мы можем посмотреть только РСБУ и красивую презентацию от компании. Но смотреть на РСБУ не очень интересно потому, что МКПАО было создано в сентябре 2023 года. Поэтому если сравнивать расходы за 2023 и 2024 год, то мы увидим дикий рост по всем статьям. Например, платежи внешним поставщикам выросли с 85,5 миллионов рублей в 2023 году до 1080 миллионов рублей в 2024. Переводить это в проценты просто страшно. Так же выросла оплата труда с 6,7 миллионов до 90,8. Но когда смотришь на эту цифру, то как раз становится понятно, что в цифры 2023 года попали расходы не за весь год целиком. Хотя... Численность сотрудников работающих на 31 декабря 2024 года составила всего 3 человека... И тут с одной стороны становится понятно, что все же нужно ждать МСФО, в котором будет собрана информация по всей группе, а не ориентироваться на РСБУ, а с другой понимаешь сколько же получает топ менеджмент...
Что показывает презентация
А вот в презентации все красиво, тут мы видим рост выручки фактически по все направлениям. Очевидно, что после замедление YouTube идет рост рекламных доходов по всем платформам. Но на мой взгляд, рост числа просмотров VK Видео в 4.5 раза - это как-то мало. Сразу видно, что люди активно осваивают VPN.
Сейчас под VK собраны основные развлекательные платформы: ВКонтакте, ОК и Дзен, но главным конкурентом является Telegram. Кроме этого Яндекс пытается стать посредником для монетизации ТГ и пытается перетянуть на себя часть рекламодателей. То есть нельзя сказать, что у ВК нет конкурентов на их поприще.
ВК развивается
Отдельно хочу отметить, что VK активно развивается и вкладывает много денег в разные направления. Вот если взять тот же Дзен, он нанимает кучу специалистов, что бы постоянно шло какое-то развитие. Другое дело, что я как читатель и как автор вижу только верхушку от этого айсберга. И вот тот же Дзен Премиум - это результат длительной работы команды, а для нас с вами это несколько кнопочек, которые вдруг взяли и появились на страничке и позволили организовать платные подписки.
В этом году ВК ввел в эксплуатацию первую очередь ЦОД мощностью 5 МВт. Но на очереди еще вторая. И тут видимо пора сделать вывод, что ВК решил развиваться как настоящая IT, инвестируя много денег в разные проекты. И собственно они сами об этом пишут, что идет "активная инвестиционная деятельность".
Другое дело, что я вот как пользователь пытаюсь задать себе вопрос, а будет ли интересен кому-то Rutube если вдруг завершится замедление его главного конкурента? Хотя многие блогеры и даже министерства начали вести в Rutube свои каналы, контента там еще малова-то. На сервисе очевидно увеличивается объем контента, ведется какая-то деятельность по развитию, но достаточно ли этого? Этого хватает, что бы сервисы функционировали и справлялись с возросшей нагрузкой. Но боюсь, что этого не достаточно на перспективу. И я думаю, что сейчас ВК понимает, что у них хорошие времена, когда можно потратить деньги на новые сервера и остаться не в диком минусе, но в какой-то момент рекламодатели могут уйти и настанут более тяжелые времена. Именно поэтому они и пишут, что не планируют наращивать долговую нагрузку потому, что понимают, что возможно уже завтра, платить будет не чем. И получается, что сейчас у ВК нет вариантов, им надо развиваться, что бы функционировать, выдерживать возросшую нагрузку, может в чем-то улучшать свой сервис. Но пока речь не идет о выходе на самоокупаемость. И главное перспективы не ясны, поскольку они зависят не только от самой компании.
IPO для VK Tech
Одной из попыток уменьшить свой убыток является анонсированное IPO для VK Tech. Но по сути это такая же дополнительная эмиссия акций. Компания продаст свою часть, за это получит кэш.
И вот тут интересно, в России АФК Система любит выводить дочек на размещения. В момент когда становятся понятны сроки проведения размещения, акции АФК начинают расти в цене быстрее индекса Московской биржи, но потом они возвращаются на прежний уровень. Чуда не происходит. Оставлю ссылку на статью в которой приведены графики.
И вот эти 2 явления: взлет цены и коррекция довольно-таки хорошо объясняются с логической точки зрения. В момент когда начинается IPO, проходит оценка дочки, инвесторы понимают, что на балансе материнской компании есть дорогой актив, а значит можно пересмотреть стоимость акции. А потом инвесторы понимают, что акции материнской компании хорошо подорожали, можно зафиксировать прибыль.
Именно поэтому я не возлагаю больших надежд на IPO VK Tech с точки зрения улучшения ситуации в самом VK. Что касается размещения VK Tech, возможно, я даже буду в нем участвовать, но до этого момента еще надо дожить.
Когда график лучше любых слов
Когда конкуренты VK ушли, скажу честно, я возлагала на бизнес компании большие надежды. Я была не права. Каюсь. Компания выбрала развитие, но низкая рентабельность портит картину в целом. Открываем график котировок и понимаем, что у инвесторов нет веры в данный бизнес... Где-то даже слышала шутку, что ВК - это ВТБ, но в сфере айти. Сейчас же компания принадлежит государству. И как говорится в каждой шутке есть доля шутки.
Я обхожу ВК стороной и последний отчет показал, что не зря я это делаю...
Приглашаю вас подписываться на мой телеграмм-канал. А еще Дзен предложил завести Премиум канал, доступ к статьям из которого будет доступен только по платной подписке. Недавно там вышла статья про инвестиции и то, что к сожалению люди лучше всего учатся именно на собственном опыте. Сейчас готовлю текст по кредитной карусели, но он опять будет из серии "только я рассказала про схему, как ее прикрыли".