Новый выпуск "Норки" - валютные облигации в кавычках, потому что все расчеты по ним производятся в рублях с привязкой к официальному урсу. Я на квазивалютные облигации посматриваю с интересом, у меня они даже на ИИС есть.
Но те, что номиналом в тысячу долларов или евро, инвестору со счётом в десятки и сотни тысяч рублей купить сложно, да и долю в портфеле сразу высокую занимают - как же диверсификация? А тут - размещение Норникеля Б1R8 по 100 долларов. Доступно.
Участвовать или не участвовать?
Сразу вспоминается аналогичное недавнее размещение - Новатэк1Р3. Уже на следующий день после его окончания бумага торговалась по 106% от номинала - да ещё бы, с ежемесячным купоном в 9,4% годовых с привязкой к валютному курсу! Торги быстро вывели котировки тела облигации на уровень, при котором доходность сравнилась с замещайками эмитентов с аналогичным кредитным рейтингом.
Это что, за 2-5 дня можно заработать 5-6% вложенной суммы, взяв бумагу на размещении и потом быстро слив в биржевой стакан?
Теоретически - да. У Норникеля рейтинг ААА, как и у Новатэка. Долларовая замещайка с погашением через полтора года торгуется с доходностью 4,7%. Новый выпуск - на год, его доходность с большой долей вероятности подтянется к тому же уровню, а купон предлагают от 8,2%. Сами подсчитаете, на сколько тело облигации на торгах подскочит? Процента на 4 минимум, и в короткий срок. Чем не возможность денег заработать?
Наверняка так не одна я рассуждаю, желающих по-быстрому со сделки заработать будет немало, что сдержит рост котировок. Рассматриваем план Б - удерживать до погашения (точнее, до пут-оферты). Всего-то год.
Тут уже больше вопросов, главный из которых - что будет с курсом доллара. Его ж только с начала года помотало от 103 до 83. Я понятия не имею, а кто скажет, что знает точно - лукавит. В своих предположениях буду исходить из того, что бюджет страны сверстан из расчета 95 рублей за доллар - куда-то туда курс и придет.
Доллар опять расти стал, ну пусть на размещении облигаций до 88 рубликов дорастет. Окей, одна облигация в 8800 обойдется, через год, на оферте, 9200-9500 будет, ещё 8-8,5 долларов купонами капнут - около 750 рублей. В общем, с одной бумаги приблизительно 1500 рублей за год, то есть около 17%. Приемлемо, но рублевую доходность повыше любой флоатер рейтинга ААА даст. И тут вопрос к ключевой ставке - а ее понижать вообще будут в этом году? А до скольки?
Лично я не очень верю ни в быстрое снятие санкций после перемирия, при котором валютный курс станет полностью рыночным и у рубля будет шанс укрепиться ещё больше, ни в быстрое снижение ключевой ставки. При таких вводных облигации с привязкой к доллару могут оказаться немного менее выгодными для инвестора, чем флоатеры (и понятно, почему компания хочет разместить именно квазивалютный долг, а не под плавающую ставку), но шанс выйти в убыток из-за колебаний курса невелик. Плюс есть возможность немного заработать на переоценке тела.
Мое решение: завтра участвую в размещении НорНик Б1R8. Заявки принимаются 20 марта до 14-25, судя по информации моего брокера.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.