У МТС высокая долговая нагрузка. Давай посмотрим, как она себя чувствует сейчас и стоит ли здесь искать инвестиционные возможности. Важно отметить, что МТС включает данные своего банка в отчетность.
📊 Результаты за 2024 год по МСФО:
♦️ Выручка составила 703,7 млрд рублей (+16% г/г), что стало историческим максимумом. Однако услуги связи выросли всего на 6%, тогда как доходы от рекламы (Adtech) увеличились на 57%, а банковский сектор показал рост на 41%. Но вот проблема: из-за увеличения себестоимости темпы роста начинают замедляться:
♦️ Операционная прибыль выросла на 10,6% и достигла 135,9 млрд рублей.
♦️ EBITDA составила 246 млрд рублей (+5%).
♦️ Чистая прибыль упала на 64% до 19 млрд рублей (если исключить продажу активов в первом квартале). Такое резкое снижение прибыли связано с увеличением процентных платежей — с 60 до 104 млрд рублей.
♦️ Чистый долг составил 477 млрд рублей, а отношение чистого долга к OIBDTA осталось на уровне 1,9. То есть компании удалось удержать этот показатель стабильным.
🔍 Структура долга: Большая часть задолженности приходится на кредиты и займы (67%), остальные 33% — это облигации. Примерно 59,5% общего долга являются краткосрочными обязательствами, подлежащими погашению уже в 2025 году. Значит, компании придется рефинансировать значительную сумму долга в этом году по всё ещё высоким ставкам.
Анализ баланса: Хочется обратить внимание на слабое состояние баланса компании:
▪️ С 2019 года собственный капитал сократился с 33 млрд рублей до отрицательного значения (-11 млрд рублей).
▪️ За тот же период общий долг увеличился с 343 млрд до 671 млрд рублей. Эта ситуация связана с постоянными выплатами дивидендов, размер которых превышает чистую прибыль, причем эти выплаты финансируются за счёт кредитов.
Свободный денежный поток в 2024 году составил всего 5,1 млрд рублей. Это означает, что дивиденды в 2025 году опять будут выплачиваться за счёт заемных средств. Совет директоров МТС недавно утвердил новую дивидендную политику на 2024–2026 годы, согласно которой целевые дивиденды составят минимум 35 рублей на акцию. При текущей цене акций в 241 рубль дивидендная доходность достигает 14,5%.
Итоговый вывод: Компания делает ставку на высокие дивиденды, что в текущих условиях повышает её риски. Телекоммуникационный бизнес, банковские услуги и реклама сталкиваются с серьёзной конкуренцией. Всё, что удаётся заработать, идёт на выплату дивидендов. А учитывая предстоящий крупный долг, который предстоит рефинансировать в этом году, перспективы на 2025 год выглядят тревожными.
Оценка компании:✅ EV/EBITDA = 4 ✅ P/E = 25 ✅ Долг/OIBDTA = 1,9Даже если процентные расходы снизятся в 2026 году, мультипликаторы вряд ли станут существенно лучше, а текущая оценка выглядит довольно дорогой.
Моя рекомендация: Если у тебя уже есть акции МТС, рекомендую продать их по цене около 290–300 рублей в 2025 году. Не ожидаю банкротства или серьёзных проблем, ведь дивиденды продолжат поддерживать стоимость акций. Но в долгосрочной перспективе я бы предпочел избавиться от этих бумаг. Стратегия покупки на уровне 200 рублей и последующей продажи на отметке 300 рублей кажется оптимальной, поскольку акции МТС находятся в боковом тренде с 2008 года, и эта тенденция, похоже, сохранится надолго.