В 2024 году государственный долг России увеличился на 13,5%, достигнув 29,041 трлн рублей, что составляет 14,5% ВВП страны. Хотя этот показатель сравнительно невысок по международным меркам (для сравнения, госдолг США превышает 100% ВВП), более важным аспектом является не абсолютная сумма долга, а расходы на его обслуживание, которые растут тревожными темпами.
Основные параметры роста госдолга
Наибольший прирост пришелся на внутренний долг, который достиг 23,742 трлн рублей (+14,1% за год). Внешний долг, номинированный в иностранной валюте, в реальном выражении снизился, однако из-за ослабления рубля в рублевом эквиваленте вырос на 516 млрд рублей (+10,8%) и составил 5,298 трлн рублей.
Рост внутреннего долга во многом обусловлен политикой Министерства финансов, которое активно размещает облигации федерального займа (ОФЗ) для покрытия дефицита бюджета. При этом структура размещений вызывает вопросы: значительная часть новых ОФЗ имеет либо фиксированную доходность на уровне 16-17%, либо плавающий купон, привязанный к ключевой ставке ЦБ. В результате обслуживание долга становится все более затратным для бюджета.
Растущие расходы на обслуживание долга
По итогам 2024 года расходы федерального бюджета на обслуживание госдолга выросли на 35%, достигнув 2,33 трлн рублей. Согласно прогнозам, в 2025 году эта сумма увеличится еще на 36,5%, составив 3,18 трлн рублей, а в 2026 году – 3,48 трлн рублей. Это означает, что нагрузка на бюджет только усиливается, ограничивая возможности государства по финансированию других статей расходов.
Рост стоимости обслуживания долга объясняется сразу несколькими факторами:
- Высокая ключевая ставка ЦБ. В 2023-2024 годах Банк России существенно повысил ключевую ставку, доведя ее до 16%. Это сделано для борьбы с инфляцией, но одновременно удорожает обслуживание государственного долга.
- Структура новых размещений ОФЗ. Минфин размещает долгосрочные облигации с высокой доходностью, что закладывает высокие затраты на будущие годы.
- Девальвация рубля. Хотя внешний долг России относительно невелик, ослабление национальной валюты увеличивает рублевые расходы на его обслуживание.
Кому выгоден рост госдолга?
Главными покупателями ОФЗ являются российские банки, многие из которых контролируются государством. Таким образом, сложилась схема, при которой государство занимает у банков под высокий процент, а затем эти же банки получают проценты из бюджета. Формально, Минфин имеет возможность директивно ограничивать доходность по ОФЗ, однако этого не делает. Это может объясняться несколькими причинами:
- Поддержка банковского сектора, который получает гарантированный доход от операций с госдолгом.
- Нежелание снижать ставки по ОФЗ, чтобы не провоцировать отток инвесторов.
- Дефицит бюджета, требующий привлечения больших объемов заимствований.
Госдолг основных стран мира
Сравнение уровня госдолга по отношению к ВВП и в долларовом выражении (по состоянию на 2024 год):
- Япония – 261% ВВП ($12,2 трлн)
- США – 123% ВВП ($34,5 трлн)
- Италия – 140% ВВП ($3,4 трлн)
- Франция – 112% ВВП ($3,6 трлн)
- Канада – 107% ВВП ($2,4 трлн)
- Великобритания – 101% ВВП ($3,7 трлн)
- Испания – 98% ВВП ($1,6 трлн)
- Бразилия – 87% ВВП ($1,9 трлн)
- Индия – 83% ВВП ($3,8 трлн)
- Китай – 77% ВВП ($14,2 трлн)
- Германия – 66% ВВП ($3,5 трлн)
- Турция – 44% ВВП ($1,0 трлн)
- Южная Корея – 55% ВВП ($1,7 трлн)
- Мексика – 49% ВВП ($1,3 трлн)
- Россия – 14,5% ВВП ($0,32 трлн)
Как видно, Россия остается одной из наименее закредитованных крупных экономик. Однако низкий показатель госдолга к ВВП не означает отсутствие рисков, так как основное значение имеет стоимость его обслуживания.
Перспективы и возможные сценарии
При сохранении текущих тенденций расходы на обслуживание госдолга будут и дальше расти, увеличивая нагрузку на бюджет. Возможные варианты развития ситуации:
- Сохранение текущей политики. В этом случае в 2025-2027 годах расходы на обслуживание долга могут удвоиться по сравнению с 2022-2024 годами. Это создаст дополнительные риски для финансовой устойчивости.
- Снижение ключевой ставки ЦБ. Это помогло бы уменьшить стоимость новых заимствований, однако такой шаг возможен только при снижении инфляции.
- Пересмотр стратегии размещения ОФЗ. Если Минфин ограничит доходность новых облигаций, это поможет снизить