Столь ненужный никому долгое время Газпром, вновь становится предметом слухов и спекуляций. А в свете последних развивающихся событий, и робких надежд, на возобновление поставок газа в Европу. Но обо всём по порядку.
Реалистичный сценарий и рабочий план самого Газпрома на ближайшие 5 лет - это компания внутреннего спроса и работа на внутреннем рынке Федерации.
Что будут делать:
Повышать выручку через увеличение тарифов на газ и транспортировку газа. Скупать, оптимизировать облгазы и захватывать последнюю милю по принципу "один облгаз в субъекте РФ". В общем вся цепочка поставки газа до конечного потребителя будет осуществляться Газпромом. Никаких больше левых частников.
При этом, сильно не уверен, что миноритариям Газпрома в этом сценарии, в обозримом будущем что то светит.
Оптимистичный сценарий: консолидация "Сахалинской Энергии", отмена надбавки к НДПИ, а также возможное увеличение объёма прокачки газа в Европу, что в конечном счёте позволят компании значительно снизить долговую нагрузку, и вернутся к генерации положительного денежного потока.
Поставки газа через Украину: Совсем недавно это казалось невозможным, как и прекращение огня, но как мы видим, всё очень быстро меняется. Вполне вероятно, что возможность поставки газа, через ГТС Украины, также станут предметом мирного урегулирования.
Перезапуск Северного потока 2: звучит ещё более фантастично, но в СМИ ходят упорные слухи о выкупе проекта американскими инвесторами. А это уже, сами понимаете, совсем другой коленкор.
Газовый хаб в Турции: проектная мощность поставок по южному потоку до сих пор не исчерпана. При необходимости, мощности могут быть дополнительно увеличены. В настоящий момент компания изучает экспортный потенциал рынков Ирана, Узбекистана и Казахстана.
Поставки в Китай: дальневосточный маршрут предполагает рост поставок после 2027 года. Поставки осуществляются и сейчас, и Газпром даже регулярно отчитывается о суточных рекордах, но цифр не раскрывает (очевидно, что пока хвастаться нечем).
Снижение затрат: с учетом ситуации, менеджмент может наконец-то начать резать затраты. Все мы, не так давно видели письмо с предложениями о сокращении персонала. Независимо от того, было ли оно настоящим, Газпром скорее всего начнет резать операционные и капитальные издержки.
Вот такие два сценария. Один уже фактически реализуется, а другой в процессе развития. Конечно, для Газпрома самой невероятной точкой роста, является возможность возобновления поставок газа в Европу. И не смотря на то, что это кажется весьма фантастичным, вероятность этого, всё же, не нулевая.
Все написанное, разумеется не является инвестиционной рекомендацией. Сам я предпочитаю относится к Газпрому как вертикально интегрированному монопольному поставщику газа гражданам и предприятиям Федерации. А газ, как мы помним, это не только кухонная плита, но и отопление, где-то и электроэнергия, и даже топливо для транспорта.
Так что, если Газпром всерьез займется работой на внутреннем рынке, то в перспективе нескольких лет, даже тут, можно достигнуть неплохих результатов.
Ну а все остальное, если/когда выстрелит, станет отличным бонусом и поводом к переоценке компании!
15.03.2025 Станислав Райт - Русский инвестор