Банк России, по данным бюллетеня «О чем говорят тренды», сообщил, что февральская статистика указывает на формирование тренда к замедлению роста цен в стране. Насколько это позитивный сигнал и говорит ли он о намерениях снизить ключевую ставку в ближайшее время?
Давайте для начала посмотрим официальную статистику: недельные темпы инфляции в России, по данным Росстата, постоянно колеблются📊. Так, за период с 11 по 17 февраля инфляция замедлились до 0,17% после 0,23% неделей ранее, однако уже на следующей неделе с 18 по 24 февраля вновь ускорились до 0,23%, а на неделе с 25 февраля по 3 марта опять замедлилась до 0,15%. Свежие данные ждём сегодня.
ЦБ при этом отмечает, что в январе - феврале рост потребительских цен с поправкой на сезонность замедлился, НО оставался высоким. Укрепление рубля способствовало замедлению роста цен, прежде всего в непродовольственном сегменте. А вот возвращение инфляции к 4% потребует продолжительного периода поддержания жестких денежно-кредитных условий. Нормализация бюджетной политики с возвратом к параметрам бюджетного правила в этом году также внесет важный вклад в процесс замедления инфляции. Это в большей степени проявится в последующие месяцы, так как в начале года бюджет более активно, чем обычно, авансировал расходы по госзаказу.
Вот, что ещё важно:
✔️ Спрос остается высоким , что в частности обусловлено пиком выплат зарплат и бонусов в декабре 2024 года за счет переноса части бонусов 2025 года для защиты от повышения ставок НДФЛ.
✔️ Кредит также продолжает сдерживать спрос. Но есть нюансы. В розничном сегменте в январе снижение рублевого портфеля ускорилось (до –0,2% м/м SA после –0,04 м/м SA в декабре). В корпоративном — рост так же замедляется (в январе до 0,1% с 1,8% м/м SA в декабре), НО в этой динамике возможно влияние масштабных искажений, внесенных бюджетными расходами. Судить о достаточной жесткости текущих ДКУ для устойчивого замедления корпоративного кредитования до темпов роста, согласующихся с последующим возвращением инфляции к 4%, ЦБ будет в марте – апреле, которые не подвержены столь значительной сезонности бюджетных потоков, как декабрь – февраль.
✔️ Из-за высоких ставок по депозитам растёт и норма сбережений. Т.о. отвлекаемые во вклады деньги не тратятся на потребление.
✔️ Напряженность на рынке труда, а значит, и давление на рост зарплат, по опросным данным ЦБ, демонстрирует признаки постепенного охлаждения: планы найма и повышения зарплат корректируются вниз, а отношение количества резюме к числу вакансий растет за счет снижения последнего.
В годовом выражении индекс потребительских цен продолжает расти📈. Был превышен психологический барьер в 10% годовых. И хотя Регулятор фиксирует замедление рыночного кредитования, поступление денег в систему по бюджетному каналу компенсирует этот эффект.
Как итог, мы видим, что интонация в свежем бюллетене ЦБ несколько смягчена. Отмечаются хоть и не слишком ярко выраженные, но всё же, изменения, которые при сохранении жесткой монетарной политике «продолжительное время» всё же могут развернуться в устойчивый дезинфляционный тренд. Правда, пока этого недостаточно для снижения ключевой ставки на заседании, которое пройдёт уже скоро — 21 марта. Более того, друзья, не стоит забывать, что ЦБ сейчас оставляет себе больше пространства для маневра, в том числе Регулятор закладывает возможность повышения ключевой ставки в марте, если инфляция будет снижаться медленно и нестабильно. Ждём статистику сегодня 🤞