С момента первого официального телефонного разговора Президентов России и США, который состоялся 12 февраля, прошло 1,5 месяца, без учета нескольких дней. За прошедшее время состоялись несколько раундов промежуточных переговоров, а также второй официальный телефонный звонок. Помимо геополитических событий, с момента звонка двух лидеров состоялось эквивалентное количество заседаний Центрального Банка РФ. Исходя из этого можно зафиксировать промежуточные результаты геополитических и макроэкономических событий и очертить дальнейшую траекторию российского рынка.
Друзья, самая актуальная и своевременная информация публикуется в Телеграмме, поэтому подписывайтесь и получайте оперативные комментарии по отчетам и интересные инвестиционные идеи по российским акциям!
👉 Геополитический аспект
1. Разделение "игроков" на команды. Как писал в предыдущем посте, в публичной плоскости происходит сегментация акторов на геополитическом треке. Россия и США постепенно синхронизируют свои позиции (интересов у двух стран большое количество, европейским конфликтом они не ограничиваются). Украина, наоборот, пребывает в команде сторонников затягивания конфликта, вместе с большинством стран ЕС. Хотя, данный союз выглядит прочным лишь на уровне заявлений, фактические действия европейских политиков часто расходятся со словами.
2. Сроки увеличиваются. После первого телефонного звонка двух Президентов и встречи в Эр-Рияде дипломатов двух стран, многие предполагали, что встреча Владимира Путина и Дональда Трампа состоится очень скоро, однако, на деле все оказалось не так просто. Состоялся уже второй телефонный разговор, а на факт встречи в ближайшие недели нет ни единого намека. Более того, в сегодняшнем интервью специальный представитель Дональда Трампа, Стивен Уиткофф заявил, что встреча президентов США и РФ Дональда Трампа и Владимира Путина может состояться в ближайшие несколько месяцев. Такая формулировка выходит даже за рамки моих ожиданий (я предполагал, что встречу могут организовать за 1-3 месяца с момента первого официального звонка).
Дополнительно, за последние дни были получены фактические подтверждения отсутствия договороспособности со второй стороны. Как мы видим, ни ЕС, ни Украина не готовы идти даже на частичное перемирие в конфликте в нынешней конфигурации.
👉 Экономический аспект
3. Действия Центрального Банка. В пятницу Центральный Банк ожидаемо сохранил ключевую ставку на уровне 21%. При этом, регулятор смягчил сигнал: "...Для достижения цели по инфляции потребуется продолжительный период поддержания жестких денежно-кредитных условий в экономике...". Напомню, что ранее формулировка была следующей: "...потребуется более продолжительный период поддержания жестких денежно-кредитных условий...". Исчезло слово "более". Также в рамках пресс-конференции регулятор сообщил, что на столе присутствовал только сценарий сохранения ставки, варианты увеличения или снижения не обсуждались.
В базовом сценарии в рамках пятничного заседания я предполагал, что ЦБ сохранит ставку и даст более мягкий сигнал рынку, а на опорном заседании 25 апреля приступит к снижению ставки. Фактическая риторика регулятора несколько изменила мои ожидания. Сигнал для рынка смягчили, однако, недостаточно, чтобы через месяц приступить к снижению, поэтому предполагаю, что на следующем заседании "на столе" появятся варианты снижения ставки, но они не будут в приоритете, несмотря на замедление кредитования и снижения инфляции. Первое снижение произойдет через одно заседание, то есть 6 июня. Тем не менее, допускаю, что фактические макроданные могут изменить мнение регулятора.
👉 Промежуточные выводы
— Сближение России и США, как и урегулирование конфликта постепенно продвигается, однако, это происходит медленнее, чем закладывал рынок;
— Снижение ключевой ставки постепенно становится ближе, однако, это происходит медленнее, чем закладывал рынок;
— Опираясь на вышеизложенные тезисы👆, ожидаю продолжение боковика на российском фондовом рынке, за исключением отдельных историй, связанных с началом дивидендного сезона;
— Мои рекомендации относительно текущей ситуации остаются прежними. С ними вы можете ознакомиться в конце данного поста.