Фундаментальный анализ - один из главных методов оценки инвестиционной привлекательности компании. Он основан на детальном изучении финансовых показателей, влияющих на фирму. Важным инструментом фундаментального анализа являются финансовые мультипликаторы — коэффициенты, которые помогают аналитикам быстро сравнивать компании между собой и оценивать их справедливую стоимость.
Финансовые отчёты предоставляют данные о многих аспектах фирмы: его рентабельности, долговой нагрузке и эффективности управления капиталом. В следующей части работы будут подробно рассмотрены основные показатели, их формулы расчета, что позволит лучше понять их практическое применение при анализе компаний.
Выручка — это общий объем денежных средств или иных поступлений, полученных компанией за продажу товаров, оказание услуг или выполнение работ за определенный период времени.
В бухгалтерском учете выручка отражает валовой доход предприятия до вычета расходов, налогов и других обязательных платежей.
Формула рассчëта:
Выручка = Цена × Количество проданных единиц.
Как сравнивать:
1. Динамика – сравнивайте выручку за разные периоды (год к году, квартал к
кварталу), чтобы увидеть рост или падение. Например, если выручка
компании выросла на 10% за год, это положительный сигнал.
2. Отраслевые показатели – необходимо сравнивать выручку с конкурентами в
той же сфере. Например, если у всех конкурентов рост 15%, а у компании 5%,
значит, она теряет долю рынка.
Чистая прибыль — это итоговый финансовый результат компании после вычета
всех расходов, включая себестоимость, налоги, проценты по кредитам и
операционные затраты.
Формула рассчëта:
Чистая прибыль = Выручка – Себестоимость – Операционные расходы – Проценты по долгам – Налоги
Как сравнивать:
1. Динамика – сравнивайте чистую прибыль за разные периоды (год к году,
квартал к кварталу). Ее рост свидетельствует об увеличении эффективности
компании.
2. Сравнение с конкурентами – даже если чистая прибыль растет, важно с
смотреть, насколько этот рост соответствует отраслевым стандартам.
(Free Cash Flow, свободный денежный поток)
Свободный денежный поток (FCF) – это сумма денег, которая остаётся у компании после всех операционных расходов и капитальных вложений (CapEx). Этот показатель показывает, сколько реальных денежных средств остаётся у компании для выплаты дивидендов, обратного выкупа акций, погашения долгов или новых инвестиций.
Формула рассчëта:
Операционный денежный поток - Капитальные затраты
Что показывает FCF:
1. Наличие «живых» денег – отражает, сколько у компании остаётся реальных
средств после всех обязательных расходов.
2. Способность инвестировать – если FCF положительный, компания может
развиваться без привлечения новых кредитов.
3. Платёжеспособность – позволяет оценить, сможет ли компания выплатить
дивиденды, погасить долг или провести обратный выкуп акций.
Как интерпретировать:
Положительный FCF – хороший знак, означает, что бизнес приносит реальные деньги после всех затрат.
Отрицательный FCF – может быть тревожным сигналом, но не всегда (например, если компания активно инвестирует в рост, а не теряет деньги).
Коэффициент FCF/Дивиденды показывает, покрываются ли дивидендные выплаты свободным денежным потоком компании. Этот показатель позволяет инвесторам оценить, насколько устойчива дивидендная политика компании и сможет ли она продолжать выплачивать или увеличивать дивиденды в будущем.
Формула расчёта:
FCF/Общий объëм выплаченных дивидендов
Что показывает этот коэффициент?
1. Устойчивость дивидендных выплат – если компания генерирует достаточно
свободного денежного потока, то она сможет выплачивать дивиденды без
необходимости занимать деньги или сокращать другие расходы.
2. Риск сокращения дивидендов – если коэффициент FCF/Дивиденды слишком
низкий, то компания может столкнуться с трудностями при выплате
дивидендов в будущем.
Как интерпретировать?
FCF/Дивиденды > 1 – компания зарабатывает больше свободного денежного потока, чем выплачивает в виде дивидендов → дивиденды устойчивы.
FCF/Дивиденды ≈ 1 – вся сумма FCF уходит на дивиденды, что делает их зависимыми от колебаний свободного денежного потока.
FCF/Дивиденды < 1 – компания выплачивает больше дивидендов, чем генерирует свободного денежного потока → возможны проблемы с выплатами в будущем.
Net Margin (Маржинальность, рентабельность по чистой прибыли) – это финансовый показатель, который показывает, какая часть выручки остается у компании в виде чистой прибыли после вычета всех расходов, включая себестоимость, операционные затраты, налоги и проценты по долгам.
Формула рассчëта:
Net Margin = Выручка / Чистая прибыль
Как сравнивать:
1. Внутри отрасли: например, у IT-компаний Net Margin выше (20-30%), чем у
ритейла (5-10%), потому что у них ниже себестоимость.
2. Динамика: если чистая маржа снижается, стоит выяснить причины – выросли
расходы, снизились цены или увеличилась налоговая нагрузка.
Коэффициент долга - показывает, какую часть активов компании финансируют за счет заемных средств. Это один из ключевых показателей финансовой устойчивости.
Формула рассчëта:
КД = Общий долг / Общие активы
Как интерпретировать:
Debt Ratio < 30% – низкая долговая нагрузка, компания финансируется в основном за счет собственного капитала.
30–60% – умеренный уровень долга, риск зависит от прибыльности и стабильности доходов.
>60% – высокая долговая нагрузка, возможны проблемы с платежеспособностью.
EPS показывает, сколько прибыли приходится на одну акцию компании. Это ключевой показатель для инвесторов, так как он помогает оценить прибыльность бизнеса.
Формула рассчета:
(Чистая прибыль - Дивиденды по Привелегированным акциям) / Количество обыкновенных акций.
Как сравнивать?
1. Сравнивать EPS компании в динамике
Рост EPS → компания становится прибыльнее, это хороший знак для инвесторов.
Падение EPS → возможны проблемы, падение доходов или рост расходов.
2. Сравнивать EPS с конкурентами
EPS нужно смотреть внутри одной отрасли, так как прибыльность в разных секторах отличается.
Если у компании EPS выше, чем у конкурентов → она более прибыльная или эффективная.
Если ниже → возможно, её бизнес-модель слабее или компания только развивается.
P/E - это финансовый показатель, который показывает во сколько раз цена акции превышает еë годовую прибыль на акцию.
Позволяет выявить следующие детали:
1. Сколько денег заплатит инвестор за 1 рубль прибыли компании
2. За какой, срок окупятся его инвестиции
3. Насколько компания переоценена или недооценена.
Формула рассчëта:
Цена акции / Годовая прибыль на акцию.
Как сравнивать?
Чтобы правильно сравнивать P/E , нужно учитывать, что сравнение будет корректным только в одной отрасли, ведь P/E разных секторов сильно различается. Например:
- Технологические компании могут иметь высокий P/E (20–50), так как инвесторы ожидают роста.
- Промышленные или сырьевые компании часто имеют низкий P/E (5–15), так как их рост ограничен.
Пример:
Если у одной нефтяной компании P/E = 8, а у другой = 25, то вторая либо сильно переоценена, либо у неё ожидаются резкие темпы роста.
Заключение
Анализируя динамику этих показателей и сравнивая их с отраслевыми стандартами, можно принимать более взвешенные инвестиционные решения, избегая чрезмерных рисков. Однако фундаментальный анализ не гарантирует успеха — он должен использоваться в сочетании с другими методами оценки, включая технический и макроэкономический анализ.
Глубокое понимание финансовых показателей и их взаимосвязей позволяет инвесторам находить недооценённые компании, минимизировать потери и строить долгосрочные стратегии на основе реальных данных.