Как и ожидалось, Банк России оставил ключевую ставку без изменений на уровне 21%. Ключевая ставка удерживается на этом уровне с октября 2024 года. Снижение ставки на сегодняшнем заседании не обсуждалось.
Таким образом, все три прогноза о решениях ЦБ РФ, ФРС и Банка Японии на этой неделе из моей статьи на «Дзен» отработали идеально. Читайте об итогах заседаний ФРС США и Банка Японии (оба состоялись 19 марта) в этой статье.
Вернёмся к сегодняшнему заседанию Банка России. В пресс-релизе по итогам заседания ЦБ РФ отметил:
«Инфляционное давление снизилось, но остается высоким. Рост внутреннего спроса значительно опережает возможности расширения предложения товаров и услуг. Рост кредитования остается сдержанным, а сберегательная активность населения – высокой. Достигнутая жёсткость денежно-кредитных условий формирует необходимые предпосылки для возвращения инфляции к цели в 2026 году».
Также ЦБ РФ в пресс-релизе подчеркнул, что готов повышать ключевую ставку и дальше, «если динамика дезинфляции не будет обеспечивать достижение цели». Цель Банка России – инфляция в 4%. На данный момент годовая инфляция составляет 10,2%.
Другие важные тезисы из пресс-релиза ЦБ РФ:
- «Инфляционные ожидания населения и бизнеса продолжают снижаться, что в том числе связано с укреплением рубля»;
- «Банк России ожидает, что в ближайшие месяцы инфляционное давление продолжит снижаться»;
- «Отклонение российской экономики вверх от траектории сбалансированного роста остается значительным»;
- «Рынок труда остается жестким. Безработица находится на исторических минимумах. Однако появляется все больше признаков снижения напряжённости»;
- «Денежно-кредитные условия остаются жёсткими под влиянием проводимой денежно-кредитной политики и автономных факторов. Неценовые условия банковского кредитования остаются жёсткими»;
- «Текущие темпы роста корпоративного кредитования в целом умеренные. Однако на их динамику в последние месяцы повлияли повышенные бюджетные расходы» [о бюджетных расходах я писал в статье перед прошлым заседанием ЦБ РФ];
- «На среднесрочном горизонте баланс рисков для инфляции по-прежнему смещен в сторону проинфляционных».
Главное с пресс-конференции главы ЦБ РФ Эльвиры Набиуллиной:
- «Инфляция остается высокой. Базовая инфляция хотя и замедляется, но находится вблизи 10%»;
- «Текущие темпы роста цен с начала года постепенно снижаются»;
- «Наряду с нашей политикой, на динамику цен повлияло и укрепление рубля. Но пока преждевременно делать выводы о масштабе влияния этого фактора на будущую динамику инфляции»;
- «Инфляционные ожидания населения в марте продолжили снижаться и опустились до 12,9% – это минимальное значение с сентября прошлого года»;
- «В начале года экономическая активность немного замедлилась по сравнению с концом прошлого года»;
- «Потребительская активность в январе оставалась высокой»;
- «На рынке труда ситуация остается напряженной. В то же время появилось больше сигналов о снижении дефицита кадров»;
- «Экономика идёт по траектории мягкой посадки, без резких колебаний»;
- «В последние месяцы темпы роста кредитования заметно ниже пиков прошлого года»;
- «В последние месяцы динамика экспорта была стабильной, а импорт замедлялся под влиянием жесткой денежно-кредитной политики. В результате сальдо торгового баланса возросло, что способствовало укреплению рубля»;
- «Ключевой зоной неопределенности являются внешние условия. Их дальнейшее изменение может быть как проинфляционным, так и дезинфляционным»;
- «Мы находимся в зоне повышенной неопределенности, связанной в том числе с внешними условиями. На настроения участников финансовых рынков влияет пересмотр их оценок в сторону возможного улучшения геополитической ситуации. Но наша политика строится на устойчивых тенденциях, фундаментальных факторах, твердых фактах и консервативном подходе к оценке рисков»;
- «Характер текущей инфляции требует длительного периода поддержания жёстких денежно-кредитных условий. Если для возвращения инфляции к цели потребуется повышение ключевой ставки, мы будем готовы это сделать, хотя такая вероятность стала ниже».
Говоря о возможном снятии санкций и разморозке российских активов, Эльвира Набиуллина отметила, что рассуждать на эту тему преждевременно.
На вопрос про криптовалюты глава ЦБ РФ ответила, что отношение регулятора к ним не изменилось: они слишком волатильны и часто используются для непрозрачных операций. Вместе с тем регулятор считает, что «пришло время для выстраивания регуляторной среды».
Таким образом, риторика Банка России была достаточно жёсткой. Однако, вопреки этому, можно быть уверенным, что ключевая ставка, при отсутствии экстраординарных ситуаций, повышаться не будет. В то же время ожидать снижения ставки на следующем заседании ЦБ РФ 25 апреля не имеет смысла. Даже при самом оптимистичном развитии событий за этот период времени не произойдёт необходимой динамики, чтобы регулятор начал рассматривать снижение ставки.
Чести и удачи!