Долговой рынок Германии переживает сильнейший кризис, вызванный стремительным ростом доходности облигаций и резким снижением спроса на немецкие госдолговые бумаги. Доходность 10-летних немецких облигаций превысила 2,8% и продолжает расти, что является тревожным сигналом для инвесторов. Финансовая ситуация в стране сейчас даже хуже, чем во время пандемии COVID-19.
Основная причина кризиса – масштабное финансирование военно-промышленного комплекса, на которое правительство направляет значительные средства. Это вызывает серьёзные сомнения у инвесторов, которые не хотят вкладываться в госдолг, связанный с политически нестабильными инициативами.
Что будет делать Германия?
В условиях, когда доверие к немецким облигациям падает, Берлину необходимо искать источники финансирования. Одним из возможных шагов станет продажа американских гособлигаций. В настоящее время Германия владеет ценными бумагами Министерства финансов США на сумму около 97 миллиардов долларов. На фоне охлаждения отношений с Вашингтоном у Берлина развязаны руки, чтобы конвертировать эти активы в наличные.
Хотя продажа американских Treasuries (государственные облигации США, выпускаемые Министерством финансов) не решит долговой кризис Германии, она может замедлить его развитие. Однако такие действия могут спровоцировать цепную реакцию на мировом рынке долговых обязательств.
Китай: тихий выход из американского долга
КНР уже давно сокращает свои вложения в гособлигации США. По состоянию на начало 2024 года китайские инвестиции в американский долг упали до минимального уровня с 2009 года. Это вызвано как экономическими причинами – Китаю нужны деньги для стимулирования собственной экономики, так и геополитическими – Пекин стремится снизить зависимость от американской финансовой системы.
Продажа Treasuries со стороны Китая на фоне аналогичных шагов Германии может оказать сильное давление на долговой рынок США. Если такие продажи ускорятся, это приведёт к росту доходности американских облигаций, что усилит нагрузку на бюджет США, уже испытывающий трудности из-за высоких процентных ставок и рекордного дефицита.
Франция: готовность к распродаже
Франция также владеет значительным объёмом американских долговых бумаг – около 332 миллиардов долларов. В условиях экономической стагнации и необходимости финансировать собственные расходы Париж начал частичную распродажу американских Treasuries. По предварительным данным, в феврале французское правительство уже сократило вложения в американский долг.
Слабые прогнозы по росту ВВП Франции (всего +1,2% в 2025 году и +1,3% в 2026 году) заставляют правительство искать источники финансирования, и сокращение американских активов может стать одним из инструментов. Однако такой шаг несёт риски, поскольку массовая продажа облигаций вызовет падение их цены, что приведёт к убыткам для самой Франции.
Великобритания: крупнейший держатель Treasuries в Европе
Лондон владеет американскими гособлигациями на сумму 722,7 миллиарда долларов – это крупнейший показатель среди европейских стран. Великобритания также начала частичную распродажу этих активов, поскольку её экономика сталкивается с трудностями, включая высокий уровень инфляции и бюджетный дефицит.
Если распродажи американских долговых обязательств продолжатся, это нанесёт удар по устойчивости мирового финансового рынка. Одновременное сокращение вложений в Treasuries со стороны крупнейших стран Европы и Китая может стать тем самым «чёрным лебедем», к которому США оказались не готовы.
Последствия для США
США, несмотря на мощную экономику, оказываются в непростой ситуации. Рост доходности Treasuries приведёт к увеличению стоимости обслуживания государственного долга. Уже сейчас процентные выплаты по американским обязательствам достигают рекордных значений, и дальнейший рост ставок может спровоцировать кризис ликвидности.
Кроме того, снижение спроса на американские облигации заставит Минфин США предлагать более высокие процентные ставки для привлечения новых инвесторов, что создаст дополнительные проблемы для бюджета. Если процесс оттока инвесторов ускорится, это может спровоцировать волну финансовой нестабильности в США и мире.
Рынок госдолга Германии переживает сильнейший кризис, который может спровоцировать цепную реакцию в Европе и США. Продажа американских Treasuries становится неизбежной мерой для многих стран, стремящихся стабилизировать свои финансовые системы. Однако такие действия несут риски для мирового финансового порядка, создавая угрозу долгового кризиса глобального масштаба.
Если распродажа долговых бумаг США продолжится, это приведёт к росту доходности Treasuries, усилению давления на американский бюджет и возможному кризису ликвидности. В ближайшие месяцы ключевые решения центральных банков и правительств крупнейших экономик будут определять, насколько глубокой окажется эта финансовая турбулентность.