Любопытный вопрос задали коллеги в комментариях Телеграм-канала: будет ли исполнять Минфин колл-опцион, если новые выпуски ОФЗ 26245-26248 уйдут выше номинала при снижении ставок? Было бы забавно принудительно выкупить по 100% бумаги, которые подорожали до 110+% при снижении доходностей к 11% годовых. Поделюсь мыслями на этот счет.
Вся представленная информация – личное мнение автора, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, побуждением к покупке или продаже финансовых инструментов, заключению договоров. Выбор объектов инвестирования должен отвечать персональным предпочтениям и возможности принимать различные риски.
История вопроса и интерпретация
Любопытная фраза присутствует в приказах Минфина об эмиссии ОФЗ, пример для ОФЗ 26248:
облигации могут быть выкуплены Министерством финансов Российской федерации до срока их погашения с возможностью их последующего обращения с соблюдением требований, установленных бюджетным законодательством Российской Федерации
Классический колл-опцион предполагает право эмитента выкупить бумаги в заданную дату по известной цене. Обычно выкуп идет по номиналу, 100%. Это не зависит от желания владельцев. Обратная ситуация с офертой или пут-опционом: эмитент обязан купить бумаги, которые принесли владельцы. Приходится быть внимательным: можно купить бумагу выше номинала незадолго до даты колл-опциона и получить убыток по телу, если эмитент решит выкупать досрочно.
Для классического колл-опциона в документе Минфина не хватает дат, когда бумаги могут выкупить, и цен покупки.
Читаю этот абзац следующим образом: Минфин оставил себе опцию выкупать ОФЗ на вторичном рынке и продавать такие бумаги обратно.
В пользу такой интерпретации приведу ссылку на декабрьский анонс о прекращении части выпусков ОФЗ-ПД, которые оказались на балансе Минфина. Не разбирался, как бумаги появились у Минфина. Допускаю покупку на вторичке, в т.ч. на внебирже. Получается, что речь не идет про колл-опцион.
Буду рад содержательной дискуссии в комментариях.
Не допускается полная или частичная перепечатка без согласия автора.