ДКП не щадит ни МТС, ни ее "дочку": Market Power разбирает отчеты оператора и его дочернего банка

Оператор связи представил отчет по МСФО за 4-й квартал, а его финансовая "дочка" отчиталась за весь прошлый год. На показателях обеих компаний негативно сказываются последствия высокой ставки, их расходы растут. О том, изменится ли ситуация с показателями МТС и его "дочки" в этом году и стоит ли инвесторам покупать их акции сейчас, рассказали аналитики Market Power.

МТС

В 4 квартале выручка компании выросла на 13,8%, до ₽191,2 млрд, OIBDA увеличилась на 6,6%, до ₽60,4 млрд.

Чистая прибыль снизилась на 91,3%, до ₽1,4 млрд, чистый долг при этом увеличился на 8,2%, до ₽477,1 млрд.

Капзатраты снизились на 8,6%, до ₽38,2 млрд, а показатель чистый долг/OIBDA остался без изменений и составил 1,9х.

За весь 2024 год чистая прибыль МТС составила ₽51,3 млрд (-7%), выручка – ₽703,7 млрд (+16%). Количество клиентов экосистемы превысило 17,5 млн человек (+16% к 3кв23).

Мнение аналитиков МР

Пусть высокая ключевая ставка и делает все отчеты за 2024 год несколько предсказуемыми, МТС удалось удивить аналитиков парой интересных моментов.

Во-первых, на фоне роста себестоимости и зарплат, растет и OIBDA. Во-вторых, компания не на словах оптимизирует работу, жестко сокращая нерентабельные направления, которые были скорее экспериментом. Мы надеемся, что в этом году оптимизация поддержит финансовые итоги МТС.

Однако хочешь-не хочешь, но следует признать: нынешние денежно-кредитные условия — бич МТС. Финансовые расходы оператора за год выросли довольно сильно, на 75%, до ₽105 млрд, что очень заметно по падению чистой прибыли. И это без глобальных обновлений оборудования!

И не забываем, что МТС де-факто кормилица АФК Системы и "сестринских" компаний, а значит, обещанные несколько раз дивиденды в ₽35 на акцию никто не отменял. Их, кстати, оператор платит в долг: FCF за год составил ₽35 млрд, а на выплату потребуется порядка ₽50 млрд.

Хотелось бы сказать, что аналитики MP негативно смотрят на перспективу инвестирования в акции МТС. Вот только прямо сейчас эти самые акции похожи, скорее, на "квазиоблигации": бизнес растет медленно, предпосылок апсайда нет, а все возможные средства МТС направляет на дивиденды.

И доходность по этим "квазиоблигациям" около 14%, что меньше, чем по длинным ОФЗ.

МТС Банк

В 2024 году чистые процентные доходы банка увеличились на 15,8% год к году, до ₽41,6 млрд, чистые комиссионные доходы при этом выросли на 11,1%, до ₽31,7 млрд.

Чистая прибыль снизилась на 0,7%, до ₽12,4 млрд.

Мнение аналитиков МР

Как и в случае с материнской компанией (да и почти со всеми предприятиями в России), в этом году на МТС Банк продолжит давление высокая ключевая ставка. Кредитный портфель банка на 87% – розница, рост которой жесткая ДКП ограничивает в первую очередь.

Есть в отчете и светлые пятна. Например, процентный доход МСТ Банка в прошлом году увеличился за счет роста кредитного портфеля, а вот процентная маржа снизилась из-за повышения стоимости фондирования. Рост комиссионного дохода обусловлен доходами от эквайринга и мобильной коммерции, а также сегментом повседневного банковского обслуживания, который МТС Банк активно развивает. Правда, здесь же нельзя не упомянуть о росте операционных расходов из-за затрат на услуги связи и оплату труда на фоне расширения штата.

Чистая прибыль незначительно сократилась, однако скорректированный ее показатель, который не учитывает операции разового характера, вырос почти на 27%.

Банки, делающие упор на розницу, в первую очередь страдают от высокой ключевой ставки. И если уж выбирать акции из этого сектора, то лучше смотреть на более диверсифицированных эмитентов с сильными конкурентными преимуществами вроде дешевого фондирования, развитого корпоративного портфеля или небанковского бизнеса.