3 марта вечером (по пекинскому времени) президент США Дональд Трамп подтвердил введение тарифов на Канаду и Мексику, начиная с 2 апреля, что разрушило четкие надежды на заключение соглашений с Канадой и Мексикой в последний момент, чтобы избежать полномасштабных тарифов.
Будущее все еще должно переварить "криптостратегические резервы", так как биткойн за менее чем 48 часов упал на 8%. В то же время фондовые рынки США также столкнулись с ударом тарифов и "черным открытием" — индекс Nasdaq упал на 2,6%. За более чем месяц правления Трампа рынок криптовалют потерял 22% своей капитализации, а медиа- и технологическая группа Трампа (DJT) упала на 34,75%. Даже поддерживающий Трампа Маск, из-за "грубого" подхода своего отдела DOGE и чрезмерного вмешательства в международную политику, не избежал последствий — акции Tesla упали на 32,87%.
Одно слово Трампа дергает нервы крипторынка, имея довольно значительное значение "успех или провал". В 2025 году OKG Research, особенно в рамках темы "введение в Трамповую экономику", автор будет продолжать отслеживать влияние правительства Трампа 2.0 на рынок криптовалют. В предыдущем материале этой темы (новый раунд ликвидности на подходе — сможет ли крипторынок воспользоваться этим, чтобы достичь новых высот?) мы предложили рынку сосредоточиться на настоящей ликвидности (в краткосрочной перспективе можно обратить внимание на TGA), а не на рыночных новостях и мнениях, и указали, что без настоящей ликвидности "пустые разговоры" о росте валюты не могут быть длительными. Более того, согласно последним официальным данным инвесторов США, с 28 февраля TGA прекратил вливание ликвидности в рынок, что привело к тому, что TGA в общей сложности вливала 304,89 миллиарда долларов на рынок.
Тарифная политика, как первый жесткий удар, произвела огромный эффект на глобальный рынок рисков с "американскими чертами". Почему разрушительная политика вызывает интерес как у Трампа 1.0, так и у Трампа 2.0? Эта статья является пятой в специальной тематике OKG Research 2025 — (Экономика Трампа), которая анализирует глубокие содержания и значение "левая рука тарифов, правая рука криптовалют" в рамках торговой войны.
Тарифный "рычаг"
Двусторонние обязательства, данные Трампом, были очень ясны, но первым ударом стали тарифы.
На первый взгляд, Трамп вводит тарифы, чтобы сократить торговый дефицит, повысить занятость и экономику. Однако торговая война Трампа 1.0 и мировая торговая война, вызванная тарифами до 1930 года, показывают, что это не "хорошая сделка". Бюджетное управление Конгресса США (CBO) сообщает, что торговая война 2018-2019 годов привела к потере 0,3% ВВП США, что составляет около 40 миллиардов долларов. По данным Института международной экономики Петерсона, лишь в 2018 году тарифы на алюминий привели к потере около 75 000 рабочих мест в американской промышленности. Более того, американские компании восстановили внутренние запасы, что привело к переносу производства в такие страны, как Вьетнам и Мексика (Карни). Другие президенты, проводившие торговые войны, также не достигли хороших результатов: в 1930 году США внедрили (Закон о тарифах Смута-Хоули), что привело к восстановлению глобального торгового объема на 66%. Экспорт США упал на 67%, что вызвало прерывание цен и массовую безработицу.
Тарифы — это только начало, администрация Трампа сдерживает неопределенность в производственной экономике в обмен на переговорные рычаги. Суть игры с тарифами заключается не только в движении товаров, но и в технологическом залоге капитала, ликвидности и валютной конкуренции. Суть торговой войны не ограничивается тарифными барьерами, а имеет глубокое влияние на глобальную финансовую систему. От валютного рынка до фондового рынка, от глобальных доходностей казначейских облигаций до рисков активов — ни один сегмент капитального рынка не избежал этого.
Уоррен Баффет редко высказывается с предупреждением, что наказательные тарифы могут спровоцировать инфляцию и нанести ущерб потребительским интересам. Ожидания в отношении реальной экономики усугубят проблемы ФРС — как контролировать инфляцию, не вызывая серьезных структурных изменений в экономике. Уверенность потребителей может затянуть экономику, а инфляционное давление ограничивает пространство для снижения ставок ФРС, в конечном итоге усугубляя сокращение ликвидности и ставя ФРС в трудное положение.
Для крипторынка, участника настроения глобального рынка рисков, рыночные показатели криптоактивов не уступают колебаниям американских технологических акций. Неважно, зависит ли 70% хешрейта биткойна от майнинговых машин на GPU от Nvidia, или крипто-связанные компании, такие как Coinbase и MicroStrategy, включены в индекс Nasdaq 100, влияние финансовой политики США и регуляторного обеспечения на крипторынок углубляется.
Относительно, крипторынок является производной переменной финансовой политики США, а не инструментом хеджирования (см. статью OKG Research (Ретрансляция крипторынка: трансформационные страдания на фоне глобальной ликвидности, 2024 год, июль). В будущем, при условии, что макроожидания остаются неизменными, реакция рынка на этот тарифный фактор: если другие страны выберут уступить, текущее поведение крипторынка будет лишь временным, среднесрочные перспективы будут благоприятны для включения активов с американскими чертами в американский фондовый рынок, и США также достигнут своих реальных целей в переговорах с помощью тарифного инструмента; если другие страны ответят решительно, включая и не ограничиваясь ответными тарифами, это вызовет сожаление на рынке рисков.
Криптоактивы могут стать необычной нормой в необычные времена.
Не достигнув видимых целей и не позволив сторонникам Трампа "MEGA" (огромным интересам) извлечь выгоду, разрушительная тарифная политика и падение компаний на 40% за спиной Трампа 2.0, как же использовать "левую руку тарифов и переднюю линию криптоактивов", чтобы сделать Америку снова великой?
Более месяца назад, нестабильность на финансовом рынке США привела к ускоренной утрате "национальной уверенности". Как писал американский экономист, лауреат Нобелевской премии по экономике 2008 года Пол Кругман в своем недавнем блоге, "с тех пор как Илон Маск и Дональд Трамп пришли к власти пять недель назад, они нанесли ущерб на нескольких фронтах — в том числе быстро разрушили влияние США в мире. США внезапно переопределили себя как страну, которая не выполняет обязательства, угрожает штаб-квартире, пытается проводить мафиозные рэкеты и является страна-изгой с демократическими выборами.
История учит нас, что когда кредитная система государства начинает распадаться, капитал не остается неподвижным, а ищет новые способы обращения.
Оглядываясь назад на прошлый век, Япония столкнулась с торговыми трудностями из-за экономического роста, что привело к дисбалансу в американо-японской торговле. США через "Площадную соглашение" верили в укрепление иены, нанося серьезный удар по японской экспортной экономике и вызывая волнения в финансовой системе. Разрушение активов и усиление контроля со стороны японского правительства привели к быстрому поиску альтернативных каналов, что породило черный рынок — резкое увеличение контрабанды золота и сделок с оффшорными долларами, что привело к процветанию валютного рынка. По данным Nikkei, в крупнейших городах Японии черный рынок достигал 17 000. Эта "подземная финансовая система" стала спонтанной хеджированием на фоне краха традиционной финансовой системы. Затем, за счет военных заказов и финансовой либерализации, Япония поддерживала свою экономику, создавая "Токио могло бы купить всю Америку". Однако последующее чрезмерное снижение процентных ставок привело к краху пузыря, и японская экономика из процветающей превратилась в угасшую, наблюдая, как она взлетает, как здание, затем снова сходит на нет.
Оглядываясь на историю, как "черный рынок", так и "финансовая либерализация" играли ключевую роль в торговых войнах. Перенеся это на нынешний момент, объявление администрации Трампа о создании национального резерва криптоактивов на первый взгляд выглядит как финансовая инновация, но на самом деле, вероятно, это "необычная норма в необычные времена".
Причины следующие: столкнувшись с паникой по поводу кредитоспособности доллара, монетарная политика ФРС становится экстремальной, и США остро нуждаются в новых рычагах для поддержания глобального доверия к капиталу. Криптоактивы могут стать этим "псевдофинансовым оружием": как только будет освоен стратегический резерв, правительство получит больше маневров в глобальных потоках; однако тенденция "де-долларизации" на рынке уже заметна. Обострение торговой войны заставит страны ускорить размещение активов вне доллара, чтобы хеджировать риски долларовой системы. Начало 2025 года уже подтверждается ростом цен на золото. В условиях ускоренной "де-долларизации" криптоактивы, если они смогут сохранить настоящую централизацию, но подвержены манипуляциям одной страны, могут получить новую геополитическую премию в глобальной финансовой игре.
Трамп 2.0 все более подчеркивает свою позицию по поводу доминирования США в глобальной экономической системе, пытаясь разрушить международный политико-финансовый порядок, установленный после Второй мировой войны. Вместо того чтобы напрямую усиливать кредитоспособность доллара и создавать резервы криптоактивов для предоставления правительству большего количества "недиректных" рычагов воздействия на рынок, с постоянными препятствиями для криптоактивов и технологий, в будущем может быть создана новая система трансакций через границы, которая даже может привести к созданию государственной криптофинансовой сети.
В (Биография Трампа) сказано, что семья Трампа происходит из Германии, а он сам описывается как "борец", который считает, что увлечение важнее ума и таланта. Для него "нетерпеливое" завершение сделки и радость от победы над соперником — это его главный стимул. Однако в торговой войне "нетерпеливое" заключение новой сделки и "побеждение противника" безусловно станет для администрации Трампа наилучшим исходом.