ТМК трубит убыток: почему рынок труб падает и причем здесь ОПЕК+?

Производитель стальных труб отчитался по МСФО за прошлый год. Объем трубного рынка снижается, спрос на продукцию падает, а процентные расходы все также продолжают расти. Дела у ТМК идут не так гладко, как хотелось бы, из-за сложной экономической ситуации и влияния внешних факторов. О том, улучшится ли положение компании в этом году и стоит ли ждать от нее выплаты дивидендов, рассказали аналитики Market Power.

Выручка компании в 2024 году снизилась на 2%, до ₽532 млрд, скорректированная EBITDA сократилась на 29%, до ₽92,4 млрд.

Чистый убыток составил ₽27,7 млрд против прибыли в ₽39,3 млрд за 2023 год, FCF при этом вырос в 2,5 раза, до ₽102 млрд.

Чистый долг увеличился на 4%, до ₽256 млрд, а показатель чистый долг/EBITDA составил 2,77х против 1,9х за 2023 год.

По оценкам компании, объем российского трубного рынка снизился на 6,6% по сравнению с рекордным 2023 годом и составил 11,3 млн тонн. Общий объем реализации продукции ТМК не изменился за год и составил 4,2 млн тонн.

Мнение аналитиков МР

Высокая ключевая ставка, ужесточение денежно-кредитных условий, кадровый голод и рост издержек. Вот мы и оказались в реальности, где любой отчет можно начинать с этих слов. Процентные расходы эмитентов растут, финансовые показатели — падают. Перефразируя классика: "Все российские компании несчастливы одинаково".

Теперь к специфическим аспектам. Рост FCF ТМК обусловлен изменением резервов — компания распродавала накопленные запасы готовой продукции. Кроме того, свою роль сыграло также увеличение кредиторской задолженности, авансов от покупателей и снижение САРЕХ.

ТМК призналась, что в прошлом году объем российского трубного рынка снизился на 6,6% по сравнению с рекордным 2023-м и составил 11,3 млн тонн.

В этом году мы не ждем, что спрос на трубы вырастет: сказываются действующие ограничения добычи нефти странами ОПЕК+ и риски снижения количества проектов в строительстве из-за дорогого финансирования. Легкодоступные запасы нефти и газа постепенно исчерпываются, а значит, сложность строительства скважин будет расти, потребуется дорогое горизонтальное бурение. Для таких скважин понадобятся трубы с премиальными резьбовыми соединениями, выдерживающие более высокие нагрузки. Это в некоторой степени может поддержать выручку компании.

Убыток компании в 2024 году (причем в обоих полугодиях) недвусмысленно намекает, что дивидендов ждать не приходится, поскольку компания платит "не менее 25% от чистой прибыли по МСФО".

Мы крайне осторожно смотрим на перспективу инвестирования в акции ТМК при нынешней рыночной конъюнктуре. Явного апсайда в акциях не наблюдается.

Фото предоставлено компанией.