📌 КАМАЗ — производитель грузовых автомобилей, дизельных двигателей, автобусов, электробусов, тракторов, комбайнов, электроагрегатов и прочее.
Тикер на бирже: $KMAZ
Сектор: машиностроение
Уровень листинга: 2
1 Мультипликаторы
Не впечатляет, выглядит чуть хуже сектора:
• P/BV = 0,98;
• P/E = 14,20;
• P/S = 2,31;
• EV/EBITDA = 4,88;
• Net debt/EBITDA = 2,08;
• ROA = 1,40% и ROE = 8,80%.
Могу также сказать, это тот случай, когда в секторе инвест-привлекательных компаний по мультипликаторам или фин.показателям особо нет. У каждой что-то да не так: то операционный денежный потом отрицательный, то EBITDA в минусе, то выручку не раскрывают в соответствии с требованиями законодательства, то ещё что.
2 Финансы и операционка
Результаты за 2023 относительно 2022:
• операционная прибыль 25,24 млрд ₽ (-17,65%);
• чистая прибыль 16,21 млрд ₽ (-13,35%);
• выручка 370,31 млрд ₽ (+26,15%);
• чистый долг 52,4 млрд ₽ (-20%).
Детальнее рассмотрим результаты 1п2024:
• операционная прибыль 14,283 млрд ₽ (-13,64%);
• чистая прибыль 3,19 млрд ₽ (-76,15%);
• выручка 187,56 млрд ₽ (+12,42%);
• чистый долг 100,82 млрд ₽ [1].
Как видно операционка начала снижаться после бума в 2022, зато выручка растёт из года в год. Вслед за первой идёт вниз и чистая прибыль.
Что касается роста чистого долга, в пресс-релизе эмитент отметил:
"Рост связан с реализацией инвестпроектов по импортозамещению и развитию нового модельного ряда автомобилей и производственных мощностей."
Пока ждём 2024 МСФО , можно заглянуть и в результаты 2024 РСБУ:
• суммарная дебиторская задолженность [2] 129,02 млрд ₽ (+17,30%);
• чистый убыток 3,35 млрд ₽ (ранее прибыль 11,90 млрд ₽);
• выручка 323,38 млрд ₽ (-8,83%).
Снижение финансовых результатов связано с сокращением объёмов продаж и увеличением расходов.
Дебиторка хоть и растёт в противовес падению выручки, но сделаю погрешность на гос.заказы. Там позволить могут отсрочку платежа по факту получения продукции.
Очень интересный перфоманс с нематериальными активами — рост до 27,82 млрд ₽ (x112). Похоже, что увеличение произошло за счёт строки "Прочие внеоборотные активы" — около 20 млрд ₽ часть перенесли в нематериальные активы, сократив до 6,07 млрд ₽ "Прочие...", и усё.
3 Конкуренты
Представлены АО «АЗ „УРАЛ“» и ОАО «МАЗ». На рынке автобусов большого класса это ЛиАЗ, Volgabus, МАЗ и производители стран дальнего зарубежья.
4 Дивиденды
На выплату дивидендов направляется до 25% чистой прибыли. Судя по 1п2024 МСФО, инвесторы или не увидят их, или получат копейки.
5 Основные акционеры
47,10% — Гос.корпорация "Ростех"
23,54% — ООО "Автоинвест"
15,00% — Daimler Truck AG
💡Мой взгляд
Инвестиционной привлекательности не вижу. На акции роста не тянет, а для дивидендной истории платят копейки единицы рублей в лучшем случае.
Спекулятивно "Почему бы и нет" — недавно же устроили в котировках американские горки с 128 ₽ до 143 ₽!
Супер, что есть рост выручки и периодами двузначная прибыль, но... операционка идёт на спад, прибыль тоже потихоньку и у эмитента приличная доля государственного участия. Ох уж этот привкус Газпрома 🤔
Ещё как сообщил Михаил Матасов, заместитель генерального директора, в конце 2024:
"Продажи тяжелых грузовиков в России в 2025 году могут упасть на 23% по сравнению с 2024 годом и составить 85 000 единиц."
Ещё добавил, что это даже оптимистично.
Если говорить о продажах, то к их падению может привести снижение спроса на перевозки грузов. Речь ведётся о стройках и перевозке сыпучих грузов, а строительство идёт на спад сейчас.
* * * * * * *
1. По LTM Смартлаб показывает 69,8 млрд ₽ (как на слайде 2), но я решила подсчитать самостоятельно:
Net Debt [млрд ₽] = Кратк.кредиты и займы + Долгосроч.кредиты и займы - денежные средства = 39,62 + 111,72 - 50,52 = 100,82
2. В отчёте её разделили на дебиторку в течение 12 месяцев и от года. Решила обобщить.
* * * * * * *
Подписывайтесь на Notes ATs в Telegram. Там выкладываю больше материала про инвестиции и фондовый рынок.