QT 2.0 – новый этап количественного ужесточения
ФРС стремится сократить срок погашения активов в своем балансе, доведя средний срок до уровня казначейских облигаций США.
В отличие от предыдущего этапа QT, который в основном состоял в сокращении баланса без активных продаж, QT 2.0 может включать реальную продажу облигаций с длительным сроком погашения.
Баланс ФРС и влияние на рынок
ФРС владеет казначейскими облигациями на $4,16 трлн со средним сроком погашения 8,6 лет, в то время как у Минфина США средний срок составляет 5,9 лет.
Новый курс ФРС предполагает уменьшение доли длинных облигаций, что вынудит частных инвесторов и рынки поглощать большее количество выпускаемых долгосрочных инструментов.
Последствия для облигационного рынка
Если ФРС прекратит реинвестировать доходы в длинные облигации, рынок будет вынужден сам поглощать их в больших объемах, что увеличит предложение и, соответственно, повысит доходность длинных облигаций.
В результате возможен рост премии за срок облигаций, что приведет к повышению ставок по долгосрочным казначейским бумагам и снижению их стоимости.
Факторы, способствующие ужесточению финансовых условий
Рост премии за срок увеличит стоимость заимствований, что может негативно сказаться на фондовом рынке.
ФРС, вероятно, не будет проводить количественное смягчение (QE), пока ставки не упадут до нуля, что делает будущие интервенции менее предсказуемыми.
Возможное продолжение QT на фоне роста бюджетного дефицита также добавляет давления.
Кто будет покупать облигации?
Спрос на облигации в основном исходит от пенсионных фондов, страховых компаний и иностранных инвесторов.
Банки и хедж-фонды менее склонны покупать облигации, так как кривая доходности пока не слишком крутая.
В случае роста предложения облигаций (из-за QT 2.0) инвесторы могут начать продавать рискованные активы для покрытия спроса на облигации.
Макроэкономические последствия
Текущий рост экономики США поддерживает спрос на активы, но повышение доходности облигаций и снижение ликвидности могут замедлить экономику.
Если дефицит бюджета США продолжит расти, то Минфин будет вынужден выпускать больше облигаций, что усилит давление на финансовые рынки.
Как это влияет на цену биткоина?
- Повышение доходности облигаций → Отток капитала из рискованных активов
Увеличение доходности 10-летних облигаций США сделает их более привлекательными по сравнению с биткоином и акциями.
Инвесторы могут перераспределять капитал в сторону менее рискованных активов.
- Ожидания по ставкам ФРС
Если QT 2.0 усилит давление на экономику и спровоцирует рецессию, ФРС может замедлить сокращение баланса или даже начать его расширение.
Однако на данный момент ФРС не рассматривает возврат к QE, что означает ограничение ликвидности.
- Финансовые условия могут стать "криптонитом" для биткоина
Ужесточение финансовых условий уменьшает количество свободной ликвидности, что снижает спрос на спекулятивные активы, включая BTC.
Если QT 2.0 действительно приведет к оттоку ликвидности, биткоин может столкнуться с трудностями в росте.
- Возможные сценарии:
Негативный сценарий: если доходность облигаций резко вырастет, а ФРС продолжит ужесточение, цена биткоина может снизиться из-за оттока капитала.
Позитивный сценарий: если QT 2.0 окажется не таким жестким, а ожидания снижения ставок сохранятся, BTC сможет удержаться и даже продолжить рост.
Вывод:
На данном этапе политика QT 2.0 ФРС создает значительный риск для всех рискованных активов, включая биткоин. Однако если ФРС столкнется с экономическим замедлением и будет вынуждена изменить политику, то биткоин сможет выиграть от смягчения условий.
Ссылка на источник: https://youtu.be/t9YayzOGfvU?si=03S5nB05-MvD0Wbx