Прочитал тут в MMI, что они не шибко верят в длительное удержание рубля на отметке ниже 90 за доллар, т.к. считают такой "обвал" доллара "иррациональными ожиданиями быстрого смягчения санкционного давления". Это не новость, конечно, но дальше ребята из MMI предполагают, что если рубль каким-то чудом удержится на отметке в 90, то вполне реально затормозить инфляцию в РФ "вплоть до нуля". И вот здесь уже интересно.
Начать с того, что ЦБ в своем последнем отчете усмотрел-таки признаки замедления роста цен в январе: 10.7% mm saar против 14% mm saar в декабре. На февраль ожидается около 10%.
Про mm saar не пугайтесь - это сглаженный рост цен за последние три месяца с убранной сезонностью и продленный на год вперед. Т.е. какой будет инфляция следующие 12 месяцев, если она останется такой, как в последней декаде.
Тут важно сказать, что замедление инфляции началось еще до переговоров и резкого укрепления рубля на фоне всеобщего ажиотажа и надежд на скорое снятие санкций. Торможение не сказать, что значительное - это еще не разворот тренда, но хотя бы какие-то "подвижки". С чем они конкретно связаны, сказать пока трудно.
Вот как выглядит накопленная инфляция на середину февраля 2025 в сравнении с другими годами по оценке ЦБ. Грустная черная линия с 4% это так называемый "таргет инфляции" - желаемый рост цен, за достижение которого Центробанк безуспешно бьется.
При этом падение доллара в феврале ситуацию, вероятно, еще улучшит, т.к. стоимость импорта на перспективу снизится (порядка 20-40% товаров в потребительской корзине это чистый импорт, а остальное во многом завязано на импортные комплектующие, упаковки, сборочные линии и прочее).
Но в этой простой картине есть одна загвоздка - в России с 21 июня 2024 года нет биржевого курса доллара. В тот день были введены санкции против Мосбиржи, и с тех пор ЦБ устанавливает курс в ручном режиме. Все это падение до 88 руб за доллар случилось, как ни смешно, вообще не в России, а на международной валютной бирже Форекс.
Центробанк, конечно, потом скопировал этот курс, но попробуйте купить в российском банке доллар по 88. Если по 90 получится, то еще повезло.
То есть мы имеем множественность курса как это было при Союзе. В данном случае есть реальный торгуемый курс на заморском Форекс, есть устанавливаемый ЦБ (после согласования с Минфином, естественно) и есть внутренний курс для населения и бизнеса.
В принципе, Центробанку формально ничто не мешает поставить курс хоть 30 рублей/доллар, т.к. эта валютная пара в России на бирже не торгуется. Но делать этого нельзя, ибо не сойдется бюджет (он сверстан под курс 96.5 за доллар), возникнет паника на рынке и т.п. Другое дело приспустить курс на фоне ажиотажа и шапкозакидательских настроений на том же Форексе. Зачем?
Видимо, в Минфине и ЦБ поняли, что ключевой ставкой цены не остановить, и решили попробовать через укрепление рубля (недаром я в начале привел цитату от ребят из MMI). Момент для этого подвернулся очень удачный - никаких объективных причин для "обвала доллара" к рублю не было и нет, но возникла эмоциональная ситуация на рынке после переговоров в Саудовской Аравии. В рубль ненадолго "поверили".
Сколько продлится эта вера - сказать невозможно, но зато есть шанс притормозить инфляцию хотя бы на месяц-два. Что при нынешних раскладах уже неплохо, т.к. других инструментов, в общем-то, у финансовых властей не осталось. Дальше только административное регулирование цен для сдерживания социальной напряженности.
Лайк и подписка на телеграм приветствуются