После телефонного звонка лидеров России и США курс доллара вернулся к прошлогодним минимумам. Несмотря на благоприятные обстоятельства, эксперты сходятся во мнении, что укрепление рубля временное, и прогнозируют очередной виток ослабления.
Укрепление национальной валюты, начавшееся в 2025 году, продолжается: 12 февраля курс доллара на международном рынке «Форекс» достиг минимума осени 2024 года и опустился ниже 95 рублей, а евро - ниже 98 рублей. Банк России на ту же дату установил курс доллара и евро 95,8 рубля и 99,1 рубля соответственно. По мнению экспертов, на котировки повлияли процентные ставки, рост цен на нефть, а также увеличившееся предложение иностранной валюты со стороны экспортеров при низком спросе на нее.
После телефонного разговора президентов США и России Дональда Трампа и Владимира Путина, в котором лидеры стран выразили готовность к переговорам об урегулировании российско-украинского конфликта, отечественный рынок акций отреагировал резким взлетом. Курс доллара, установленный Центробанком на 14 февраля, снизился до 91 рубля, а евро - до 94,9 рубля. На фоне ослабления доллара в России даже начали закрываться валютные обменники.
Тем не менее, на первом в 2025 году заседании совет директоров Банка России оставил ключевую ставку на уровне 21%. Свое решение регулятор объяснил высоким инфляционным давлением: внутренний спрос на товары и услуги растет быстрее, чем возможности расширения предложения. К тому же ЦБ серьезно пересмотрел прогноз по инфляции на 2025 год, повысив ожидаемое значение до 7,0-8,0%. Ранее регулятор планировал, что инфляция в текущем году составит 4,5-5%. В 2026 году, однако, ЦБ намерен вернуть показатель к уровню 4%.
Несмотря на усилия Банка России по сдерживанию инфляции и относительно стабильный геополитический фон, цены на товары и услуги продолжают расти. По данным регулятора на декабрь 2024 года, инфляция в стране достигла 9,52%.
Аналитик по акциям аналитического отдела АО ИК «АКБФ» Александр Осин связывает происходящее с несколькими факторами. Во-первых, бизнес реагирует на рост кредитных издержек, увеличение налогов и усиление регуляторного давления на цены и спрос. Эти меры призваны стабилизировать экономику, но в краткосрочной перспективе могут оказывать инфляционное давление.
- Во-вторых, ослабление курса рубля и рост сырьевых цен на мировом рынке также способствуют увеличению издержек для производителей, что транслируется в рост потребительских цен, - заметил Осин.
Продолжает влиять на глобальные товарные рынки и мягкая монетарная политика ведущих центральных банков развитых экономик. Все эти факторы в совокупности приводят к значительному ускорению роста индекса потребительских цен в среднесрочной перспективе.
Сохранение ключевой ставки уже заложено в курс
Главный экономист рейтингового агентства «Эксперт РА» Антон Табах прогнозирует, что снижение ключевой ставки начнется не раньше осени. Он подчеркнул, что сохранение ставки в феврале уже заложено в курс рубля участниками рынка и не повлияет на курс. А вот цены на экспорт и санкции тянут рубль вниз, в то время как процентная ставка скорее его укрепляет.
- Инфляция это довольно инерционный процесс, более того, инфляционные ожидания пока высокие. Скорее всего в ближайшие месяцы инфляция пойдет вниз именно из-за действий Банка России, - поделился мнением эксперт.
Аналитик ФГ «Финам» Николай Дудченко считает, что постепенное снижение ставки начнется в этом году, то есть уровень 21% является потолком, в дальнейшем поддержка рубля со стороны денежно-кредитной политики начнет ослабевать.
Директор группы суверенных и региональных рейтингов АКРА Дмитрий Куликов не ожидает шоков для валютного рынка в связи с решением по ключевой ставке. Эксперт уверен, что колебания курса валюты амплитудой 5% не влияют на решение совета директоров ЦБ.
- Ожидаемая волатильность курса рубля при нынешней структуре валютного рынка существенно выше. Краткосрочная динамика дает мало информации о будущих уровнях валютного курса и о переносе валютного курса в инфляцию, - заметил Куликов.
Рублю помогают укрепиться высокие процентные ставки по сберегательным и инвестиционным инструментам в российской валюте: облигации и банковские вклады с накопительными счетами, заметил старший аналитик АО «Свой Банк» Алексей Гусев. По данным Банка России на начало 2025 года, объем средств в рублях, привлеченных кредитными организациями, достигал 59,5 триллиона рублей, что на 27,7% больше, чем в начале прошлого года. При этом вкладов в иностранной валюте за этот период стало меньше, их объем снизился с 4,1 до 3,9 триллиона в рублевом эквиваленте.
Ведущий аналитик «Цифра брокер» Наталия Пырьева добавила, что укрепление рубля происходит в том числе за счет кросс-курса с китайским юанем.
- Поддержку рублю оказывают операции carry trade, когда инвесторы занимают юани, продают их за рубли и покупают облигации федерального займа, - привела пример эксперт.
Текущее восстановление нефтяных котировок тоже благоприятно для рубля, так как может способствовать притоку валютной выручки от экспорта углеводородов, обратила внимание Пырьева.
Окажет ли эффект обновленное бюджетное правило?
Напомним, что 5 февраля министерство финансов России объявило новые параметры по бюджетному правилу. С 15 января по 6 февраля ведомство направило на покупку золота 70,2 миллиарда рублей. Ежедневный объем покупок составит в рублевом эквиваленте 4,1 миллиарда. Это в 1,3 раза меньше, чем в период с 6 декабря 2024 года по 14 января 2025 года. Тогда совокупный объем средств, направляемых на покупку иностранной валюты и золота, составит 114,4 миллиарда рублей.
Алексей Гусев считает, что эти меры окажут стабилизирующее влияние на курс российской валюты, их роль не стоит переоценивать, но это не самый ключевой фактор.
Корректировку бюджетного правила начальник отдела анализа банков и денежного рынка ИК «ВЕЛЕС Капитал» Юрий Кравченко считает положительным фактором для рубля, так как эта мера формирует дополнительное предложение валютной ликвидности, что крайне важно в условиях внешних ограничений, мешающих стабильному притоку валютной выручки на внутренний рынок.
- Минфин в ближайший месяц покупает валюту на 3,3 миллиарда рублей в день. Одновременно с этим Банк России проводит корректировочные продажи валюты на 8,86 миллиарда рублей в день. Таким образом в чистом виде на рынке будут ежедневные продажи валюты на 5,56 миллиарда рублей, это чуть больше, чем чистый объем продаж месяцем ранее, - пояснил эксперт.
Кравченко также заметил, что после последнего раунда санкций каналы движения валютной ликвидности уже окончательно восстановились и локальная потребность в валюте нормализовалась.
Противоположного мнения придерживается Александр Осин. Он предостерег, что такие действия могут привести к сокращению ликвидности на рынке, росту рублевых ставок и увеличению рисков. Это в свою очередь может стимулировать инвесторов переводить средства в более стабильные активы, такие как доллар, юань или евро.
- Примером может служить ситуация 2020 года, когда продажа валюты регулятором привела к падению курса рубля на 15%. Однако эффект от текущих действий Минфина ограничен из-за сравнительно небольшого объема корректировок, - подчеркнул эксперт.
Что будет с рублем дальше
Прогнозы экспертов по поводу дальнейших перспектив российской валюты, опрошенных «Вечерней Казанью», расходятся. Часть из них видит благоприятные для рубля условия, а другие ожидают скорого начала нового витка ослабления курса российской валюты.
Укрепление рубля не станет долгосрочным трендом, считает директор по анализу финансовых рынков и макроэкономики УК «Альфа-Капитал» Владимир Брагин. Он согласился, что усиление позиций рубля связано с временными факторами, такими как увеличение спроса на рублевую ликвидность в преддверии налоговых и дивидендных выплат, стабилизация ситуации с юаневой ликвидностью и сезонное снижение спроса на импорт.
- Впрочем, на более длительном горизонте российская валюта может возобновить ослабление в силу потенциального сокращения нефтегазового экспорта, - рассуждал Брагин.
В базовом сценарии курс рубля будет колебаться в пределах 95 рублей, обеспечивая торговый профицит и инфляционное давление, считает эксперт. Евро же продолжит двигаться к паритету в диапазоне от 90 до 105 рублей, в зависимости от состояния экономики.
Алексей Гусев допустил небольшую коррекцию курса в будущем. По его прогнозу, до конца февраля курс доллара будет преимущественно колебаться в коридоре 93-98 рублей.
- Первые месяцы года традиционно считаются благоприятными для укрепления рубля, что обусловлено сезонным снижением спроса на иностранную валюту. Со снижением потребительской активности в постпраздничный период сокращается и спрос на валюту со стороны населения, и активность импортеров, поэтому рубль восстанавливается, - пояснил старший аналитик АО «Свой Банк».
Эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Михаил Зельцер считает, что к концу зимы валютные курсы могут подняться: доллар способен вернуться к 100 рублям, евро может вырасти до 103 рублей, а юань оказаться в области 13,5 рубля.
- Ослабление рубля возможно на фоне отложенного эффекта январских санкций против нефтяного сектора: могут начать действовать барьеры на экспорт, что сократит приток валюты на рынок из-за рубежа. Но на страже рубля по-прежнему жесткая денежно-кредитная политика ЦБ и увеличенные лимиты продажи валюты по бюджетному правилу, - предупредил аналитик.
Зельцер обратил внимание, что волатильности курсам могут добавить стартовавшие телефонные переговоры по геополитике. Но общей девальвации рубля эксперт не ожидает, хотя допускает, что может произойти умеренное восстановление иностранных валют на 6%.
По мнению управляющего эксперта Центра аналитики и экспертизы ПСБ Дениса Попова, в ближайшее время поддержку рублю начнет оказывать рост активности экспортеров на валютном рынке в преддверии периода уплаты налогов. А в марте-апреле объем налоговых платежей заметно вырастет, что может усилить крепость рубля.
- Однако реализуемое укрепление рубля скорее локальное, с учетом сохраняющегося санкционного давления и ожиданий постепенного роста активности импортеров. Кроме того, прогнозы сужения внешнеторгового профицита России в 2025 году пока сохраняются, и в связи с этим по итогам года мы ждем умеренного ослабления рубля. Прогноз на конец года остается в районе 105-110 рублей за доллар и около 14,5 рубля за юань, - рассказал Попов.
Заметим, что курс юаня слабо отреагировал на благоприятные для курса факторы. В пределах года курс колебался на уровне 12,4-14,6 рубля. На 14 февраля стоимость китайской валюты снизилась до 12,3 рубля.
Александр Осин оценивает перспективы рубля позитивно. В ближайшую неделю американский и российский рынки акций будут расти, а это может поддержать рубль. Нацвалюта также может укрепиться к китайскому юаню.
- В долгосрочной перспективе ситуация для рубля остается более сложной. С одной стороны, негативное влияние на курс оказывают сравнительно высокие налоги на производство и инвестиции, а также низкое соотношение денежной массы к ВВП России. Это создает риски сохранения высоких инфляционных и кредитных рисков, которые продолжают давить на рубль, - предупредил Осин.
Николай Дудченко считает, что в краткосрочной перспективе курс доллара будет находиться в диапазоне 95-100. Курс юаня будет двигаться в широком диапазоне 12,5-13,5 рубля. Помимо продажи валюты на открытом рынке, поддержку курсу рубля оказывает высокая ключевая ставка, постепенная адаптация российского бизнеса к санкциям, а также спекуляции на тему переговоров США - Россия. В перспективе до конца года эксперт рассматривает возможность дальнейшего ослабления курса валюты.
Автор материала: Алия Резванова