На межбанковском рынке доллар подешевел почти до 95 рублей. Аналогичные изменения затронули котировки юаня и евро на Мосбирже. Укрепление рубля связано с высокими процентными ставками, сильными экспортными показателями и снижением активности импортеров. Наиболее интересный вопрос заключается в том, как устойчивый рубль повлияет на уровень инфляции. «Известия» разобрали, что происходит с ценами в России на фоне снижения курсов основных валют.
Что касается рубля, то с начала года он укрепился по отношению к доллару почти на 18%. Это значительно высокая динамика, подобная наблюдалась в 2022 году. К юаню рост был менее ощутимым, но все же заметным.
Аналитик «Цифра Брокер» Наталия Пырьева отмечает, что одной из причин является высокий уровень процентных ставок, который, кстати, имеет обратную зависимость от инфляции, а также рост доходности облигаций.
Это, в свою очередь, подстегивает интерес инвесторов к приобретению облигаций на российском рынке с использованием заемных средств в валютах с низким доходом, таких как китайский юань. Иными словами, операции «кэрри трейд» придают поддержку рублю: инвесторы берут кредиты в юанях, обменивают их на рубли и затем инвестируют, например, в ОФЗ, — поясняет специалист.
По её словам, укрепление рубля относительно крепких валют также происходит через кросс-курсы с китайским юанем.
Дополнительный положительный фактор — восстановление нефтяных котировок в последние дни, отмечает эксперт. Она указывает, что это может способствовать увеличению поступлений валютной выручки от экспорта углеводородов.
— Совокупность всех обстоятельств способствует умеренному укреплению рубля, которое может продолжаться на протяжении всего первого квартала 2025 года, — отметила Пырьева. Экономист предполагает, что курс китайского юаня может снизиться, проверяя на прочность уровень в 13 рублей за юань, что соответствует курсу доллара, находящемуся чуть ниже 95 рублей, — добавила Пырьева.
Цены на автомобили — на спад.
Что означает укрепление рубля для инфляции? Дискуссия о значимости валютного курса для цен в России за последние годы значительно усилилась. Инфляция становится более острой проблемой, чем колебания рубля, поскольку люди сейчас реже путешествуют за границу, в то время как рост цен ощущается всеми.
Председатель Банка России Эльвира Набиуллина не раз подчеркивала, что колебания валют не должны вызывать у граждан беспокойства. Однако в последние годы Центральный банк признает зависимость цен от изменений курса.
Данные за февраль 2025 года свидетельствуют о незначительном замедлении инфляции по сравнению с пиковыми значениями конца прошлого года. Недельный рост цен упал ниже 0,2%, хотя текущие уровни по-прежнему считаются высокими в историческом контексте. Замедление инфляции совпало с укреплением рубля.
Илья Федоров, главный экономист «БКС Мир инвестиций», утверждает, что связь между валютным курсом и ценами на товары практически не вызывает сомнений. По его словам, данная корреляция уже становится очевидной, если внимательно проанализировать статистику.
— Укрепление рубля, наблюдаемое с середины января, обусловило снижение цен на автомобили в рублях. Это подтверждают недельные данные по инфляции. В целом, импортеры адаптируют свои цены к более низкому курсу. Обычно при укреплении валюты цена остается стабильной, но чаще становятся доступны скидки, — добавил он. Таким образом, Росстат, вероятно, зафиксирует незначительные изменения в ценах в ближайшее время, и потребители смогут ощутить положительные последствия укрепления рубля, заключает эксперт.
Тем не менее, Александр Потавин полагает, что эффект от укрепления рубля пока не слишком заметен, и делать выводы преждевременно.
— Небольшое замедление инфляционных процессов в России за последние недели связано, скорее, с жесткой денежной политикой ЦБ, устанавливающего ключевую ставку на уровне 21% при фактической инфляции около 10%. Это, с одной стороны, снижает спрос на валюту для импорта и замедляет кредитование, а с другой — удерживает избыток рублевой массы на депозитах в банках под высокие ставки, — отметил экономист.
Как отметил эксперт, Банк России не обнаруживает признаков устойчивого понижения инфляции в данной ситуации. На ценовые колебания рубль сможет повлиять лишь в том случае, если его укрепление продлится минимум три–четыре месяца.
Антон Табах, главный экономист рейтингового агентства «Эксперт РА», предполагает, что крепкая валюта впоследствии сможет замедлить инфляцию.
— Между этими явлениями существует связь, но нет смысла рассматривать ее на столь коротких временных промежутках. На межбанковском рынке краткосрочные колебания в значительной степени зависят от внешнеэкономических факторов и налоговых выплат, — объяснил он.
Цена на импортные товары реагирует на курсовые изменения с задержкой в квартал. При этом укрепление рубля происходит медленнее по сравнению с его ослаблением, отчасти из-за жадности импортеров. Экономист отмечает, что в настоящее время валюта более подвержена колебаниям, чем в 2022 году.
— Вряд ли замедление инфляции после праздников связано с курсом. Если тренд сохранится, более сильный рубль начнет оказывать влияние на цены к II кварталу 2025 года, — заключил Табах.
Следует подчеркнуть, что инфляция выступает ключевым индикатором, на основании которого Банк России принимает решения о корректировке ключевой процентной ставки. Если курсы доллара и юаня снизятся, то умеренный рост цен может привести к тому, что ставка будет понижена. На сегодняшний день эксперты прогнозируют, что в среднем за 2025 год она составит примерно 20%.
Тем не менее, это приведет к ослаблению рубля, так как с более низкими ставками уменьшится интерес к вложениям в рублевые активы. В любом случае, для окончательной победы над инфляцией и возвращения к целевому уровню в 4% просто наличие сильного рубля будет недостаточно.