Профессиональный анализ акций ПАО «Газпром» (MOEX: GAZP) на 2025 год

Профессиональный анализ акций ПАО «Газпром» (MOEX: GAZP) на 2025 год

Дата анализа: 11 февраля 2025 года
Автор: Финансовый аналитик, доктор экономических наук

1. Фундаментальный анализ: финансовые показатели и долговая нагрузка

1.1. Финансовые результаты

• Выручка:
  В 2024 году выручка достигла 10.2 трлн рублей (+19% г/г), что связано с ростом экспорта газа в Европу (+14.5% за январь–ноябрь) и Китай (на 1 млрд кубометров выше плана) .
  В III квартале 2024 года выручка по МСФО составила 2,412 млрд рублей (+13.8% г/г) .
• Чистая прибыль:
  За 9 месяцев 2024 года чистая прибыль выросла в 2.8 раза до 989.9 млрд рублей, но по итогам 2023 года компания зафиксировала убыток в 629 млрд рублей из-за падения цен на газ .
  Прогноз на 2025 год: 1.04 трлн рублей (рост на 5% г/г) .
• EBITDA:
  В 2024 году показатель составил 1.5 трлн рублей (+19% г/г), а к 2025 году ожидается рост до 3.1–3.4 трлн рублей .

1.2. Долговая нагрузка

• Чистый долг/EBITDA: Снизился с 3.0x в 2023 году до 2.46x в 2024 году благодаря сокращению капитальных затрат (-6.9% г/г) .
• Прогноз: К 2025 году коэффициент улучшится до 1.7–1.9x, что повысит финансовую устойчивость .

1.3. Дивидендная политика

• Исторические выплаты: Последние дивиденды выплачены в 2022 году. В 2023–2024 годах выплаты приостановлены из-за убытков и высокой долговой нагрузки .
• Прогноз на 2025 год:
  Пессимистичный сценарий: Отсутствие выплат из-за приоритета снижения долга .
  Оптимистичный сценарий: Возможны выплаты 10–25 рублей на акцию (доходность 8–19%) при условии роста прибыли и стабилизации долга .

2. Технический анализ: графики, уровни и сигналы

2.1. Текущая динамика

• Исторические экстремумы:
  Минимум: 105.22 рубля (декабрь 2024) — самый низкий уровень с 2009 года.
  Максимум: 397.64 рубля (октябрь 2021).

2.2. Ключевые уровни

• Поддержка:
  113 рублей (исторический уровень, тестировался в декабре 2024).
  115.74 рублей (пессимистичный прогноз на 2025 год).
• Сопротивление:
  133.3–145 рублей (ближайшие цели при пробое).
  180–400 рублей (оптимистичные долгосрочные цели аналитиков).

2.3. Индикаторы

• RSI (14): 54.7 (нейтральная зона) .
• MACD: Формирование бычьего импульса после тестирования минимумов .
• Объёмы: Рост на 12.36% в июне 2025 года может стать катализатором пробоя .

3. Макроэкономические и отраслевые факторы

3.1. Экспортные маршруты

• Прекращение транзита через Украину: Потери оцениваются в $4–6 млрд ежегодно, но компенсируются ростом поставок через:
  «Силу Сибири»: Прокачка в Китай достигла 38 млрд кубометров/год с планами увеличения до 48 млрд к 2027 году.
  «Турецкий поток»: Экспорт в Турцию и Европу — 40 млрд кубометров/год.
  СПГ: Поставки в Европу выросли до 17.8 млн тонн (+15.1 млн тонн г/г) 1.

3.2. Цены на газ

• Европа: Рост на 30% в 2024 году из-за конкуренции с Азией за СПГ .
• Внутренний рынок: Индексация регулируемых цен на 10.3% с июля 2025 года .

3.3. Геополитика

• Санкции: Ограничили доступ к западным технологиям, но не остановили экспорт .
• Новые рынки: Иран, страны Центральной Азии и Индия рассматриваются как перспективные направления .

4. Прогнозы аналитиков и целевые уровни

4.1. Консенсус-прогноз

Аналитик/Компания, Целевая цена, Потенциал роста- ПСБ 180+40% ФГ «Финам»179.4+40% АКБФ 267.03+118% Цифра Брокер 142+10% Средний прогноз 185.86+48.31%

4.2. Сценарии на 2025 год

• Оптимистичный: Рост до 180–400 рублей при восстановлении экспорта в Европу, холодной зиме и возобновлении дивидендов .
• Базовый: Стабилизация в диапазоне 133.3–180 рублей за счёт роста поставок в Азию .
• Пессимистичный: Падение до 98–115 рублей в случае новых санкций или рецессии .

5. Ключевые риски

5.1. Внешние факторы

• Геополитика: Эскалация конфликта с ЕС или США, новые ограничения на СПГ.
• Курс рубля: Укрепление до 80 за доллар увеличит долговую нагрузку (30% долга номинировано в валюте).

5.2. Внутренние факторы

• Налоговая политика: Риск введения Windfall Tax или повышения НДПИ .
• Корпоративное управление: Непрозрачность решений совета директоров и государства (контрольный пакет — 50.23%) .

6. Заключение: Стратегия для инвесторов

Акции «Газпрома» остаются высокорисковым активом с асимметричным профилем доходности.

6.1. Рекомендации

• Хеджирование: Сочетание длинных позиций в GAZP с короткими в индексе ММВБ или нефтяными активами .

6.2. Итоговый прогноз

При благоприятном стечении факторов (рост цен на газ, реализация проектов в Азии, смягчение ДКП ЦБ) акции могут достичь 180–267 рублей к концу 2025 года. Однако инвесторам следует учитывать волатильность и диверсифицировать портфель .

Примечание: Инвестиционные решения требуют консультации с лицензированным советником и учёта персонального риск-профиля.