От биткойн-ETF до волны токенизации, институциональная сила, представленная Уолл-стритом, глубоко влияет и изменяет направление крипто-рынка, и мы верим, что эта сила станет ещё более мощной в 2025 году. OKG Research запускает серию исследований «Цепочная Уолл-стрит», продолжая следить за инновациями и практиками традиционных учреждений в области Web3, наблюдая, как такие лидеры, как BlackRock и JPMorgan, принимают инновации. Как токенизированные активы, цепочные платежи и децентрализованные финансы будут формировать будущее финансовых ландшафтов?
В феврале 2025 года Ondo Chain взбудоражил спокойствие на Уолл-стрит. Эта L1 блокчейн, созданная с участием таких традиционных гигантов управления активами, как BlackRock и Franklin Templeton, имеет откровенные амбиции: создать «как соблюдающую нормы, так и открытую» гибридную архитектуру, которая позволит безопасно «зацепить» триллионы активов традиционных учреждений, одновременно получая ликвидные преимущества от таких публичных блокчейнов, как Ethereum.
Ondo Chain как зеркало, отражающее коллективную тревогу традиционных финансовых гигантов, когда они стремятся войти в Web3 — как захватить новые цепочные территории в условиях регулирующей среды? Кто-то строит высокие стены, кто-то жестко осваивает, а кто-то пытается прокладывать мосты в узких местах. Когда традиционные финансовые гиганты начинают входить на рынок, диверсификация технологических путей уже не является лишь борьбой за код, но и борьбой за влияние в будущем финансовом секторе.
1. Каковы правила игры на Уолл-стрит «зацепления»?
В 19 веке большинство ранних финансовых транзакций на Уолл-стрит осуществлялись вручную и лицом к лицу. Посредники, такие как брокеры и банки, были необходимы для облегчения транзакций; затем, в 20 веке, появление электронных торговых платформ и Интернета сделало доступ к финансовой информации более демократичным, снижение барьеров для розничных инвесторов и снижение транзакционных издержек. Развитие финансовых технологий значительно улучшило взаимодействие инвесторов с конечными пользователями.
Эти достижения радуют, но основные факторы традиционного финансового рынка не изменились: централизованные системы всё ещё доминируют, данные по-прежнему изолированы в собственных базах данных, а процессы транзакций по-прежнему зависят от посреднических учреждений для координации и расчёта. Блокчейн и технологии токенизации сейчас пытаются изменить это: делая активы более доступными, более прозрачными и более совместимыми, блокчейн и токенизация, раскрывая потенциал реального времени в расчетах, снижая затраты и обеспечивая глобальную доступность, также сохраняют целостность и доверие, которые традиционные системы предоставляли на протяжении долгого времени, что может изменить способ работы традиционных финансовых рынков.
Но когда волна технологий Web3 охватила мир, выбор традиционных финансовых учреждений не стал единообразным, наоборот, наблюдается явная тенденция к диверсификации. За различными технологическими выборами стоят противоречия между требованиями к соблюдению норм и потребностями в ликвидности — приоритетом является безопасность и контроль или стремление к открытому и свободному глобальному рынку?
Когда Уолл-стрит впервые приняла Web3, разрешенные блокчейны были выбором многих финансовых учреждений. Когда JPMorgan объявила в 2024 году о том, что её расчётный объём Onyx достигнет 300 миллиардов долларов в год, многие поняли: этот столетний инвестиционный банк, который ранее открыто ставил под сомнение криптовалюты, уже тихо перестроил свою защитную линию с помощью блокчейна. Блокчейн Onyx подобен тщательно спроектированной «цифровой крепости» — узел контролируется немногими учреждениями, информация о контрагентах может быть скрыта, каждая трансакция за границей несёт ярлык соблюдения норм.
Исполнительная структура для исследования управления токенизированными активами с помощью Onyx
Но цена этой закрытой экосистемы очевидна. Один из анонимных банкиров, участвующий в проекте JPM Coin, признался: «Наши токены на цепочке государственных облигаций могут циркулировать только между партнёрскими учреждениями, ликвидность словно заперта в стеклянном шкафу с антиквариатом». Услуга цифрового хранения активов Нью-Йоркского Mellon также оказалась в высоких стенах, хотя управляемые ими токенизированные активы превышают 10 миллиардов долларов, всё равно не могут взаимодействовать с DeFi-протоколами на Ethereum. Привычная логика традиционных финансов здесь проявляется явно: использовать контроль для защиты от рисков, но также собственноручно задушить открытость.
Таким образом, когда концепция токенизации становится популярной по всему миру, начинается борьба за ликвидность на цепочке, такие гиганты управления активами, как BlackRock и Goldman Sachs, начинают делать более агрессивные выборы: всё больше практик токенизации переходит на публичные блокчейны, и Ethereum становится предпочтительным выбором для институциональной токенизации. BlackRock первым начинает действовать, запустив токенизированный фонд BUIDL на Ethereum: он не только может автоматически расчистить через смарт-контракты, но и осуществлять стейкинг, кредитование и вторичные сделки на цепочке. Это знаменует собой первое глубокое объединение традиционных финансов и финансов Web3, и также делает путь публичного блокчейна новым предметом внимания для учреждений.
Размер управления токенизированным фондом BUIDL превышает 636 миллионов долларов
Но это не означает, что Ethereum и другие публичные блокчейны могут полностью удовлетворить потребности токенизации и других инноваций Web3 на уровне учреждений. Хотя Ethereum в настоящее время является лишь вторым по безопасности публичным блокчейном после сети Bitcoin, безопасность, необходимая учреждениям, может значительно отличаться от той, которую мы понимаем. Подобно тому, как, независимо от того, как рынок восхваляет безопасность облаков, многие учреждения по-прежнему предпочитают развертывать облака локально, когда бюджет позволяет: техническая безопасность не равна безопасности бизнеса и активов.
Поэтому многие учреждения с достаточной технической подготовкой или бизнес-потребностями исследуют больше возможностей на основе предыдущих маршрутов, как, например, Ondo Finance, пытаясь разрушить барьеры между публичными и разрешёнными блокчейнами, исследуя гибридную архитектуру, более соответствующую требованиям регулирования и рынка. Гибридная архитектура Ondo Chain сочетает в себе открытость публичного блокчейна и соблюдение норм разрешённого блокчейна. В этом случае сеть проверяющих разрешений состоит из крупных учреждений, таких как Franklin Templeton и Wellington Management, которые выступают в роли узлов, чтобы обеспечить соблюдение норм и безопасность, но в то же время открывает возможность межцепочечной совместимости, позволяя активам циркулировать между основными публичными блокчейнами, такими такими как Ethereum и Solana. По сравнению с прямым развертыванием на публичных блокчейнах, появление Ondo Chain позволяет Ondo иметь более высокий уровень контроля безопасности в своих практиках RWA, одновременно решая проблемы ликвидности через межцепочечную совместимость.
Тем не менее, остаётся неясным, сможет ли гибридная архитектура действительно помочь Ondo найти оптимальный баланс между повышением эффективности и соблюдением норм. В сравнении, Layer2, возможно, является «лучшим выбором» для привлечения учреждений в данный момент.
2. Layer2 для Web3, возможно, так же, как DeepSeek для AI
Применение любой новой технологии сопровождается значительным снижением затрат на использование. Причиной того, что DeepSeek привлёк глобальное внимание в 2025 году, стало то, что он перевернул рыночные представления о стоимости AI, заставив людей понять, что высокопроизводительный AI не обязательно должен зависеть от дорогих вычислительных ресурсов. Например, модель DeepSeek R1 снизила цену до 2,19 долларов за миллион токенов с 60 долларов на ChatGPT o1, эта почти 30-кратная разница в цене меняет тенденции применения AI, позволяя большему количеству компаний более свободно проводить эксперименты и инновации в области AI, не слишком беспокоясь о проблемах бюджета.
Значительное преимущество по стоимости DeepSeek-R1
Источник: DoccBot
Layer2 для Web3, возможно, подобен DeepSeek для AI. Хотя влияние, которое приносит DeepSeek, не так напрямую, как до обновления Cancun, Layer2 действительно снизил затраты на цепочке: множество сетей Layer2, включая OP Mainnet, Base, Arbitrum, Starknet и другие, за последние полгода снизили средние затраты более чем на 97%. Снижение затрат на транзакции напрямую улучшило пользовательский опыт, позволив большему количеству пользователей чаще использовать Layer2. По данным OKG Research, сейчас более 90% связанных с Ethereum транзакций происходят в сетях Layer2.
Обновление Ethereum EIP-4844 значительно снизило затраты на транзакции Layer2
Источник: ARK Investment Management LLC
Снижение затрат также снизило барьеры для технологий блокчейна, ускорив миграцию большего числа цепочных приложений и услуг в сеть Layer2. Платёжные учреждения, такие как Visa и Stripe, запускают «молниеносную войну платежей» через Layer2: используя высокопропускные сети Polygon и Arbitrum, плата Visa за стабильные монеты снижает затраты на трансакции с 1/10 традиционных решений, и ежедневно обрабатывается более 500 000 транзакций; Stripe использует Layer2 для создания каналов ввода-вывода криптовалют, позволяя пользователям даже не ощущать существование базового публичного блокчейна. «Нам всё равно, централизован ли блокчейн, мы просто заботимся о том, смогут ли 1 миллион торговцев бесшовно принимать криптовалюту», — так выразился руководитель Web3 в Stripe.
Это, возможно, также раскрывает самые реалистичные расчёты традиционных учреждений: когда риски безопасности публичных блокчейнов все ещё существуют, а барьеры открытости альянсных блокчейнов трудно преодолеть, Layer2 становится, казалось бы, компромиссным, но самым выгодным выбором — он позволяет получить эффективность и технические преимущества блокчейн-сети с более низкими затратами, не выходя за пределы контролируемой области. Плюс, модульная инфраструктура rollup начинает давать результаты, платформы, такие как OP Stack, значительно снижают технические барьеры для развертывания Layer2, и быстрое развертывание цепочки становится реальностью, не требуя создания новой сети консенсуса, и без зависимости от финансовых стимулов, исходящих от токеновой системы, также может функционировать здорово, обладая значительными преимуществами в соблюдении норм по сравнению с публичными блокчейнами.
Многие традиционные учреждения начинают формировать свои стратегии Web3 через Layer2. L2 цепь Base от Coinbase, благодаря своим выдающимся результатам в волне Meme и AI-агентов, стала «горячим пирожком» в области Web3 и, возможно, в будущем также может стать важным узлом для выпуска токенизированных активов за счёт трафика, получаемого от токенизации акций Coinbase; такие традиционные технологические и финансовые учреждения, как Sony и Deutsche Bank, также ускоряют свои шаги к Layer2, стремясь занять своё место в будущей волне токенизации. Для этих учреждений, если они хотят выбрать экосистему Ethereum в качестве рынка выпуска активов RWA, выпустить собственный контролируемый Layer2, возможно, будет более разумным выбором.
Когда затраты на инновации значительно снижаются, и применение технологий становится простым и эффективным, мы можем увидеть, как больше учреждений и пользователей участвуют в инновациях Web3 через Layer2.
Заключение
Сегодняшняя гонка «зацепления» на Уолл-стрит не является простым состязанием в техническом превосходстве. Частная цепочка JPMorgan, публичный блокчейн ETF BlackRock, эксперименты с платёжными системами Visa Layer2, а также смешанные эксперименты Ondo Chain — каждая технологическая тропа пытается определить правила распределения власти в будущем финансовом секторе.
Но история всегда полна иронии: пока традиционные учреждения заняты воссозданием старого мирового порядка на цепочке, DeFi-протоколы тихо поглощают их территорию. Суточный объём торгов токенами акций Tesla на Uniswap превышает 100 миллионов долларов, а кредитные пулы RWA Aave привлекают всё больше учреждений для «незаконных» депозитов... Возможно, не пройдет много времени, как эта скрытая война за технологические пути станет более откровенным конфликтом: чья это цепочка и кто же определяет Уолл-стрит?
P.S подписывайтесь на мой блог, там вы найдете много других новостей на тему криптовалют с ежедневным обновлением контента, так же не забывайте делиться своим мнением в комментариях