Биткоин известен своей дикой волатильностью. Может показаться нелогичным, что актив, который может потерять 20% своей стоимости за день, многие считают средством сбережения. Но даже с учётом его многочисленных падений он остаётся самым эффективным классом активов на сегодняшний день.
Возможно, одним из самых убедительных аргументов в пользу о том, что биткоин является средством сбережения, является то, что его предложение ограничено. Как вы, возможно, помните из наших, никогда не будет выпущено более 21 миллиона биткоинов. Протокол гарантирует это с помощью жестко заданного правила.
Единственный способ создания новых монет — это процесс майнинга, который в чём-то похож на добычу золота. Но вместо того, чтобы бурить землю, майнеры биткоинов должны решить криптографическую головоломку, используя вычислительные мощности. За это они получают новые монеты.
Со временем вознаграждение уменьшается из-за событий, известных как «халвинг». Если вы догадались, что это вдвое уменьшает вознаграждение, то вы абсолютно правы.
В первые дни существования Биткоина система вознаграждала 50 BTC любого майнера, создавшего валидный блок.
После первого халвинга в 2012 году это число сократилось до 25 BTC. Последующие халвинги сократили вознаграждение за блок до 12,5 в 2016 году, 6,25 в 2020 году и 3,25 биткоина за блок в 2024 году.
Этот процесс будет продолжаться ещё более 100 лет, пока в обращение не поступит последняя доля монеты.
Давайте смоделируем это так же, как в примере с фиатной валютой, который мы рассматривали ранее.
Предположим, что много лет назад вы купили 25% биткоинов (то есть 5 250 000 монет). Когда вы приобретали эти монеты, вы знали, что ваш процент останется прежним, потому что нет организации, способной добавить в систему больше монет.
Здесь нет правительства — по крайней мере, в традиционном смысле.
Таким образом, если вы купили (и держали) 25% от максимального предложения в 2010 году, то сегодня вы по-прежнему владеете 25% от него.
Децентрализация
Это программное обеспечение с открытым исходным кодом — возможно, вы думаете "Я могу скопировать код и создать свою собственную версию с дополнительными 100 миллионами монет".
Вы действительно могли бы это сделать.
Допустим, вы клонируете программное обеспечение, вносите изменения и запускаете узел. Кажется, всё работает нормально. Есть только одна проблема: нет других узлов, к которым можно было бы подключиться.
Понимаете, как только вы изменили параметры своего программного обеспечения, участники сети Биткоин начали вас игнорировать. Вы создали форк, и программа, которую вы запускаете, больше не является общепринятым Биткоином.
То, что вы только что сделали, функционально эквивалентно тому, как если бы вы сфотографировали Мону Лизу и заявили, что теперь их две. Вы можете убедить себя в этом, но вряд ли убедите кого-то ещё.
Мы сказали, что Биткоин есть своего рода правительство. Это правительство состоит из всех пользователей, которые запускают программное обеспечение. Протокол можно изменить только в том случае, если большинство пользователей согласятся с изменениями.
Убедить большинство добавить монеты будет непросто — в конце концов, вы просите их обесценить собственные активы. На сегодняшний день даже для, казалось бы, незначительных функций требуются годы, чтобы достичь консенсуса в сети.
По мере роста его размера вносить изменения будет всё сложнее. Таким образом, держатели могут быть достаточно уверены в том, что предложение не будет расти. Несмотря на то, что программное обеспечение создано человеком, децентрализация сети означает, что биткоин больше похож на природный ресурс, чем на код, который можно произвольно изменить.
Свойства хороших денег: сторонники тезиса о хранении стоимости также указывают на особенности биткоина, которые делают его хорошими деньгами. Это не просто дефицитный цифровой ресурс, но и ресурс, обладающий характеристиками, которые традиционно использовались в валютах на протяжении веков.
Золото использовалось в качестве денег во всех цивилизациях с момента их зарождения. На это есть несколько причин. Мы уже говорили о долговечности и дефиците. Это может быть хорошим активом, но не обязательно хорошей формой валюты. Для этого нужны взаимозаменяемость, портативность и делимость.
Под ликвидностью понимается, что единицы измерения неразличимы. В случае с золотом вы можете взять любые две унции, и они будут стоить одинаково. То же самое относится к таким вещам, как акции и наличные. Неважно, какая именно единица измерения у вас в руках — она будет иметь такую же ценность, как и любая другая единица того же вида.
Взаимозаменяемость биткоинов - сложная тема. На самом деле не должно иметь значения, какая монета у вас на руках. В большинстве случаев 1 BTC = 1 BTC. Ситуация усложняется, если учесть, что каждая единица может быть связана с предыдущими транзакциями. Есть случаи, когда компании заносят в черный список средства, которые, по их мнению, были вовлечены в преступную деятельность, даже если владелец получил их позже.
Должно ли это иметь значение - трудно понять почему когда вы расплачиваетесь долларовой купюрой, ни вы, ни продавец не знаете, где она использовалась три транзакции назад. Нет понятия истории транзакций — новые купюры не стоят больше, чем использованные.
Однако в худшем случае может случиться так, что более старые биткоины (с более длинной историей) будут продаваться дешевле, чем более новые. В зависимости от того, кого вы спросите, этот сценарий может быть как самой большой угрозой для биткоина, так и не заслуживающим беспокойства. В любом случае, на данный момент биткоин функционально взаимозаменяем. Были лишь единичные случаи блокировки монет из-за подозрительной истории.
Мобильность означает лёгкость транспортировки актива. 10 000 долларов купюрами по 100 долларов? Их легко перемещать. Нефть на сумму 10 000 долларов? Не так-то просто.
Хорошая валюта должна иметь небольшой размер. Её должно быть удобно носить с собой, чтобы люди могли расплачиваться друг с другом за товары и услуги.
Золото традиционно отлично подходит в этом отношении. На момент написания этой статьи стандартная золотая монета имеет стоимость почти 1500 долларов. Маловероятно, что вы совершаете покупки на целую унцию золота, поэтому более мелкие номиналы занимают еще меньше места.
Биткоин на самом деле превосходит драгоценные металлы с точки зрения транспортабельности. Он даже не занимает физического пространства. Вы можете хранить богатство на триллионы долларов на аппаратном устройстве, которое помещается на ладони.
Перевозка золота на сумму в один миллиард долларов (более 20 тонн в настоящее время) требует огромных усилий и затрат. Даже при использовании наличных вам пришлось бы перевозить несколько поддонов со 100-долларовыми купюрами. С помощью биткоина вы можете отправить такую же сумму в любую точку мира менее чем за доллар.
Ещё одним важным свойством валюты является её делимость, то есть возможность разделить её на более мелкие единицы. С золотом вы можете взять монету весом в одну унцию и разрезать её пополам, чтобы получить две монеты весом в пол-унции. Вы можете потерять часть стоимости из-за того, что испортили красивый рисунок орла или бизона, но стоимость золота останется прежней. Вы можете снова и снова разрезать монету весом в пол-унции, чтобы получить монеты меньшего номинала.
Делимость — ещё одна область, в которой биткоин преуспел. Существует всего 21 миллион монет, но каждая из них состоит из 100 миллионов более мелких единиц (сатоши). Это даёт пользователям большой контроль над своими транзакциями, поскольку они могут указывать сумму для отправки с точностью до восьми знаков после запятой. Делимость биткоина также позволяет мелким инвесторам покупать доли BTC.
Средство сбережения, средство обмена и расчетная единица
Мнения о роли биткоина в настоящее время разделились. Многие считают, что биткоин — это просто валюта, инструмент для перемещения средств из пункта А в пункт Б. Мы рассмотрим это в следующем разделе, но такая точка зрения противоречит тому, что отстаивают многие сторонники хранения стоимости.
Сторонники SoV утверждают, что биткоин должен пройти несколько этапов, прежде чем станет полноценной валютой. Он начинался как предмет коллекционирования (возможно, именно на этом этапе мы сейчас находимся): он зарекомендовал себя как функциональный и безопасный, но был принят лишь небольшой частью аудитории. Его основная аудитория состоит в основном из любителей и спекулянтов.
Только после того, как будет повышено качество образования, создана инфраструктура для учреждений и повысится уверенность в их способности сохранять ценность, они смогут перейти на следующий этап: хранение ценности. Некоторые считают, что они уже достигли этого уровня.
На данный момент биткоин не пользуется широким спросом из-за закона Грешема, который гласит, что плохие деньги вытесняют хорошие. Это означает, что при наличии двух видов валюты люди будут склонны тратить более дешёвую и накапливать более дорогую. Пользователи биткоина предпочитают тратить фиатные валюты, так как не верят в их долгосрочное существование. Они хранят свои биткоины, так как считают, что они сохранят свою ценность.
Если сеть Биткоин продолжит расти, её будет использовать больше пользователей, ликвидность увеличится, а цена станет более стабильной. Благодаря большей стабильности у людей не будет такого сильного стимула держать Биткоин в надежде на более высокую прибыль в будущем. Поэтому мы можем ожидать, что Биткоин будет гораздо чаще использоваться в торговле и повседневных платежах в качестве надёжного средства обмена.
Увеличение использования ещё больше стабилизирует цену. На последнем этапе биткоин станет единицей измерения — он будет использоваться для оценки других активов. Точно так же, как вы можете оценить галлон нефти в 4 доллара, в мире, где биткоин является деньгами, вы будете оценивать его стоимость в биткоинах.
Если эти три финансовые цели будут достигнуты, сторонники криптовалюты видят будущее, в котором биткоин станет новым стандартом, вытесняющим используемые сегодня валюты.
Аргументы, приведённые в предыдущем разделе, могут показаться кому-то вполне логичными, а кому-то — безумными. Существует несколько критических замечаний по поводу идеи биткоина как «цифрового золота», которые высказывают как сторонники биткоина, так и скептики в отношении криптовалют.
Многие сразу же указывают на «белую книгу» Биткойна, когда возникает разногласие по этому вопросу. Для них очевидно, что Сатоши с самого начала планировал использовать Биткойн в качестве платёжного средства. На самом деле, это отражено в самом названии книги: «Биткойн: одноранговая электронная платёжная система».
Аргумент предполагает, что биткойн может быть ценным, только если пользователи тратят свои монеты. Накапливая их, вы не помогаете внедрению – вы вредите ему. Если Биткойн не пользуется широкой популярностью как цифровая наличность, то его основное предложение обусловлено не полезностью, а спекуляцией.
Эти идеологические разногласия привели к серьёзному расколу в 2017 году. Меньшинство биткоин-пользователей хотело систему с более крупными блоками, что означало более низкие комиссии за транзакции. Из-за возросшего использования оригинальной сети стоимость транзакции могла резко возрасти, и многие пользователи отказывались от транзакций с низкой стоимостью. Если средняя комиссия составляет 10 долларов, вам нет смысла тратить монеты на покупку за 3 доллара.
Разветвленная сеть теперь известна как Bitcoin Cash. В то же время первоначальная сеть выпустила собственное обновление, известное как SegWit. SegWit номинально увеличил пропускную способность блоков, но это не было его главной целью. Он также заложил основу для Lightning Network, которая стремится упростить транзакции с низкой комиссией, выводя их за пределы сети.
Однако на практике Lightning Network далека от идеала. Обычные транзакции в биткоине значительно проще для понимания, в то время как управление каналами и пропускной способностью Lightning Network требует длительного обучения. Пока неясно, можно ли упростить эту систему или её конструкция слишком сложна для абстрагирования.
Из-за растущего спроса на место в блоках транзакции в сети больше не являются такими дешёвыми в периоды высокой нагрузки. Таким образом, можно привести аргумент, что отказ от увеличения размера блока снижает удобство использования биткоина в качестве валюты.
Для многих сравнение золота с биткоином абсурдно. История золота — это, по сути, история цивилизации. Драгоценный металл был важнейшей частью общества на протяжении тысячелетий. По общему признанию, он утратил часть своего доминирующего положения после отмены золотого стандарта, но, тем не менее, остаётся основным активом-убежищем.
Действительно, сравнение сетевых эффектов «короля активов» с протоколом, которому одиннадцать лет, кажется натяжкой. Золото на протяжении тысячелетий почиталось как символ статуса и как промышленный металл.
В отличие от него, биткоин не имеет применения за пределами своей сети. Вы не можете использовать его в качестве проводника в электронике или превратить в массивную блестящую цепь, когда решите начать карьеру в хип-хопе. Он может имитировать золото (добыча, ограниченное предложение и т. д.), но это не меняет того факта, что это цифровой актив.
В какой-то степени все деньги — это общее убеждение: доллар имеет ценность только потому, что так говорит правительство, а общество это принимает. Золото имеет ценность только потому, что все согласны с этим. Биткоин ничем не отличается, но те, кто придаёт ему ценность, по-прежнему составляют крошечную группу в общей схеме. Вероятно, в вашей личной жизни было много разговоров, в которых вам приходилось объяснять, что это такое, потому что подавляющее большинство людей не знают об этом.
Те, кто вложился в биткоин на раннем этапе, безусловно, наслаждались тем, что их состояние росло на несколько порядков. Для них он действительно сохранял ценность — и даже больше. Но у тех, кто купил свои первые монеты на историческом максимуме, такого опыта не было. Многие понесли большие убытки, продав их в какой-то момент.
Биткоин невероятно волатилен, и его рынки непредсказуемы. По сравнению с ним такие металлы, как золото и серебро, колеблются незначительно. Можно утверждать, что ещё слишком рано и что цена в конечном итоге стабилизируется. Но это само по себе может указывать на то, что в настоящее время биткоин не является средством сбережения.
Также следует учитывать связь биткоина с традиционными рынками. С момента появления биткоина они стабильно растут. Криптовалюта не была по-настоящему протестирована в качестве актива-убежища, если все остальные классы активов также показывают хорошие результаты. Любители биткоина могут называть его «некоррелированным» с другими активами, но это невозможно проверить, пока другие активы не пострадают, а биткоин останется стабильным.
Это была бы не совсем корректная критика свойств Биткоина как средства сбережения, если бы мы не упомянули сравнения с тюльпановой манией и плюшевыми мишками. Это слабые аналогии даже в лучшие времена, но они служат для иллюстрации опасности лопнувшего пузыря.
В обоих случаях инвесторы бросились скупать предметы, которые, по их мнению, были редкими, в надежде перепродать их с выгодой. Сами по себе эти предметы не были такими уж ценными — их было относительно легко производить. Пузырь лопнул, когда инвесторы поняли, что сильно переоценили свои инвестиции, и рынки тюльпанов и плюшевых мишек впоследствии обрушились.
Опять же, это слабые аналогии. Ценность биткоина действительно зависит от веры пользователей в него, но, в отличие от тюльпанов, его нельзя выращивать в больших количествах, чтобы удовлетворить спрос. Тем не менее, ничто не гарантирует, что в будущем инвесторы не сочтут биткоин переоценённым, что приведёт к его собственному краху.
Биткоин, безусловно, обладает большинством свойств средства сбережения, как и золото. Количество единиц ограничено, сеть достаточно децентрализована, чтобы обеспечить безопасность держателям, и его можно использовать для хранения и передачи ценностей.
В конечном счёте, он всё же должен доказать свою ценность как актив-убежище — пока рано говорить наверняка. Всё может пойти как по одному, так и по другому сценарию — мир может обратиться к биткоину во времена экономических потрясений, а может и дальше использовать его только небольшая группа людей. Время покажет.