ООО "ТД РКС" это дочернее предприятие ООО "РКС Девелопмент". Головная компания занимается строительством и продажей недвижимости. Более подробно о деятельности можно узнать на сайте компании. У дочки в сфере деятельности указано - агентство недвижимости. Заглянул бегло в бухгалтерский отчет дочки, и понял, что рассматривать её отдельно не имеет смысла. Если сильно упростить, то основная её деятельность - это брать займы, а потом давать деньги другим дочкам материнской компании, ну и продавать недвижимость, конечно. В общем, будем разбирать только материнскую компанию.
На Мосбирже есть три выпуска облигаций ТД РКС:
- RU000A106DV1 - 950 млн. руб., до 15.06.2026
- RU000A108RK0 - 500 млн. руб., 18.06.2027
- RU000A104KS7 - погашение на днях, 18.02.2025. Цена около номинала, т.е. рынок уверен, что выпуск будет погашен.
Разбор начинаем с активов. Данных за 2024 год пока нет, так что будем смотреть то, что есть.
Активы
Видим что в 2022 году активы сильно выросли, внеоборотные активы выросли незначительно, основных средств как не было, так и нет. Смотрим подробнее в отчет по активам
Видим, что активы, в основном, состоят из земли купленной под застройку, и готовых квартир на продажу. По отсутствию основных средств, понимаем, что компания строит дома полностью силами подрядчиков. Так же обращаем внимание на почти на 8,5 млрд. руб. на счетах.
Довольно простой бизнес получается. Занял денег. Ищешь, где выгодно купить земли на эти деньги. Землю купил, нанял подрядчика, расплатился с подрядчиком, продал квартиры, разницу себе в карман.
Пассивы
В пассивах видим, что капитал и нераспределенная прибыль в компании практически не росли в последние три года. В принципе, для такого типа бизнеса это нормально, нужно ждать пока дома достроят, чтобы начать получать деньги за квартиры.
Долгосрочные обязательства сильно выросли, что логично - активы то увеличились, не за свои же деньги землю покупать. Краткосрочные обязательства выросли не так сильно. В целом, это правильно, финансировать стройку за счет долгосрочных обязательств, а не краткосрочных. В идеале, за счет собственного капитала, конечно, но мы живем в век предприимчивых людей и кредитов. Облигационные займы это капля в море, по сравнению с кредитами от банков. Основные займодатели - Сбер, МКБ, Дом.РФ. Обеспечение по кредитам - земля, деньги, недостроенные квартиры.
Финансовые результаты
Видим стабильный рост выручки, но по сравнению с текущими запасами выручка очень низкая. Валовая прибыль тоже растет, как и операционная. Финансовые расходы тоже растут, вместе с ключевой ставкой. В 2023 году начала появляться чистая прибыль, за счет продажи долей в дочках.
Если и дальше компания будет так продавать, то сможет погасить облигационные займы за счет чистой прибыли, если нет, то денег на счетах пока достаточно чтобы погасить все выпуски облигаций, и еще много останется.
На этом всё. Дальше думайте сами. Чтобы не пропускать новые публикации предлагаю подписаться на мой телеграм-канал: @NastoyCapitals