С момента своего появления в 2020 году благодаря постоянным закупкам биткойна MicroStrategy теперь в ключевой момент стратегической трансформации объявляет о масштабном ребрендинге, сменив название на «Strategy», и называет себя «первой и крупнейшей в мире компанией по управлению биткойн-капиталом».
В то же время глобальный гигант в управлении активами BlackRock также быстро последовал за этим шагом, увеличив свою долю в Strategy до 5%, что усилило его интерес к растущему количеству институциональных инвестиций в биткойн.
Ранее Marsbit писал подробную статью о том, как MicroStrategy развивалась и как она оценивается — («Не производит, лишь накапливает»: последний отчет MSTR раскрывает капитализацию MicroStrategy и модель высокой премии оценки)
В этой статье мы рассмотрим ребрендинг, данные отчета, действия институциональных инвесторов, стратегические операции с плечом и регулирование с четырех точек зрения, чтобы глубже понять жесткую логику, стоящую за трансформацией Strategy, а также регулирующие аспекты ребрендинга Strategy и интерпретации отчета.
Ребрендинг и обновление позиционирования
На телефонной конференции по отчету за четвертый квартал 2024 года, состоявшейся 6 февраля по пекинскому времени, компания MicroStrategy официально объявила о смене названия на «Strategy» и представила новое позиционирование бренда, четко заявив, что она является «первой и крупнейшей в мире компанией по управлению биткойн-капиталом».
Новый имидж бренда использует стилизованную букву «B» и яркий оранжевый цвет, что не только отражает символику биткойна, но и передает дух активного и умного бизнеса.
Ключевые моменты отчета за четвертый квартал 2024 года
Данные отчета показывают, что в четвертом квартале 2024 года Strategy понесла чистый убыток в 670.8 миллионов долларов, что составило убыток на акцию в 3.03 доллара, в то время как в аналогичный период прошлого года был получен доход в 89.1 миллиона долларов, что составило прибыль на акцию в 50 центов.
Основной причиной убытков стало резкое увеличение убытков от обесценивания биткойнов, которые в этом квартале составили 1.01 миллиард долларов, тогда как в прошлом году составили всего 39.2 миллиона долларов.
Кроме того, операционные расходы в этом квартале (включая убытки от обесценивания) составили 1.103 миллиарда долларов, что на почти семь раз больше по сравнению с прошлым годом. По состоянию на 31 декабря 2024 года, у компании было 38.1 миллиона долларов наличных и денежных эквивалентов, что незначительно ниже по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
Несмотря на небольшое снижение доходов от традиционного программного бизнеса (общий доход от программного обеспечения в четвертом квартале составил примерно 121 миллион долларов, что на 3% ниже по сравнению с прошлым годом, а общий доход за год составил примерно 464 миллиона долларов, что на 7% ниже), компания продемонстрировала взрывной рост в области активов биткойн.
Всего за три месяца Strategy приобрела 218,887 биткойнов, потратив на это 20.5 миллиардов долларов, что позволило быстро увеличить объем запасов биткойнов. По состоянию на 24 января ее запасы биткойнов составили 471,107, а общая стоимость составила примерно от 44 до 48 миллиардов долларов, общая стоимость около 30.4 миллиардов долларов. С августа 2020 года компания каждый квартал постоянно увеличивает свои запасы биткойнов, накопив более 258,000 биткойнов, что полностью демонстрирует уверенность в долгосрочных перспективах роста биткойн-рынка.
Новое ключевое показатели эффективности и план привлечения капитала
На встрече Strategy представила несколько новых ключевых показателей эффективности (KPI), которые направлены на количественную оценку эффективности инвестиций в биткойн.
В этом показателе «доходность биткойна (BTC Yield)» измеряет процентное изменение между количеством биткойнов, которыми владеет компания, и предполагаемым числом акций в обращении за определенный период. В течение 2024 года компания достигла доходности биткойна в 74.3% и повысила целевой годовой уровень доходности на следующие три года с первоначального диапазона 6%-8% до 15%. Кроме того, компания установила два показателя: «доход от биткойна (BTC Gain)» и «доход от биткойна в долларах США (BTC $ Gain)», и установила цель по «доходу от биткойна в долларах США» на 2025 год в 10 миллиардов долларов, что предоставляет четкие количественные стандарты для оценки эффективности инвестиций.
В то же время, запущенный в октябре прошлого года «План 21/21» четко заявил, что в течение следующих трех лет будет привлечено 42 миллиарда долларов, из которых 21 миллиард долларов будет получен от частного финансирования, а остальные 21 миллиард долларов будет получен через выпуск облигаций с фиксированным доходом. В четвертом квартале 2024 года компания за короткий срок в два месяца привлекла 15 миллиардов долларов через выпуск акций и 3 миллиарда долларов через конвертируемые облигации, в итоге собрав 18 миллиардов долларов, что в сумме с ранее запланированными 20 миллиардами долларов финансирования создает надежную финансовую базу для будущих крупных покупок биткойна.
Весомые действия институциональных инвесторов: увеличение доли BlackRock
Увеличение доли BlackRock и реакция рынка
На следующий день после объявления Strategy о ребрендинге и публикации данных отчета, глобальный гигант в управлении активами BlackRock быстро отреагировал. Согласно документу, поданному в SEC 6 февраля, BlackRock увеличила свою долю в Strategy до 5%. Этот шаг не только подчеркивает высокую оценку BlackRock в отношении стратегической трансформации Strategy и перспектив инвестиций в биткойн, но и передает сигнал о полной уверенности ведущих мировых институциональных инвесторов в будущем цифровых активов.
После объявления акции Strategy выросли более чем на 2.8% в предварительных торгах по данным Google Finance, что дополнительно усилило рыночные настроения.
Эффект рычага ETF и институциональных средств
Крупнейший ETF в мире. Источник данных: база данных ETF
Действия BlackRock не ограничиваются только прямым увеличением доли в акциях Strategy; их биржевой фонд, торгующий биткойном (ETF), также добился значительного успеха на рынке. Данные показывают, что по состоянию на 31 января управляемые BlackRock активы ETF по биткойну занимают одно из ведущих мест в мире.
Доля рынка биткойн ETF в США. Источник данных: Dune
Данные Dune показывают, что доля биткойн ETF, контролируемых BlackRock, составляет более 48.7% от общего количества акций американских ETF на спотовый биткойн, с рыночной капитализацией более 55.5 миллиардов долларов. ETF как удобный и прозрачный инструмент инвестирования позволяет традиционным розничным инвесторам участвовать в инвестициях в цифровые активы с низким барьером входа, а также предоставляет институциональным средствам прямой доступ на рынок биткойн. Согласно статистике, менее чем через месяц после появления ETF цена биткойна снова преодолела 50,000 долларов, а средства ETF составили около 75% новых инвестиционных средств, что в полной мере подтверждает важную роль институциональных средств в развитии рынка цифровых активов.
Стратегия «умного плеча» и высокая волатильность
В условиях рыночной неопределенности и сложности Strategy приняла стратегию «умного плеча». В отличие от традиционных компаний, стремящихся к стабильности, Strategy целенаправленно сохраняет высокую волатильность, при этом цель волатильности даже выше, чем у самого биткойна (около 80-90).
Суть этой стратегии заключается в том, чтобы постоянно увеличивать свои запасы биткойнов и использовать различные методы финансирования, такие как долевое финансирование и конвертируемые облигации, для увеличения доходов от инвестиций в биткойн, а также привлечения инвесторов, стремящихся к высокой доходности. Компания также установила ключевые показатели, такие как доход от биткойна и доход в долларах от биткойна, чтобы предоставить научные обоснования для внутренней работы и оценки инвесторов.
Привлечение капитала и продвижение «Плана 21/21»
С момента запуска «Плана 21/21» в октябре прошлого года Strategy активно привлекает огромные средства через различные каналы с целью собрать 42 миллиарда долларов в течение следующих трех лет, из которых 21 миллиард долларов будет получен от долевого финансирования, а остальные 21 миллиард долларов будет получен через выпуск облигаций с фиксированным доходом. В четвертом квартале 2024 года компания за менее чем два месяца привлекла 15 миллиардов долларов через выпуск акций и 3 миллиарда долларов через конвертируемые облигации, всего собрав 18 миллиардов долларов, что в сочетании с ранее накопленными 20 миллиардами долларов дает в общей сложности 38 миллиардов долларов. Эта эффективная инициатива по привлечению капитала не только демонстрирует выдающуюся способность компании в сфере капитального рынка, но и предоставляет надежную финансовую поддержку для будущих крупных покупок биткойнов.
Новые динамики в регулировании и законодательстве о резервах биткойн
На фоне массового входа институциональных средств и стратегической трансформации компаний, некоторые штаты США ускоряют исследование законодательства о резервах биткойн, чтобы обеспечить юридическую защиту для применения цифровых активов в общественной сфере.
Согласно данным Cointelegraph, штат Кентукки 6 февраля стал 16-м штатом в США, принявшим закон о резервах биткойн.
Аналогичным образом, штат Иллинойс также объявил о пятилетнем законе о резервах биткойн, требующем установления минимальной стратегии владения биткойн. Эти законодательные инициативы на уровне штатов не только предоставляют политические ориентиры для использования биткойн в государственных резервах, но и устанавливают стандарт для будущего регулирования цифровых активов как на национальном, так и на глобальном уровне.
Несмотря на то, что штаты постепенно принимают соответствующее законодательство, вопрос о том, как правильно классифицировать биткойн, остается актуальным. Регулирующие органы, такие как Комиссия по ценным бумагам и биржам США, Федеральная резервная система и Конгресс, должны совместно обсудить, следует ли определять биткойн как товар, ценную бумагу или новую категорию активов. Эта проблема классификации напрямую повлияет на способы регулирования биткойна, механизмы работы рынка и модели распределения институциональных средств в будущем. В краткосрочной перспективе неопределенность в регулировании может вызвать колебания на рынке; однако в долгосрочной перспективе четкая правовая база способствует повышению прозрачности рынка, снижению инвестиционных рисков и тем самым продвигает рынок цифровых активов в более зрелом и стабильном направлении.
P.S не забывайте подписаться на мой блог и делиться своим мнением в комментариях