Что такое девальвация
Девальвация — это процесс снижения стоимости национальной валюты по отношению к стабильным валютам, таким как доллар. Обычно этот термин используется в контексте развивающихся экономик, включая Россию.
Развивающиеся экономики часто имеют сырьевой характер, что означает, что они экспортируют товары с низкой добавленной стоимостью. Эта модель имеет слабые стороны: низкая маржинальность, геополитические риски и зависимость от потребительских рынков.
В условиях замедления мировой экономики, когда спрос на сырье снижается, развивающиеся страны страдают в первую очередь. Поэтому центральные банки часто прибегают к девальвации национальной валюты, чтобы за один доллар, полученный от экспорта, экономика могла получить больше своей валюты. Девальвация может происходить по различным причинам: для поддержки экспортеров, снижения зависимости от импорта и стимулирования внутреннего производства. Например, в ходе торговой войны Китай периодически девальвировал юань, чтобы сделать свои товары более конкурентоспособными на международном рынке.
Если рассмотреть историческую динамику валютной пары «доллар — рубль», то с сентября 1994 года по январь 2025 года рубль обесценился на 4192% — с 2,4 до 103 рублей за доллар. В марте 2022 года, на пике паники, курс доллара достиг 121 рубля, что соответствует обесцениванию рубля на 4863%. Однако затем рубль укрепился почти вдвое, и инвесторы, купившие доллар, понесли убытки. Тем не менее, общий тренд на обесценивание остается неизменным.
Другие развивающиеся страны также со временем ослабевают по отношению к доллару. Например, индекс десяти развивающихся валют, отслеживаемый JPMorgan, с 2011 по 2020 год обесценился более чем на 40%.
Процесс ослабления валют носит волновой характер и сопровождается периодическими укреплениями корзины развивающихся валют по отношению к доллару. В кризисные периоды, когда капитал уходит с развивающихся рынков, ослабление валют усиливается. В 2020 году, когда мировая экономика столкнулась с рецессией, лишь три валюты — тайваньский доллар, китайский юань и израильский шекель — показали умеренное укрепление по отношению к доллару. В то же время рубль, аргентинский песо, турецкая лира и бразильский реал потеряли более 20% своей стоимости.
В 2024 году доллар укрепился не только по отношению к валютам развивающихся стран, но и ко многим стабильным валютам, достигнув паритета с евро.
Динамика валют в 2024 году
- Доллар (USD): +7,1%
- Британский фунт (GBP): −1,7%
- Мексиканский песо (MXN): −2%
- Китайский юань (CNY): −2,8%
- Индийская рупия (INR): −2,8%
- Южноафриканский рэнд (ZAR): −3,7%
- Евро (EUR): −6,2%
- Швейцарский франк (CHF): −7,3%
- Канадский доллар (CAD): −7,9%
- Австралийский доллар (AUD): −9,1%
- Японская иена (JPY): −10,3%
- Новозеландский доллар (NZD): −11,4%
- Российский рубль (RUB): −18,6%
- Бразильский реал (BRL): −21,6%
Последствия инфляции
Инфляция — это рост цен на товары, что приводит к снижению покупательной способности денег. Уровень инфляции обычно составляет несколько процентов в год, но на длительных временных отрезках она может значительно ослабить капитал. Например, 1 доллар в 1923 году по покупательной способности равен 18,45 доллара в 2025 году. Таким образом, за тот же товар сейчас нужно заплатить почти в 18,5 раз больше, чем сто лет назад. По итогам 2024 года уровень инфляции в России составит около 9,7%, в США — 2,7%.
Следует также учитывать, что экономики могут входить в дефляционную спираль, когда инфляция падает до нуля или становится отрицательной. Это происходило, например, во время Великой депрессии в США с 1927 по 1933 год. В таких условиях центральные банки снижают ключевые ставки, что может привести к нулевым или даже отрицательным ставкам по банковским депозитам. Мы наблюдали подобное в 2016—2021 годах в ряде развитых стран, особенно в Евросоюзе.
Что касается долларовых вкладов в России, до 2022 года они приносили незначительный доход — около 1% годовых. С 2022 года, в связи с ухудшением геополитической ситуации, работа с «недружественными» валютами стала сложнее. В то же время появилась возможность инвестировать в новые валюты, такие как юань и арабский дирхам, который привязан к курсу доллара и может служить его альтернативой.
Что такое дефолт
Дефолт — это неспособность государства выполнять свои финансовые обязательства. Подобная ситуация наблюдалась в 1998 году, когда выплаты по государственным краткосрочным облигациям превысили возможности бюджета России. В результате правительство отказалось от погашения долгов, что подорвало финансовую систему страны.
При банкротстве государства возможны различные сценарии:
- Государство ищет внешние займы для покрытия ликвидности и выполнения обязательств.
- Замораживаются вклады населения, и используются личные средства граждан для погашения долгов.
- Центральный банк начинает печатать деньги, что увеличивает денежную массу, ведет к обесцениванию валюты и может вызвать гиперинфляцию.
В 2020 году мировая экономика столкнулась с рецессией, вызванной пандемией, что привело к падению спроса на сырье и снижению цен. Поскольку российская экономика ориентирована на экспорт сырья, в бюджете стало меньше денег. Девальвация помогла компенсировать бюджетные потери и поддержать экспортеров, но обесценивание рубля также привело к удорожанию импортных товаров и негативно сказалось на благосостоянии граждан.
Несмотря на сложную ситуацию в мире, российская экономика оказалась достаточно подготовленной к кризису. Золотовалютные резервы страны в 2020—2021 годах составляли около 600 миллиардов долларов, что на 25% превышало внешний долг России. На начало 2023 года резервы оценивались в 597,7 миллиарда долларов, и Россия занимает четвертое место в мире по накопленным резервам. Однако в 2022 году около 300 миллиардов долларов попали под заморозку западных стран, что усложнило обслуживание внешних обязательств. В марте 2022 года возник вопрос о техническом дефолте, но проблема заключалась не в нехватке денег, а в сложности расчетов в долларах.
Несмотря на понижение кредитного рейтинга и санкции, Россия остается платежеспособной, и говорить о банкротстве государства не приходится.
Как обезопасить капитал
В случае гипотетического дефолта банковские депозиты могут пострадать. В такой ситуации надежнее держать средства в социально значимых банках. Также стоит помнить, что вклады до 1,4 миллиона рублей застрахованы Агентством по страхованию вкладов (АСВ). Это касается счетов в любой валюте и в любых банках, имеющих лицензию на деятельность в России. Застрахованы не только накопления, но и проценты. Компенсация по валютным вкладам в случае необходимости выплачивается в рублях по курсу ЦБ на дату страхового эпизода.
Если ваш вклад не превышает указанную сумму, это дополнительная гарантия его сохранности. Однако в случае форс-мажорных обстоятельств, таких как дефолт, невозможно предсказать, сможет ли АСВ выполнять свои обязательства.
Для дополнительной защиты капитала имеет смысл диверсифицировать его по трем направлениям: локации, валютам и типам активов. Это может включать депозиты в нескольких банках, вложения в разные стабильные валюты, такие как доллар и швейцарский франк, а также инвестиции в золото и облигации, включая облигации иностранных государств. Такой подход поможет максимально защитить ваши средства от негативных факторов.